Kalshi 年化交易量从 55 亿飙升至 1780 亿美元，营收主要来自体育博 彩，未来战略重心转向金融机构。

撰文：董静

来源：华尔街见闻

预测市场平台 Kalshi 完成新一轮 10 亿美元融资，估值飙升至 220 亿美元，不到一年内涨幅超过 400%，折射出投资者对这一新兴赛道的强烈押注。

5 月 7 日，据英国金融时报消息，Kalshi 本轮融资于周四完成交割，由 Philippe Laffont 旗下投资机构 Coatue 领投，红杉资本、Andreessen Horowitz 及摩根士丹利等机构跟投。220 亿美元的最新估值，已超过全球最大上市在线博 彩集团 FanDuel 母公司 Flutter 约 170 亿美元的市值，并接近竞争对手 DraftKings 市值的两倍。

Kalshi 表示，新募资金将用于扩展其近期推出的大宗交易功能，并投入「即将推出的风险类产品」，以增强对金融机构的吸引力。与此同时，该平台的年化交易量已于今年 4 月达到 1780 亿美元，而去年同期这一数字仅为 55 亿美元。

估值一年内四度跳升，增速堪比 AI 赛道

Kalshi 的估值轨迹颇为罕见。

据英国《金融时报》报道，该平台在去年 10 月的一轮融资中估值仅为 50 亿美元，两个月后的 12 月融资时已升至 110 亿美元，而此次最新一轮融资估值再度翻倍至 220 亿美元——不到一年内累计涨幅超过 400%。

Kalshi 首席执行官 Tarek Mansour 表示：

「近年来，能以如此速度实现规模扩张的赛道，除人工智能外寥寥无几。」

这一增速背后，是预测市场整体热度的快速攀升。预测市场平台向用户提供类似于押注的「份额」，标的为二元结果事件，例如某支球队赢得或输掉一场比赛。Kalshi 在 2024 年美国总统大选中成功预测特朗普获胜，此后平台流量与交易量均出现大幅跃升。

从收入结构来看，Kalshi 目前的营收主要来源于体育博 彩。据分析平台 DeFi Rate 数据，上月体育类合约及「异类」合约（包括类似串关的多腿体育押注）合计占 Kalshi 交易量的约 85%。

然而，该平台的战略重心正在向金融机构倾斜。Kalshi 表示，新融资将重点用于扩展大宗交易能力及风险类产品，以吸引机构客户参与。

Bernstein 分析师 Gautam Chhugani 今年 4 月预测，预测市场的交易量到 2030 年有望突破 1 万亿美元，并指出体育合约只是 Kalshi 等平台的「入口，而非终点」。

监管争议持续，多州起诉平台违规运营

快速扩张的同时，Kalshi 也面临日益严峻的监管压力。

该平台与竞争对手 Polymarket 均受到越来越多的审查，外界对其究竟应被归类为衍生品交易所还是博 彩运营商的争议持续升温。

Kalshi 坚持认为，其合约应继续由美国商品期货交易委员会（CFTC）作为衍生品进行监管，这一定性使其得以绕过各州的体育博 彩禁令及博 彩税。

然而，多个州级博 彩监管机构已对其提起诉讼，指控其以非法体育博 彩平台的形式运营。

本周早些时候，一名联邦法官发布禁令，阻止亚利桑那州总检察长 Kris Mayes 对 Kalshi 提起刑事诉讼，为该平台暂时赢得一定的法律缓冲空间。

分析指出，监管走向仍是悬在 Kalshi 头顶的最大不确定性，也将在很大程度上决定其能否将当前的高速增长转化为可持续的商业模式。