科普向：什么是 ADL，为什么有人爱有人恨 市场又开始流血了，许多人已经默默撤下杠杆。1011 惨案历历在目，那次灾难里的幸存者可能忽略了一个细节，那就是 ADL 其实悄悄保护了一些人，当然也「掠夺了」一些人。 ADL 并不是一个常见的东西，但是当它出现的时候，大概率出事了。 让我们浅入！ ⬇️ Auto-Deleveraging ADL 自动减仓，是一种风险应急机制，主要用于期货、合约平台在出现极端行情时候保护平台整体资产。ADL 的下一步就是强制清算，爆仓就来了，当用户仓位波动导致保证金不足、平台保险/金库也不足以覆盖的时候，ADL 会强行介入，把高杠杆、高盈利方自动减仓，平衡损失。 啥玩意儿？听上去像劫富济贫啊？是的，你没看错，更精确一点来说，是劫高杠杆、高盈利的仓位，富裕不富裕得看具体情况。所以不能武断地说 ADL 就是杀大户、救散户，虽然实际执行中往往如此，因为那些鲸鱼账户行为通常更符合 ADL 标准。 ADL 在 CEX 和 DEX 里都存在，对比币安、Bybit、Hyperliquid、edgeX、Backpack 的 ADL 规则，其实非常有趣，ADL 预期说是一种技术，不如说是一种价值观，即，「 先杀谁 」的选择或者是标准，ADL 就变成了 「 按道理 」。 / 在深入 ADL 技术细则的时候，有必要先了解一下基本的术语，都是你经常见但不一定搞得清楚的东西，非常有用。ADL 的数学模型主要用于计算盈利仓位的排名优先级，模型通常基于未实现盈亏、杠杆倍数和名义价值，通过乘积或比值公式生成排序索引。 我找了一些资料，参考自己实际操作的 @edgeX_exchange ，以它为例整理一下： ▰ Unrealized PnL：未实现盈亏 = (当前标记价格 - 入场价格) × 仓位 × 方向（多 +1，空 -1） ▰ Position Notional：名义价值 = 仓位 × 标记价格 ▰ Account Balance：账户余额 = 初始保证金 + 已实现 PnL ▰ Account Value：账户总价值 = 账户余额 + 未实现盈亏 ▰ Effective Leverage：有效杠杆 = 名义价值/ (账户余额 + 未实现盈亏) ▰ PnL% ｜ Profit %：盈亏百分比 = (未实现盈亏 / 基准值) × 100% 排名计算后，系统生成队列，高排名仓位先减仓，减仓量 = 破产亏损额 × (选中仓位大小 / 总队列大小)，以破产价格执行。 虽然 edgeX 没有公布详细的公示，但基本上可以推测 ADL 不会随机减仓，而是基于 ADL 队列优先级排名，选择高风险盈利仓位。排名计算考虑两个核心因素：杠杆收益率盈利仓位的杠杆倍数与价格偏差的乘积，简单来说高杠杆 + 高盈利 = 更高优先级，他们一般会根据两个指标做成分数，按分数来执行。 这么一看，ADL 基本计算方式都差不多，各家差异性就在于是否公平、是否透明，edgeX 引入零知识证明覆盖了全过程，每一步都透明可验证。1011惨案，Hyperliquid 触发首次 ADL，但 edgeX 运行平稳，所以怎么说呢，不要等到失火的时候再想到买灭火器。 ADL 对于个人来说需要注意什么呢？简单，把实际的杠杆调下来，最好控制在 5x 以内，及时关注保证金余额。当然，最好能关注一下不同平台的清算细则、ADL 优先队列规则等等。 当你有了大额的 PnL，且，高杠杆的时候，小心，你可能已经被 ADL 算法纳入队列了。 / 作者：anymose ｜ 一个软核科普作家 本文仅做科普使用，不构成任何投资建议，永远记得 DYOR！(anymose.edge 🦭)