顺着捂胸的主叙事脉络狗尾续貂一下。昨天，美国三大股指全面收涨：道琼斯指数上涨1.78%，纳斯达克指数上涨2.47%，标普500指数上涨2.05%。这一波涨势的主因在于市场认为已经完全掌握了川普的行为逻辑，未知风险显著降低。 美国金融机构甚至将这一现象戏称为“TACO星期二”，其中“TACO”意为“Trump Always Chickens Out”（特朗普总是临阵退缩）。这个比喻生动地刻画了川普的政策风格：看似强硬如墨西哥薄脆卷饼，但一碰就碎。这种“确定性”的建立，为市场注入了信心，推动了股市的上涨。然而，这种局面是否可持续，以及市场将如何进入下一阶段，值得我们进一步探讨。 我们常说川普喜欢“翻烧饼”，喜欢一招鲜吃遍天，先漫天要价，但最后却往往妥协。经过四个月的观察，市场已经摸透了他的底牌。这种可预测性短期内降低了投资者的不确定性，成为股市上涨的推动力。这种套路已经被市场广泛认知。然而，当这一招鲜变得不再新鲜时，市场的微妙转变可能正在酝酿。如果川普的行为出现任何偏离预期的“意外”，比如突然坚持强硬立场，市场可能会迎来剧烈波动。因此，投资者在享受当前涨势时，也需保持警惕。 随着川普与各国的谈判逐步推进，投资者开始认为关税战的影响正在翻篇，对美国通胀的压力不会长期持续。这种乐观情绪进一步支撑了股市的表现。不过，这种判断仍需数据验证。本周五即将公布的PCE将是关键指标，后续的经济数据也将为通胀走势提供更多线索。如果PCE数据超预期，显示通胀压力上升，市场的乐观情绪可能被打破，股市或将面临回调风险。 股市上涨的另一利好来自日本债券危机的缓解。周一，日本财务省通过问卷调查市场参与者，暗示可能削减超长期债券发行规模，这一举措有效降低了日本债券利率。然而，这背后有两个重要前置条件：一是川普对日本收购美国钢铁的态度软化；二是日本通过继续购买美债，与美国谈判换取汽车行业限制的放松。这种妥协逻辑清晰：日本汽车产业是其经济支柱，只有汽车业盈利，日本才能维持低息债券发行，并有余力购买美债。而美国通过这种让步，实际上也在间接支持自身经济。这种国际政策的高度 相互依赖性，不仅缓解了日本债券市场的压力，也为美国股市提供了外部利好。 总的来说，美国股市的上涨得益于市场对川普行为逻辑的掌握、对关税战影响的乐观预期，以及日本债券危机缓解带来的全球市场稳定。然而，这种涨势并非毫无隐患。川普政策的可预测性可能因意外变化而打破，通胀数据的不确定性可能动摇市场信心，而国际经济政策的博弈也充满变数。投资者应密切关注本周五的PCE数据，以及后续国际政策动态，在享受当前收益的同时做好应对波动的准备。 市场对川普的“薄脆卷饼”逻辑或许还能支撑一段时间的上涨，但当“碎裂”真的发生时，下一阶段的走势可能不再如此温和。