在Willy Woo上一篇市场分析发表后的两周内，BTC测试并突破了42,000美元的关键阻力位。我们当时预计价格将横向盘整并寻求突破，已经如期上演，尽管一度回撤至37,000美元，比预期的要深。但之后，价格强劲上涨至48,000美元，涨幅近15%。

BTC目前位于5万美元的强劲阻力位下方。在本篇市场分析中，我们将深入探讨短期和长期的供需动态。

摘要

宏观： 散户购买依然强劲，这是一个强有力的指标，表明我们正处于比特币牛市的中期阶段。即使在最近几个月的回调期间，大型公司仍在购买，更多机构组织拥抱比特币支付。长期持有者的筹码累积将推动新一轮牛市上涨。

中期： 所有投资者都在买入，尤其是大型鲸鱼投资者，这与他们在牛市中抛售的正常规律背道而驰。处于观望状态的资本（稳定币形式）现在正在回流。中期前景（未来 3 个月）看涨。

短期：供应紧缩正在发挥作用。尽管反弹强劲，但市场仍然低估了 BTC，价格需要上涨到大约 5.5 万美元才能解决供需失衡问题。长期投资者趁BTC受阻回调时大举买入。

价格预期： BTC 目前正在测试5万美元的阻力位，一旦这在未来几天完成，进一步看涨至5.5万美元。

全文

宏观：散户买盘指向牛市中期

最值得关注的宏观指标之一是散户的购买行为。在上一篇市场预测中介绍了这一点，本次我们将通过图表继续更新此趋势。

100 BTC以上的大型投资者喜欢通过高抛低吸来获取更大优势，但随着比特币接受度越来越高，如S-Cruve所示，散户（少于1 BTC）成为了持续提供购买力的群体。

当散户不再入场时，就会进入真正的比特币熊市。目前买盘呈现指数级曲线上升，与牛市演进同步。

比特币牛市与比特币不断流入散户投资者钱包（图表绿色）同步发生

宏观：上市公司囤积BTC

本周我们花费了一些时间，阅读上市公司财务报表中比特币持有的情况。

可以将这些公司持币视为投资者通过股票市场获得BTC头寸的一种方式。有趣的是，我们从蓝线看到，即使市场在最近几个月经历下跌，巨头们也一直在买入。

主流公司拥抱比特币的浪潮难以阻挡。

中期：所有投资者群体都在买入

在下面的图表中，我全面地解释了市场中的不同投资者（上面的公司持币是其中一个例子）的动向。

 大型鲸鱼投资者一直在买入。

有趣的是，最近几周所有人群都在购买。特别是鲸鱼（1000+ BTC）和超级鲸鱼（10,000+ BTC）一直在增持，甚至与他们在牛市中选择获利止盈的习惯相悖。

总结：中期看涨

中期：来自稳定币的购买力回归市场

在过去的几个月里，我们看到了大量资金从比特币和加密资产中撤离。这些资本并没有彻底离开市场，相反，他们一直在观望，等待时机再次出手。

我们现在看到了资本回流，但趋势仍处于早期阶段。

总结：中期看涨

短期：长期投资者正在买入

下图可视化了两个指标：

· 交易所的净存款和取款：不断从交易所提币意味着购买比特币更多是投资而不是投机。

· 流动性供应：我们可以通过链上数据来追踪代币流入流出个体账户的情况，以确定其是长期投资者还是短期投机者。（详见《数据科学解读比特币---iliquidty supply》）

由图可以清晰看到，当之前价格受阻于42,000美元下方，投资者大举买入。目前在5万美元的关口又出现了相似的情形，虽然目前购买力不如之前强劲，但也足以冲破阻力。

总结：短期看涨

深入研究供应紧缩并量化供需失衡

下图量化了非流动性代币与流动性的代币，以帮助我们了解目前市场的供应情况，它可以作为重要的价格领先指标。

价格（蓝色）、交易所供应紧缩（紫色）、高流动性供应紧缩（红色）、流动性供应紧缩（绿色）

我们可以通过回溯算法来找到市场在类似供应冲击水平下对应的BTC估值数组，计算基于需求和供应的价格估计。您可以在下面的图表中看到结果。

显然，目前的结构强烈看涨。

在下表中输入这些样本，我们得出的基本需求和供应均衡价格在5.5万美元（红线）。这样的基本面有力地表明本轮反弹将继续，以解决供需失衡问题。

供应紧缩估值通过寻找具有类似供应紧缩水平的价格来进行BTC的估值回溯。绿色区域显示了这种估值方法领先于价格，即当价格被低估时，市场会通过供应紧缩水平来匹配价格。

转到下图中供应紧缩的振荡视图，我们可以通过不同的视角观察被低估的市场动态。我们仍处于买入区，价格需要攀升。

通过高于和低于正常供应变化趋势的标准差来衡量供应紧缩

放大这一系列宏观指标，下面是长期持有者供应冲击的图表。它的短期响应性较慢，但在寻找大周期中的吸筹区域方面非常准确。

LTHSS将长期持有者定义为超过5个月没有交易的代币。因此，它是5个月内没有交易的代币（非流动性代币）与最近交易的代币（流动性代币）的比率。

我们现在正在进入一个强大的吸筹区，为下一段牛市提供强大推动力。

总结：短期和长期看涨。

衍生品市场仍因恐慌和亏损而踌躇不前

与1月以来的情况不同，投机市场犹豫不决，不敢前进。多头头寸的融资利率是健康的，与2021年第一季度多头头寸的巨大需求相去甚远。持仓合约（未平仓价值）的数量也接近低点。

总之，价格是由长期投资者的现货购买驱动的，没有出现投机者使用杠杆抢购的狂热情绪。

这种现货主导的市场导致了低波动性，交易量比以往少得多，由此许多交易者认为反弹是无效的；实际上恰恰相反，投资者理性的购买是对市场上涨的最有力验证。