作者：Selene
过去两年，RWA（Real World Assets）最受关注的问题是：什么资产可以被代币化（Tokenise）？
如今，这个问题已经得到回答。
从国债、货币市场基金，到黄金、债券、私募信贷，股票等越来越多传统金融资产正在进入链上。Tokenisation正在从一个相对早期的概念，走向能够被机构采用、被投资者配置，也能够产生实际商业价值的金融产品。因此，市场关注的重点，也从单个项目能否落地，转向能否形成规模化的资产供给，以及这些代币化资产能否进一步被配置并参与链上金融活动。这也意味着，RWA的的下一阶段，已经从“能不能做”变成“是否能规模化发展”。
而真正的规模化，需要三个能力的闭环：资产端具备可复制的一站式Tokenisation能力，产品端具备真实的资金需求，链上则需要解决资产流通和金融应用问题。HashKey 过去一段时间的实践，正在沿着这三个方向展开。
从“做成一个项目”到“持续承接项目”：RWA资产供给开始规模化
RWA规模化的第一步，是资产端能够持续进入。
RWA早期的价值，很大程度上体现在“首个”。首个代币化基金、首个代币化债券、首个代币化黄金……每一个项目的落地，都在证明Tokenisation在现实金融体系中的可行性。而随着资产类别不断扩展，市场需要的已经不只是项目执行能力，而是一套可以复制到不同资产、不同机构的一站式Tokenisation能力。
2026年2月，HashKey正式推出RWA一站式发行解决方案，覆盖合规发行框架设计、链上技术支持、项目尽调与发行、分销与托管、交易及流动性管理，以及信息披露和持续管理等环节。其核心价值在于，将原本分散在不同项目中的能力沉淀为一套可复制的服务体系。
这套能力也已经在不同类型资产中得到实践。公开资料显示，HashKey 已协助客户落地代币化货币市场ETF、债券、票据等产品；在贵金属领域，HashKey Chain 支持香港首个受监管白银RWA“白银代币”链上发行与运行；与此同时，HashKey 也开始承载更加复杂的非标资产，HashKey Chain 作为首发公链对德林控股发起的香港房地产RWA项目进行了代币部署与发行。
从基金、债券、票据，到贵金属、房地产等不同类型资产，HashKey 已经不再是围绕单一项目的尝试，而开始形成跨资产类别的持续供给能力。这也是 RWA 规模化真正开始的地方：不是完成更多“首个项目”，而是能够把已经验证的合规、技术和业务能力复制到下一类资产、下一家机构。
财报数据进一步验证了这一能力。2026年上半年，HashKey 链上RWA总值达到26.8亿港元，同比增长167.8%。HSK Chain上的RWA产品超过11支，总规模约20亿港元。从单点项目到持续承接多元化资产，HashKey 的 RWA业务已经呈现出明确的规模化增长特征。
从“单一产品”到“多元产品矩阵”：真实资金需求开始规模化承接
资产能够持续进入之后，规模化的第二个问题是：谁来承接这些资产？分销平台能否提供足够丰富的产品承接不同类型的资金需求，以及投资者是否愿意持续配置？
HashKey Exchange 理财频道近期的产品扩展，正好提供了一个观察这一变化的窗口。
过去半年，HashKey Exchange持续丰富代币化资产产品供给，理财频道陆续上线代币化货币市场基金、恒生黄金 ETF等产品，并进一步拓展如 OUSG、ACRED、SPXUX 等固定收益、权益类等不同资产类别，逐步形成覆盖不同风险收益特征的多元化代币化资产产品矩阵。
这种变化的意义，不只是“上架了更多产品”而是在构建一个能够匹配不同风险偏好、不同资金期限、不同配置目标的资产承接体系。随着资产类别的丰富，平台承接的就不再是某一种产品的单点需求，而是机构和成熟投资者的多元化资产配置的综合需求。
这一发展路径的变化也带来了实际的资金增长。2026年上半年，HashKey Exchange理财频道累计申购金额较去年同期增长超过四倍。这意味着，随着代币化资产供给不断丰富，真实资金对这类资产的配置需求也正在快速增长。HashKey Exchange 从单一数字资产交易入口，延伸为数字资产与代币化资产的配置入口。
但对于RWA而言，资产规模和资金规模的增长还不是终点。下一个决定规模化能走多远的问题，是这些资产能否进一步流通，并在链上产生更多金融价值。
从“资产上链”到“资产流通”：下一阶段是形成链上金融活动
Tokenisation解决的是资产数字化和链上发行，但资产上链并不是终点。
真正成熟的RWA体系，需要让资产在完成发行之后，能够继续进入交易、结算、融资、借贷等更广泛的金融活动中，形成持续的资产流通和价值创造。
这也是HashKey持续建设机构级链上基础设施的重要原因。今年4月发布的《HSK白皮书2.0》，进一步明确HSK Chain作为机构级许可链的技术定位，聚焦“RWA代币化”和“AI智能体支付”两大核心场景。通过合规友好的链上环境，为机构提供身份识别、权限管理、数据责任和风险边界等基础能力，让不同类型的资产能够在可控环境下完成发行、交易和结算。在这一基础上，HashKey 还进一步与Morpho、Canton等生态协议开展合作，探索机构级CeDeFi、RWA链上借贷和跨链等场景。其核心并不是简单增加更多DeFi应用，而是让已经完成代币化的资产进一步具备交易、配置、抵押和融资等金融属性。
从资产供给到资金承接，再到链上金融：RWA打开第二增长曲线
把三个环节放在一起，HashKey的RWA规模化路径已经逐渐清晰。
资产端，一站式代币化能力让更多资产能够持续进入链上；产品端，Exchange不断丰富代币化产品矩阵，使交易入口逐步延伸为配置入口进一步推动资金端增长；链上，HSK Chain以及围绕机构级金融应用展开的生态合作，则进一步探索资产发行之后的流通、融资、结算和金融应用。
三者连接起来，构成了一个从资产进入、资金承接，到资产流通和金融应用的完整链路。
这也正是RWA成为HashKey第二增长曲线的关键所在。HashKey未来能够参与的，不再只是某一次发行或者某一次交易，而是一项资产的完整生命周期，分享传统金融资产持续链上化所带来的新增市场空间。
RWA 所打开的第二增长曲线也将成为HashKey 建设新一代金融基础设施的重要支点。
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