撰文：潮向研究

周四美股连续第四个交易日收跌，标普 500 跌 0.58%报 7591.70 点，纳指跌 0.65%报 26081.720 点，道指跌 0.60%报 52064.10 点。VIX 报 17.28，涨约 5.3%。压制大盘的核心是 8 月 PPI 数据超预期，同比涨 5.4%高于市场预期的 5.3%，较前值 4.7%进一步上行，10 年期美债收益率涨超 5 个基点报 4.849%，创近三年新高，2 年期报 4.442%。但盘面并非一边倒下跌，苹果涨 3.56%领涨七巨头，Meta 涨约 4%，万得美国科技七巨头指数微涨 0.11%。存储芯片集体回调。布伦特原油突破 107 美元，黄金收复 4400 美元。欧洲央行同日宣布加息 25 个基点。今晚美国 8 月 CPI 数据将是本周最关键的变量。

PPI 超预期推高加息预期，美债收益率创近三年新高

美国 8 月 PPI 同比上涨 5.4%，高于市场预期的 5.3%，较前值 4.7%进一步上行；环比涨 0.4%，与预期一致，为 5 月以来最大涨幅。核心 PPI 环比涨 0.2%，低于预期和前值的 0.3%，但同比仍达 4.6%。数据公布后，10 年期美债收益率盘中一度升至 4.89%附近。

交易员已将美联储 9 月加息的概率提高至 70%以上，并完全计入最迟 10 月首次加息的预期。2 年期美债收益率涨超 3 个基点报 4.442%，与 10 年期的利差收窄至约 40 个基点，美联储政策路径的定价进一步收紧。

美元指数连续第三个交易日走低，收跌 0.06%报 98.78。美债收益率与美元走势出现背离，油价上涨推高了通胀预期，但美元并未因此走强，市场对财政纪律和债务供给的担忧正在削弱美元的避险属性。

利率之外，地缘风险是周四另一条压制主线。

布油突破 107 美元，中东局势从封锁走向航运战

中东冲突进一步升级。美军将打击范围扩大至伊朗的原油运输船只，胡塞武装则袭击了沙特境内的能源设施，伊朗方面对商业油轮和美军目标实施了大规模报复。冲突焦点已从霍尔木兹海峡的供应中断风险，转向围绕海峡控制权的航运战，并向沙特和红海方向外溢。

国际油价延续大幅涨势。布伦特 11 月合约收涨 6.34%报 107.63 美元/桶；WTI 10 月合约收涨 6.69%报 102.48 美元/桶。柴油裂解价差逼近 100 美元，沙特阿美吉赞炼厂自 7 月遭袭以来一直未能正常运转，柴油供应紧张比原油本身更值得关注。

能源板块是标普 500 唯一收涨的板块，涨幅 1.09%。工业板块和非必需消费品板块分别跌 1.51%和 1.39%领跌。

大盘承压之下，科技股内部出现明显分化。

苹果 Meta 逆势走强，存储板块集体回调

科技股内部走势分化。苹果涨 3.56%报 326.57 美元，Meta 涨约 4%，前一日发布的个人 AI 智能体 Muse 继续获得资金认可。微软涨 0.16%，谷歌 C 涨 0.61%。万得美国科技七巨头指数微涨 0.11%。

存储板块集体回调。费城半导体指数跌 2.66%，30 只成分股中 25 家下跌。英特尔跌超 6%，泛林集团跌 5.65%，ARM 跌超 4%，美光科技跌近 4%，高通、AMD、阿斯麦、英伟达、台积电跌超 2%。SK 海力士收跌近 5%报 188.25 美元，回吐此前部分涨幅。

存储板块的回调并不意味着 AI 硬件的产业逻辑被否定。此前几个交易日 SK 海力士、美光等个股连续创出新高，积累了较大的短期涨幅，PPI 超预期后的利率跳升触发了获利了结。存储与光通信的长期订单逻辑和短期估值压力之间的拉锯，仍将是接下来几个交易日的观察重点。

中概股方面，纳斯达克中国金龙指数跌 2.08%。阿里巴巴跌 2.8%，爱奇艺跌 5%。

商品市场方面，黄金和工业金属走势明显分化。

黄金收复 4400 美元，工业金属全线承压

黄金收涨 1.07%至 4402.00 美元/盎司，盘中一度触及 4434.1 美元，重新站上 4400 美元关口；白银涨 2.32%报 67.28 美元/盎司。据世界黄金协会，8 月全球黄金 ETF 净流入 180 亿美元，为历史第二大单月流入。总资产管理规模升至 6150 亿美元，持仓量 4189 吨创历史新高。

工业金属承压。COMEX 铜期货跌 5.24%报 6.5275 美元/磅，美债收益率跳升和美元流动性收紧对工业金属形成双重压制。

比特币报约 78137 美元，24 小时跌 0.52%；以太坊报约 2461 美元，跌超 1%。

今日关注

美国 8 月 CPI 数据。 这是本周最后一个通胀数据，也是决定 9 月加息路径的关键变量。PPI 同比超预期已将加息概率推升至 70%以上，CPI 的表现将决定这一概率是继续上行还是回落。交易员正根据 PPI 分项数据推算 CPI，简单回归显示 8 月 CPI 环比约为 0.4%，与市场预期一致，但较前月有所加快。如果核心 CPI 环比超过 0.3%，加息预期将进一步强化；如果低于 0.2%，市场可能获得短暂喘息。

苹果新品发布后的市场反馈。 苹果股价周四涨 3.56%领涨七巨头，但折叠屏 iPhone Duo 的初期销量和供应链反馈尚需时间验证。消费电子产业链的定价是否已经从发布会预期切换到销量验证，是接下来需要跟踪的方向。