战略在上个季度盈利195.3亿美元。然而，全球最大的股票指数提供商之一MSCI决定迈克尔·赛勒的比特币公司不再属于其一些主要投资基准。

MSCI的11月评审列出了“战略A”——公司的MSTR股票——将在11月30日交易结束后从MSCI美国指数中删除。这也将该股票从包括美国公司的更广泛指数中移除，如MSCI全球指数和MSCI所有国家全球指数。

这听起来很技术性，但这个区别很重要：MSCI并没有将战略从纳斯达克股票交易所移除，关闭其业务，或让其出售比特币。它只是将MSTR从投资基金用来决定持有哪些公司的股票名单中移除。



考虑一个设计用于复制MSCI美国指数的ETF。当MSTR从列表中消失时，该基金通常必须出售其股份，无论基金经理是否喜欢赛勒的战略。

这就是为什么对战略来说这是一条坏消息。这意味着对投资的间接曝光减少。

为什么MSCI将战略踢出？

MSCI在十月采纳了新规则，针对所谓的非运营公司。其理念是将投资工具——主要持有金融资产的企业——排除在旨在追踪运营公司的指数之外。它的筛选过程考虑公司的运营资产和其他财务指标。

MSCI的删除列表并没有详细说明战略未通过的具体测试。然而，公司辩称，融资、管理其比特币金库和发行金融产品相当于真实的运营业务。

在8月给MSCI的信中，战略称这一提议“具有歧视性、任意和误导性”。它辩称，MSCI应该是“市场的镜子，而不是其仲裁者。”

战略还维持着一个软件业务，但比特币现在主导其财务。争议在于其比特币活动到底算不算是经营一家公司，还是仅仅是管理一个投资组合。

战略最新的季度收益显示净收入为195.3亿美元。但这并不意味着其软件客户向公司支付了接近这个金额的费用。

其209.1亿美元的报告运营收入几乎全部来自于比特币账面价值的上升。根据2025年采纳的规则，即使战略尚未出售这些比特币，比特币市场价格的变动也会反映在战略的收益中。比特币的下降可能会产生相反的结果。

与此同时，其软件部门的季度收入为1.254亿美元，同比下降3%。其2025年的477.2亿美元收入略低于2019年报告的4.863亿美元收入，这也是战略开始购买比特币之前的数字。

这会伤害比特币吗？

直接的风险是对MSTR的抛售压力，而不是对比特币本身的抛售。战略估计与MSCI指数相关的基金大约持有1300万股其股份，占其流通普通股的3.1%。并非所有的股份都必然会转化为突然的销售，战略表示这个金额是可以控制的。

但战略已经多次筹集资金，通过出售股票和其他证券，然后用这些收入购买比特币。如果其股票下跌，出售相同数量的新股票将带来更少的现金。

因此，公司将不得不发行更多股票以筹集相同的金额——或者购买更少的比特币。

这就是为什么一项股票指数的决定最终可能对加密市场产生影响。排除并不强制销售比特币，也不保证减少购买。然而，它可能削弱比特币最大企业买家之一的资金来源。

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