Bitcoin PoW的安全性是一颗定时炸弹。 Bitcoin费用为13年来的最低水平，每天不到10个BTC。尽管2016年、2020年和2024年出现了停滞，但矿工的费用收入仍处于9年来的最低水平，仅为1%。 费用低廉→ 低安全预算→ 低安全 Bitcoin的安全模型被打破了。如果Bitcoin被接管，fallout可能会带走整个加密生态系统。系统性风险不容忽视。 以下是每日交易量的30天移动平均值：目前为每天6.5 BTC，低于过去13年。 费用将作为安全预算的一小部分而增加的说法并不成立。十年来，BTC费用的下降速度快于发行速度。 以下是费用对安保预算贡献的90天移动平均值。发行时费用减半： → 2016年3月：25 BTC/block，费用1% → 2020年3月：12.5 BTC/block，费用1% → 2022年4月：6.25 BTC/block，费用1% → 2025年4月：3.125 BTC/block，仍为费用的1% 想象一下，费用是当今矿工收入的唯一来源： → 收入下降100倍 → 哈希基础设施减少100倍 → 1% 今天的基础设施（1个大型农场）可以51%攻击Bitcoin 这就是我们的发展轨迹。21M的上限破坏了安全，是自我毁灭的。现在应该很清楚中本聪做了一个ooopsie。 随着BTC价格的上涨，维持以BTC计价的高昂费用变得越来越困难。如果BTC达到100万或1000万，今天的6.5 BTC/天可能变成1 BTC/天。 让我们乐观地说，BTC上涨到100万英镑，今天的6.5 BTC/天的费用保持不变： → 6.5M/天费用 → 10% 今天的安全预算 Bitcoin将是一种20吨的资产，由当今哈希基础设施的十分之一担保。 如今，Bitcoin是由20千兆瓦相当于1000万个空间加热器担保的。矿工收入减少90%将使其降至2吉瓦的安全——100万个空间加热器。就背景而言，仅德克萨斯州就生产了80吉瓦。2吉瓦不可能保证20吨的资产。 让我们做一个远大的梦想，假设BTC达到每枚1000万美元。Bitcoin将是一种200吨资产的法定货币，所有股票，所有黄金；结合。那么，它安全吗？ → 6.5 BTC/天为6500万/天 → 与今天相同的安全预算 → 与今天相同的20GW安全性 在计算攻击成本之前，听起来很安全。1GW的哈希基础设施成本为1B： → 500M代表数据中心（土地、电力、冷却） → 500M代表钻机（例如50M TH/s；每TH/s 10个；20J/TH） 那么，永久性51%攻击的成本是多少？ → 20B代表20GW的哈希基础设施 → 0.01% BTC假设的200吨市值 同时，今天BTC有43B的每股未平仓利息，占BTC市值的2%。如今，获得0.01%的市值空头敞口是微不足道的，而且随着BTC的金融化，这只会变得更容易。每BTC 1000万也不能保证Bitcoin的安全。 一句话：Bitcoin的PoW模式是不可持续的。数学是反对的。没有解决办法，有人会把它弄坏的。 费用能神奇地增长100倍吗？也许 吧。但到目前为止，每一次在Bitcoin上产生交易效用的尝试都未能推动持续的收费量。交易对手、Rootstock、Liquid、Lightning、Omni、Stacks、Ordinals、Babylon——你能想到的——只产生了短暂的费用飙升。 BitVM是一种解决方案吗？依赖它的桥梁可以被51%的攻击耗尽。One，后退两步。契约还是OP_CAT？也许吧，但推测性很强。我目睹了一个在OP_CAT测试网上验证的STARK——一个多块怪物。 如果费用没有神奇地增长几个数量级，有两种候选解决方案： 1） 增加尾部发行，取消21M限制 2） 切换到股权证明 这两种“解决方案”似乎都是文化上的非起点。此外，尾部发行只会主动发挥作用，而不是在51%的收购之后。 一些人认为，拥有挖矿池的权威证明（PoA）可以保护Bitcoin。这到底是什么意思？由Foundry、AntPool、P2Pool控制的多重签名？如果你相信PoA可以确保货币的未来，那么你就有责任详细解释这将如何运作。 Bitcoin的本意是反敏捷的。然而，房间里的大象并没有得到解决。我们可以把脑袋埋在sand里。但基本面因素越来越明显。滴答声，下一个大块。