2026年大概率是央行政策的转折年。 单纯继续降息或重新加息单向的判断逻辑失效，同时利率工具与资产负债表工具开始分工： -利率工具负责讲宏观叙事 -流动性工具负责救市场 这次的降息可见一斑，降幅 25bp然后宣布准备金不足，启动短久期国债购买解决储备问题。 再加上FOMC 内部共识实际上分裂严重，两位鹰派委员投降息反对票，另一部分认为降息力度太低，然后就会出现这两种情况： -降息周期突然暂停然后态度转鹰 -而当市场认为紧缩回归时突然启动流动性工具再次注水 另外除了美国以外，大部分央行在2026年的态度会偏鹰，欧洲央行已经开始评估2026年底加息，也就是说，明年大概率不是宽松年。 因此2026年一定是流动性工具和利率的博弈，至少从目前看来大差不差。(飞凡)