用我的龙虾解读了下： Q1 总交易量：$20.57 万亿 现货 $1.94T | 衍生品 $18.63T（比值 9.6:1） Binance 绝对霸主： 现货：$6,399 亿（34.3%份额，第1） 衍生品：$4.90 万亿（34.9%，第1） 日均 OI：$239 亿（29.9%，第1） 用户资产储备：$1,529 亿（73.5%！） Hyperliquid 杀入前10但是没想象中那么强： 衍生品交易量和 OI 都进了 Top 10 2025 年它在 perp DEX 占 70%，现在开始和 CEX 抢市场 趋势： 1月 $7.44T → 3月最低 → 逐月下滑 但 Binance 份额反而从 34.0%→35.4%（越跌越集中） 很多人没注意到的地方： 1. 流动性在向头部集中——熊市里小所会更快枯竭。HL 进了 Top 10 是好事，但对比 Binance 差距巨大。HL 的深度和滑点在极端行情下会比 Binance 差很多。 2. 衍生品 vs 现货 9.6:1——市场高度杠杆化。这个比值越高，清算瀑布风险越大。(很大很大的橙子)