撰文：Rita

美联储将联邦基金利率目标区间上调 25 个基点至 3.75-4.00%，这是 2023 年 7 月以来首次加息。点阵图中位数显示 2026 年还将加息一次，2027 年政策不变。高盛在 2026 年 9 月 16 日发布的报告中指出，此次加息获得全票通过，声明强调通胀“仍然高企”，行动将支持通胀更及时地回归 2%目标。

高盛分析师 Jan Hatzius 在报告中列出关键点，包括点阵图分布、通胀预测上调、经济预测上调，以及长期利率预期上升。该行认为，SEP 中位数预测 2026 年再加息一次，2027 年利率维持 4.00-4.25%，2028 年降至 3.75-4.00%，2029 年降至 3.50-3.75%。长期联邦基金利率从 3.06%升至 3.25%。

加息 25 基点全票通过

委员会无异议通过本次加息。FOMC 将联邦基金利率目标区间上调 25 个基点至 3.75-4.00%，声明指出通胀“仍然高企”，本次政策行动将支持通胀更及时地回归 2%目标。声明重申，经济活动“以稳健步伐扩张”，“生产力增长强劲”，“资本投资稳健”，就业增长“与劳动力保持同步”。

高盛指出，这是 2023 年 7 月以来首次加息，也是本轮紧缩周期的一次重要转折。委员会对经济现状的判断偏乐观，对通胀回落的信心有限，因此选择继续收紧。Warsh 主席未提交预测，与 6 月会议一致。

点阵图指向年内再一加

SEP 中位数预测 2026 年还将加息一次。具体分布为：两名参与者预测 2026 年仅一次加息（含本次），十二名参与者预测两次加息，四名参与者预测三次加息。高盛在会前曾预期 10 比 8 的多数仅显示一次加息，实际点阵图比该行预期更偏鹰派。

点阵图还显示，2027 年联邦基金利率中位数为 4.00-4.25%，2028 年为 3.75-4.00%，2029 年为 3.50-3.75%。长期联邦基金利率中位数从 3.06%升至 3.25%。高盛认为，点阵图的分布表明委员会内部对加息路径存在分歧，但中位数指向年内还有一次。

通胀预测小幅上调

FOMC 对通胀回落的信心不足。SEP 中位数预测 2026 年整体 PCE 通胀上调 0.1 个百分点至 3.7%，核心 PCE 通胀上调 0.1 个百分点至 3.4%。2028 年整体 PCE 和核心 PCE 预测也分别上调 0.1 个百分点至 2.1%和 2.2%。高盛指出，这一上调显示 FOMC 对本月晚些时候方法调整带来的下行修订预期有限，或选择不纳入这些预期。

高盛认为，通胀预测上调与点阵图偏鹰派一致。核心 PCE 预测在 2026 年仍高达 3.4%，远高于 2%目标。委员会保留进一步加息的空间，直到通胀数据出现更明确的回落趋势。

经济预测同步上调

美国经济基本面判断偏强。SEP 中位数预测 2026 年 GDP 增长上调 0.1 个百分点至 2.3%，2027 年上调 0.1 个百分点至 2.4%。失业率预测下调：2026 年 4.1%，2027 年 4.1%，2028 年 4.1%。高盛指出，经济预测上调与通胀预测上调同时出现，显示 FOMC 对经济软着陆的信心增强。

高盛认为，经济增长稳健、失业率低位、通胀高企的组合，为美联储继续加息提供了依据。委员会选择在 9 月加息，而非等待更多数据，表明其对通胀风险的容忍度较低。点阵图显示年内还有一次加息，意味着美联储不希望过早放松政策。

长期利率预期上移

高盛在报告中提供了对政策路径的判断。该行认为，此次加息和点阵图指向年内再一加，表明美联储对通胀回归 2%目标的信心有限，政策路径仍取决于数据。如果通胀数据继续高于预期，美联储可能加快加息步伐。

高盛指出，长期联邦基金利率中位数上升至 3.25%，意味着中性利率预期上移。这一变化可能对长期资产估值产生压力。点阵图显示 2027 年政策不变，2028 年才开始降息，利率在高位维持的时间比此前预期更长。

点阵图指向年内再一加，美联储的抗通胀立场仍未松动。

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本文系潮向研究对第三方券商研究报告（高盛，2026 年 9 月 16 日）的整理与解读，结合公开市场信息的整理。文中引述的评级、目标价、盈利预测及相关判断，均为该券商分析师的观点，仅代表其所属机构立场，不代表潮向研究的观点，也不构成任何投资建议。

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