非常开心可以和江老师讨论 IBIT 的清算问题。 首先我们需要搞清楚几个细节。 1. Bitcoin现货ETF 交易的是ETF 而不是 BTC 2. 贝莱德现货ETF的二级市场交易的是 IBIT ，而且只有 IBIT 3. 现货ETF涉及到 Bitcoin 的情况只有在一级市场的买入和赎回，这个方面是由各个AP（虽然不是做市商，但可以理解为做市商）向贝莱德提供的。 4. 当一级市场的用户需要增发新 IBIT 的时候，贝莱德就需要 AP 提供 BTC 的现货来作为对应新增发 IBIT 的“凭证”。而这些 BTC 是存在托管钱包中的，贝莱德或任何组织都不能使用或交易，有监管。目前的托管方是 Coinbase 。 5. 当一级市场的用户需要赎回 IBIT 的时候，贝莱德就需要转移 BTC 给 AP ，由 AP 卖出 BTC 然后将资金给贝莱德，并由贝莱德完成赎回。 6. 重点来了，请注意在 AP 提供或出售 BTC 未必是通过市场，尤其是未必通过二级市场。AP 自己都有可能存 BTC，对于 AP 来说，只需要在 T+1 的时间内完成交易需要的 BTC 或者 USD 就可以。所以，周四全美抛售的不到 6,000 枚 BTC 就是 ETF 抛售的所有 BTC ，这部分未必都进入市场，即便是进入最多就是 6,000 枚。 7. IBIT 本身追踪的是 Bitcoin 的价格，这点也非常重要‼️，ETF 对应的是价格，而不是 BTC 本身，这和 MSTR 很像（只是表现形式像，结构不同），MSTR 涨就一定是 BTC 涨，MSTR跌就一定是 BTC 跌？这大家肯定都不信的。而 MSTR 本身股价的变化会影响到 BTC 的价格吗？直接的传导肯定是没有的，因为 MSTR 是独立的资产。IBIT 也是。 IBIT 就是追踪 BTC 的价格走势，BTC涨了，IBIT 99.99%会涨，但假如今天 BTC 涨了20%，贝莱德突然发出信息储存的 BTC 都被盗了，而且赔偿不了，那么 IBIT 一定就会跌。就是这个道理。 8. IBIT 的二级市场是不是会影响到 BTC 现货的价格，这里没有直接传导的，江老师说二级市场接到了做市商的抛售，这是有可能的，但最多就是 6,000 枚，这是上限了，而且 AP 是几乎不可能抛售给市场的。因为 AP 能拿到的 BTC 只有 包括贝莱德在内所有 ETF 机构的转出，周四 IBIT 转出的 BTC 不到 4,000 枚，所以大幅下跌就是因为这 4,000 枚 BTC ，我是不信的。 9. 不排除是 AP 自己手上有别的 BTC 抛售，但这和 IBIT 本身没有关系，AP 是独立的，自己也有 BTC 的储备和交易。但 AP 能从 IBIT 获得的 BTC 只有一级市场退出的这些，其它的多0.01枚都没有。 10. IBIT 二级市场的所有压力都是在 IBIT 这个票上，用户买卖 IBIT 等于买卖 BTC（的价格波动），并不会实际触及到 BTC 本身。 以上，欢迎江老师 @Jiangzhuoer2 和小伙伴们友好讨论。(Phyrex)