又有谁要自由了？

撰文：KarenZ，Foresight News

32% 的蛋糕已经划好。

9 月 24 日，Variational 宣布将于 2026 年四季度 TGE，总供应量的 32% 将用于 VAR 创世空投。

空投方案明确了什么？

先说市场最关心的空投。

Variational 并首次给出了较完整的代币分配方案：

• 32% 为创始分配，即按用户持有的 Variational 积分比例空投，TGE 时全部解锁；
• 18% 进入生态储备，由 Variational Foundation 用于生态发展；
• 50% 分配给团队和投资者，TGE 后锁定 12 个月，此后用至少 3 年时间解锁；团队与投资者各自所占比例将在 TGE 前公布。

这也解释了此前官方文档中「约 50% 代币将分配给社区」的表述：32% 创世空投加上 18% 生态储备，合计正好为 50%。

空投的基本计算逻辑可以写成：

个人获得的 VAR 数量= 个人积分 ÷ 最终有效积分总量 × 代币总量的 32%

官方同时规定，账户至少需要持有 1 个积分，并签署相应服务条款，才有资格领取；未被领取的创世分配代币将被销毁。

每周仍将发放 15 万积分，持续到 TGE。这意味着，如果用户的积分不再增加，而全网积分继续增长，其在 32% 空投池中的占比就会下降。

此前 Entropy Advisors 制作的 Dune 空投模拟器假设积分活动在第三季度结束、最终积分总量为 915 万，并模拟了不同 FDV 与空投比例下的积分价值。若 FDV 达到 10 亿美元，单个积分价格达到 37.84 美元。

现在 32% 的比例已经确定，但积分活动被延长至 TGE，因此 915 万不能再直接视为最终分母。模拟器中的「每积分价格」和「预计空投价值」仍只是情景测算，不是官方估值或兑付承诺。

Entropy Advisors 制作的另外一个仪表板显示，Variational 平台总地址数量有 18.95 万个，其中活跃地址数量有 12.33 万个。

代币价值捕获方面，Variational 最新公告称，计划将「进入协议金库的收入」全部用于回购并销毁 $VAR。需要注意，这并不等于 Omni 的全部收入都会回购代币。

目前官方文档显示，协议金库暂时获得 OLP（Omni Liquidity Provider）价差收入的 20%，且这一比例仍可能调整；具体回购频率、执行方式和代币用途也要等 TGE 前进一步披露。

从量化交易团队，到约 6180 万美元融资

Variational 的两位联合创始人 Lucas Schuermann 和 Edward Yu 相识于哥伦比亚大学。二人曾在 2017 年成立量化基金 Qu Capital，后者于 2019 年被 Digital Currency Group 收购。此后，他们分别在 Genesis Trading 担任工程和量化交易相关职务，并于 2021 年离开 Genesis，创立 Variational。

项目于 2024 年对外披露 1030 万美元种子轮融资，由 Bain Capital Crypto 和 Peak XV Partners 共同领投，Coinbase Ventures、Dragonfly、Hack VC、North Island Ventures 等参投。2025 年 6 月，Variational 又获得 150 万美元战略融资，投资方包括 Mirana Ventures、Caladan 和 Zoku Ventures。

2026 年 5 月，Variational 完成约 5000 万美元 A 轮融资，由 Dragonfly 领投，Bain Capital Crypto、Coinbase Ventures 等继续参与。

按公开轮次简单相加，其已披露融资额约为 6180 万美元。A 轮融资与其 RWA 战略同时公布：Variational 希望把传统金融机构和既有交易场所的流动性接入链上，而不是从零开始为每个商品、股票或指数市场培养一套订单簿。

这也是理解 Variational 的关键：它的核心能力并不只是合约界面或积分活动，而是报价、对冲和跨市场流动性整合。订单簿平台需要等待买卖双方挂单；Variational 则让 OLP 直接向用户报价，再到中心化交易所、DEX 或传统市场对冲风险。这种模式可以更快增加长尾市场，但也让 OLP 的定价、对冲和风险控制能力变得格外重要。

Variational 近期有何进展？

截至目前，Variational 官方文档显示，Omni 已覆盖超过 500 个加密及传统资产市场，用户通过一个跨保证金账户交易永续合约。其官网展示的市场范围已经包括加密货币、股票、商品和指数，最高杠杆为 50 倍。

近期更重要的变化是 Swaps。Variational 的 Swap 是追踪标的总回报的线性衍生品，流动性来自传统金融机构。

Variational 在 9 月 23 日表示，已有交易者通过 Swaps 建立超过 500 万美元的仓位，其自报的综合执行成本低于 1 个基点。这是项目方披露的数据，能够说明其希望服务大额交易的方向。

按照最新计划，Variational 将在 TGE 前结束 Omni 私有测试，开放公共主网、扩展 Swaps、发布交易 API，并公布更详细的回购机制和代币用途。官方还提到，TGE 推迟至第四季度与「重大合作关系」有关，但合作对象和具体内容尚未公布。

另一个需要区分的产品是 Variational Pro。它面向机构和专业交易者，计划支持期权、结构化产品及大宗 OTC 交易，并允许多个做市商竞价。但根据官方文档，Pro 目前尚未上线，不能把这部分规划当作已经产生业务收入的产品

Variational 数据表现如何？

笔者于 2026 年 9 月 24 日读取 Variational 的官方公开统计 API，得到以下快照：

• 24 小时交易量约 38.56 亿美元；
• 未平仓量约 17.39 亿美元；
• 24 小时活跃账户 17,349 个；
• 官方口径 TVL 约 2.22 亿美元；
• 可查询市场数量为 552 个。
• 财库价值 881 万美元。

积分激励可能影响交易频率。相比单日成交量，更值得持续观察的是未平仓量、财库收入、积分结束后的交易留存，以及 OLP 在极端行情下的对冲和偿付表现。

小结

Variational 最有辨识度的地方，是它对链上衍生品市场结构的不同判断：与其在链上重新建设每一个订单簿，不如利用 RFQ、专业做市和外部对冲，把现有流动性直接接入链上结算。

这一模式的优势是市场扩张快、可以覆盖更多长尾资产，并将风险隔离在不同结算池中；它的约束也同样清楚——Omni 的所有交易目前都以 OLP 为对手方。如果 OLP 的报价、对冲或资本管理出现问题，独立结算池可以降低不同用户之间的风险传染，却无法凭空消除对手方坏账。

从代币角度看，32% 创世空投且全部解锁，对积分用户较为直接；团队与投资者代币先锁 12 个月、再长期解锁，也减少了短期释放压力。但生态储备如何使用、团队与投资者各自占比、回购如何执行、VAR 除回购销毁之外还有什么用途，仍需等待 TGE 前披露。