比特币的BTC$73,818.54商标的波动性多年来被视为其最大特征和最大的缺陷。最近，这种过山车似乎平静下来，变得更像是平稳的骑行，波动性从2021年的120降至约35。虽然批评者将这种减缓视为资产失去竞争优势的迹象，但长期比特币投资者和梅耶倍数的创始人特雷斯·梅耶认为，他们得出了完全错误的结论。

梅耶在接受CoinDesk采访时表示，比特币波动性降低并不是弱点的表现，而是其经济实质不断增强的直接反映。

“加里·根斯勒说他要‘驯服比特币’，”梅耶指出监管努力试图控制这项数字资产。“而我们看到波动性正在下降。”

梅耶并不将这种“驯服”视为失败，而是将其视为比特币巨大机构采用的确认。市场已经变得太大，不再像过去那样剧烈波动。“杠铃的重量在增加，”梅耶指出，生动地比喻市场的流动性。“它不再是50磅的重量，而是2500磅的重量。”

梅耶表示，这种重大的结构性变化是由期权市场的复杂机制驱动的，特别是卖出看涨期权。由于机构和数字资产公司越来越多地针对其比特币持有量出售覆盖的看涨期权以生成前期收入，他们无意中对价格波动产生了抑制效应。

因为这些实体基本上同意在未来的某个时间以预定价格出售他们的比特币，市场做市商在这些交易的另一方被迫主动对冲其头寸。当比特币价格上涨时，这些做市商会卖出资产以平衡其风险，有效地对价格飙升建立了一个自然的结构性上限。结果是一个更成熟、更可预测的资产——一个在市场眼前不断成长的资产。

梅耶说：“当你能够进入市场出售看涨期权的波动性时，市场做市商将不得不进行负德尔塔操作。” “这个负看涨墙就像是在杠铃上加重。价格不一定会上升，但该资产的总体经济实质已经增加。”

梅耶倍数

梅耶在八年前创建了梅耶倍数比率，将比特币当前价格与其200日移动平均线进行比较，这是一条平滑短期噪音的长期趋势线。读数高于1意味着比特币的交易价格高于其长期平均线，低于1则意味着其交易价格低于该平均线。历史上，读数超过2.4与市场顶部一致，而读数低于0.8则表示有吸引力的入场点。

目前，比特币的价格略低于0.94，接近其长期趋势。梅耶指出，随着更多交易历史的积累，统计范围内的标准差带显著收缩。

从五年的回顾来看，平均值之上的一个标准差大约在1.3，两个标准差在1.6，三个标准差在2.13。与2011年以来的数据相比，早期时期的价格通常达到更极端的倍数。

换句话说，该工具正像任何资产一样成熟，吸引了更深、更有纪律的资本。

梅耶早在2017年就在LedgerX上出售实物结算的比特币看涨和看跌期权，LedgerX是第一个获得联邦监管的加密衍生品交易所之一。

如今，该市场已从杠杆ETF（如BITX）扩大到Strategy的（MSTR）股票，再到比特币出现在像SpaceX报告的18,712个比特币持有量等公司的资产负债表上。

梅耶认为，较低的波动性对比特币是积极的，因为它反映了该资产从一种投机工具毕业为能够获得投资委员会、家族办公室和公司承保的东西。“为了取得这种认同，你必须有一些真正无聊的东西，比如黄金，”他说。“黄金是如此无聊——这正是我们所需要的。”

他指出，会议的出席情况是这种成熟的有形信号。他的博客在比特币出现之前的2008年就开始运行，并且他定期在吸引2000-3000名与会者的主要黄金会议上发表演讲。“我们今年在会议上有成千上万的人，去年甚至更多。这是一个真正的行业。这是一个真正的储备资产。”

梅耶承认比特币的风险，例如如果比特币的价格没有足够上涨以维持足够的矿工在业务中，网络安全可能会削弱。量子计算是另一种潜在的长期威胁，如果量子计算机变得足够强大来破解比特币的加密密钥。梅耶承认这一担忧，但指出至今比特币对找寻灾难性漏洞的奖励尚无人索取，并指出工作量证明的向后兼容性作为一种结构韧性。

尽管存在风险，梅耶在未来15年内仍坚信比特币优于黄金。“随着黄金价格的上涨，供应增加。但比特币并不是这样，我们不知道什么技术可能威胁到黄金的主导地位。我们可能会有小行星采矿。人工智能机器人在海洋中寻找。但我们知道比特币的总量是2100万个。”