数字变得更糟。股票上涨。

在威廉·布莱尔（William Blair）——一家成立于1935年的总部位于芝加哥的投资银行，绝大多数股票投资者都知道它因其科技和成长型覆盖而闻名——发布了一份报告，将Coinbase的收入和盈利预测下调，同时保持其“跑赢大盘”的评级。周三，Coinbase（COIN）和Circle（CRCL）均上涨约3-4%。

TLDR的解释是，痛苦已经体现在价格中。“我们认为投资者应该继续参与Coinbase，”该公司表示。

该公司将Coinbase2026年的收入预期下调了12%，将2027年的预期下调了13%，并将两年的调整后EBITDA预测削减了34%。分析师安德鲁·杰弗里（Andrew Jeffrey）和阿迪布·乔杜里（Adib Choudhury）表示，收益预计将在2026年下半年触底，然后在2027年恢复，投资者应该保持耐心，因为现货加密货币交易量与比特币一同触底。

威廉·布莱尔预计Coinbase的总交易量今年将下降约44%，至6690亿美元，并将在2027年反弹超过32%。

该公司认为这轮周期在结构上与2022年不同：现在有现货比特币ETF，机构流动性增长以及监管环境成熟这些四年前不存在的因素。



该公司还强调了Coinbase的Base二层网络作为潜在的主要盈利驱动，零售衍生品和预测市场构成了一种远超现货交易的收入基础——仅零售衍生品在第一季度就突破了每年2亿美元。

但并不是所有人都对短期前景持乐观态度。派博·桑德勒（Piper Sandler）分析师帕特里克·莫利（Patrick Moley）将其目标股价从170美元下调至155美元，并保持“中性”评级。他指出，预测市场和永久期货将成为第二季度的定义性故事——世界杯推动了预测市场活动的巨大增长——并警告在进入第三季度时“针对永久期货威胁的重大投资者关注”。

Coinbase今年下跌近30%，而比特币大约也下跌了26%。Circle在2025年6月以每股31美元在纽约证券交易所的首次亮相后，自一月以来下跌了约20%。

"W"形态：约翰·博林杰为何说比特币即将爆发

相同的方向性解读也在技术分析师中出现。约翰·博林杰（John Bollinger）——创建了博林杰带（Bollinger Bands）的资深技术分析师，博林杰带是描绘在移动平均线之上的波动率信封，全球交易者用它来识别压缩和潜在突破——自七月初以来一直在标记比特币日线图上正在形成的模式。

7月2日，博林杰在X上发布了他的分析，指出一个"W"型双底正在形成。双底是一种由两个波动低点及其中间反弹组成的反转形态；一旦价格突破低谷间的阻力，它就会转为看涨。

他称这种设置为“完全分形”——较小版本的相同形状嵌套在更大结构中，该模式在周线图上也清晰可见。他对不确定性表示坦诚：之前的看涨设置在这一周期中因卖压被无效化。

在最近的一则帖子中，博林杰提到，如果这个"W"完成，他会将其视为“趋势变化的确认”。这是他迄今为止最明确的公开信号，表明趋势可能在转变而不是暂停。

博林杰在今年早些时候通过自己的投资工具披露了一个比特币多头头寸，因此他的分析和他的书籍指向同一方向。在技术分析方面，比特币的价格仍然看跌，但该趋势正在减弱。

比特币底部已经到来？

根据Glassnode最新的周度分析，长期持有者的让渡——今年主要的卖压来源——在两周前达到了周期峰值，并开始下滑。该指标测量长期持有者每天实际让渡的量，经过调整以排除内部转移，现在首次在本周期中达到峰值后下滑。

在六月的低点，买家出现了。Glassnode记录了在那段时间钱包大规模积累的情况。比特币与美元的反向关系加深，而与美国股票的相关性则减弱，其对良好宏观新闻的敏感性也回来了：周二的温和通胀数据使比特币的波动超过了任何主要股票指数。

链上分析师和华尔街的一个共同难点是——尚未有持续的现货驱动的买入确认复苏。

衍生品头寸正在解除，长期卖家的数量在减少，期权市场的恐惧溢价正在降低。但资本尚未完全到位。威廉·布莱尔将转折点设在2027年，预测在今年预计的44%下降后，Coinbase的交易量将反弹32%。

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