整理 & 编译：深潮 TechFlow

嘉宾 / 主讲： Taiki Maeda

播客源： Taiki Maeda YouTube 频道（HFA Research）

播出日期： 2026 年 9 月 18 日

时长： 约 32 分钟（32:26）

标的： Zcash（ZEC）、比特币（BTC）、莱特币（LTC）、比特币现金（BCH）、Hyperliquid（HYPE）、LIT（Lider）、以太坊（ETH）、Solana（SOL）

利益声明：Taiki Maeda 在本期持有 Zcash（ZEC）、Hyperliquid（HYPE）、LIT 等仓位，且部分使用杠杆；视频中所有目标价与倍数均为其个人判断，不构成投资建议。深潮 TechFlow 仅作内容编译，不构成任何买卖建议。文中价格（如 ZEC $800→$1,500、BTC $100k 等）均为录制时点（2026 年 9 月）其口述数据，请以当下行情为准。

要点总结

• 我们处在狂暴牛市的早期：Taiki 认为当下根本不是熊市，而是牛市的起步阶段。市场呈「K 型复苏」，大部分山寨归零，少数资产走自己的独立牛市（如 HYPE、LIT），「赢家摊平赢家，输家摊平输家」。
• ZEC 是被严重低估的「隐私版 BTC」：Zcash 当前约为 BTC 市值的 1.8% 至 1.9%，Taiki 认为可被重新定价到 10%/20%/30%；相比 BCH、LTC 更差异化，且在量子路线图上领先于「已僵化（ossified）」的 BTC。
• $20,000 是怎么算的？：熊市情形 ZEC = 5% BTC 市值 × BTC $100k ≈ $5,000；牛市情形 = 20% × $100k = $20,000；狂热峰值甚至可冲 30% 至 50%。「Zcash 比 Bitcoin 落后两个周期，两个周期前 BTC 就到过 $20k，凭什么 ZEC 不行？」
• 基本面就是价格本身（反身性）：Zcash 的屏蔽池越大、隐私越强；价格越高，屏蔽池能容纳的财富越多，产品越好用。ZEC 突破 $1,000 并站上 BTC 1% 市值，在 Taiki 看来就是「跨越鸿沟、抛物线刚开始」。
• 早期下重注，后期减仓：感知风险最高时实际风险最低（大家还握着现金、不敢买）；Taiki 建议在牛市前 10% 至 30% 阶段承担最多风险，等所有人喊牛市回来时反而减仓。
• 止盈用「下一个 2 倍法则」：按 ZEC/BTC 市值比看，1%→2%（两周就走完）很容易，2%→4% 不难，4%→8% 开始变难（8% 是第一止盈位，LTC 当年就到过 8%）；Taiki 的第一目标位是 3% 至 4% BTC 市值，到此先卸杠杆、留出现金，现货仓位拿住等长期资本利得。
• 交易风格是「长打率」玩家：宁可高集中度、强信念、严格风控，也不要高胜率却小仓位。「把鸡蛋放进一个篮子，然后死死盯住。做一头有勇气的猪。」赢家摊平赢家，绝不接飞刀摊平输家。

精彩观点摘要

• 关于牛市：「我在 timeline 上还是看到一堆负面情绪，熊市？在哪？我眼睛不好使，但我真没看见。我们处在狂暴牛市的早期。」
• 关于 ZEC 定位：「Zcash 是对 Bitcoin 的一种替代性储值资产。Bitcoin 已经僵化了，这既是优点也是缺点；Zcash 的开发者社区愿意为了应对量子计算去升级。」
• 关于 $20k：「BTC 到 $100k，ZEC 占 20% 就是 $20,000。真的有那么疯吗？两个周期前 BTC 就到过 $20k，凭什么 ZEC 不行？」
• 关于反身性：「Zcash 越涨越好用，价格本身就是基本面。这跟 Bitcoin 一模一样。」
• 关于止盈：「4% 到 8% 你开始吃力了，而 LTC 当年就到过 8%。所以 8% 可能是第一个止盈位，之后会有一波回调。」
• 关于风险：「感知风险最高的时候，恰恰风险最低，因为大家都还拿着现金、吓得不敢买。」
• 关于交易哲学：「把所有的鸡蛋放进一个篮子，然后非常密切地盯着它。做一头有勇气的猪，是需要胆量的。」

正文

一、牛市动员：我们处在狂暴牛市的早期

视频开头 Taiki 先打了一针「牛市强心剂」。Taiki 在 timeline 上仍看到大量负面情绪，熊市？在哪？但他环顾四周，只看到现货持有者和基本面投资者身处牛市。Hyperliquid 快要三位数了，Zcash 两周前还在 $800、如今已逼近 $1,500，LIT 几个月前低于 $1、现在 $5。

Taiki 的核心判断是：当前是「K 型复苏」，大部分山寨会归零，只有少数资产走自己的独立牛市，而且不依赖 BTC 上涨也能成功。HYPE、LIT 这类把大部分收入和利润直接回流到代币的项目，就是典型。

Taiki 也拿自己开玩笑：推特上有个「 Taiki Maeda 诅咒」说法，认为 Taiki 只要唱多某个币它就会跌 30%；结果 Taiki 前阵子见了 LIT 创始人 Vlad 并发了合影，LIT 反而涨了 20%，连诅咒都被打破了，你还在看空？

二、Zcash 的看多逻辑：被低估的「隐私版 BTC」

Taiki 认为 Zcash 是本周期最大的赢家之一。他先给出了一个大方向：ZEC 5 到 10 倍完全可能。

逻辑链条是：Bitcoin 早年被人诟病的三点是可编程性、可扩展性和隐私；ETH 和 SOL 解决了前两点并因此暴涨，而 Zcash 是主要专注隐私那条线的资产。随着市场成熟，隐私叙事只会越来越强，两年后、三年后人们会在乎隐私吗？当然会。此外，量子计算窃取中本聪币的担忧，让 Bitcoin 作为长期持有的吸引力下降，而 Zcash 在量子路线图上明显领先于 BTC。

最关键的数据：Zcash 当前约为 BTC 市值的 1.8% 至 1.9%，而 Taiki 认为这可以重定价到 10%/20%/30%。Bitcoin 是僵化的，这是优点也是缺点；Zcash 则代表一个愿意为应对量子等挑战而升级的开发者社区。

三、价格目标：为什么 $20,000 不算疯

Taiki 搬出历史参照：

• LTC 峰值达到过 BTC 市值的 8%，并在约一年里维持在 3% 至 6% 区间；
• BCH 峰值一度摸到 BTC 的 40%（尖刺），但真实区间是在 10% 至 20% 横了近一年，市场曾真心认为 BCH 值 BTC 的约 15%；
• 类比实物：白银是黄金市值的约 13%。

Taiki 的目标区间：

• 熊市情形：ZEC = 5% BTC 市值。若 BTC 到 $100k，ZEC ≈ $5,000，「这很疯狂吗？LTC 当年都到过 8%，ZEC 到 5% 真不算离谱。」
• 牛市情形：ZEC = 20% BTC 市值。若 BTC 到 $100k，ZEC = $20,000。
• 狂热峰值：20%/30%/40% 都可能，Taiki 甚至不排除 50%，只是「别太 moon boy」。

Taiki 做了一个类比：大家都说 Zcash 比 Bitcoin 落后两个周期，那两个周期前 BTC 不也到过 $20k 吗？凭什么 ZEC 不能到 $20k？

四、基本面就是价格本身：屏蔽池的反身性

Zcash 有两种地址：公开地址（和 BTC 一样谁都能看余额）和屏蔽地址（进入屏蔽池这个混币器后，后续动作无法被追踪）。

关键观察是：过去一年，屏蔽池里的 ZEC 数量只增不减，价格也只涨不跌。而且屏蔽池越大，隐私性越强，当池子里只有 $1 亿时，一个亿万富翁想藏 $1,000 万（净值的 1%）就等于暴露了自己；但当池子随价格上涨变得更大，就能容纳更高净值的个人。也就是说，价格越高，屏蔽池能保护的财富越多，产品越好用，更多人用，价格更高，这就是反身性。Zcash 越涨越好用，价格本身就是基本面，这跟 Bitcoin 一模一样。

Taiki 认为 ZEC 突破 $1,000、站上 BTC 1% 市值，意味着它跨过了鸿沟，真正的抛物线才刚开始。一旦合理的 BTC 最大主义者开始把 1% 至 10% 的仓位从 BTC 换到 ZEC，边际资金就会不断推高价格。当然他也提醒：将来 ZEC 大概率会暴涨一波然后跌 80% 至 90%，所以必须想清楚止盈。

五、理解并变现风险：早期下重注，后期减仓

Taiki 抛出一个反直觉观点：感知风险最高的时候，实际风险最低。因为当大家都觉得危险时，人们握着现金、不敢买回，市场还没完全进场；等到 BTC 突破 $90k、所有人喊牛市回来了、加杠杆冲进场时，反而该减仓。

Taiki 的操作哲学：在牛市前 10% 至 30% 阶段承担最多风险，之后逐步降低风险敞口。Taiki 自己就是这么做的，在 ZEC 低位加了杠杆，如今涨上来了虽然被验证、很爽，但因为用了杠杆、且一个月前没人买的时候 Taiki 其实也很不舒服，所以他必须纪律性地止盈。

六、怎么给 ZEC 止盈：下一个 2 倍法则

因为这是没有现金流、纯叙事驱动的储值资产，买卖时机极难判断。Taiki 的框架是「下一个 2 倍法则」，看 ZEC/BTC 市值比每上一个台阶有多难：

• 1% → 2%：很容易（实际两周就走完）；
• 2% → 4%：不难，就是个翻倍；
• 4% → 8%：开始吃力，8% 是第一个止盈位（LTC 当年就到过 8%），之后通常有一波回调；
• 8% → 16%：每一个 2 倍都越来越难。

Taiki 的第一目标位是 ZEC 占 BTC 市值的 3% 至 4%（若 BTC 年底到 $80k，对应约 $2,400 至 $3,200）。到了就卸掉杠杆、留出现金，现货仓位继续拿住以享受长期资本利得。剩下仓位 Taiki 相信能到 10% 至 20%，但如果你觉得某件事一定会发生，那正是你被烧的时候，去年那些笃定 Q4 必涨、满仓山寨的人全被干掉了。

Taiki 还提到近期 Zcash 上刚 mint 完一个 NFT、以及明年可能上线的可扩展性项目 Project Tachyon，认为你不该按它现在是什么买，而该按它将来能是什么买。

七、交易风格：长打率玩家，做一头有勇气的猪

收尾章节聊交易风格。Taiki 区分了击球率（胜率）和长打率（赔率）：社交媒体崇拜高胜率的人，但高胜率往往伴随低赔率，对超过一半但每次下注太小，其实赚不到钱。Taiki 自己是长打率型：宁可错 90% 的时候小亏，对的 10% 时大赚。

方法论就一句老话：「把所有的鸡蛋放进一个篮子，然后非常密切地盯着它。做一头有勇气的猪，是需要胆量的。」

Taiki 在 ZEC 低于 $500 时建仓，6 月抄到底（过程很痛但信念没被击穿），之后在 $600/$700/$800 一路加仓，因为一旦突破 $700/$800 就会抛物线，管你 500 还是 480 买的。Taiki 现在即便超级看涨，也承认在 $1,500 附近再加仓心里不舒服，这恰恰是 Taiki 想传递的心态。

最后一句忠告：赢家摊平赢家，别去摊平输家。卖飞涨的买下跌的，就像拔掉鲜花去浇灌野草。