作者：深潮 TechFlow

美股：道指连跌第五天，纳指靠科技撑住门面

周三，华尔街经历了这轮反弹以来最混乱的一天。

道指暴跌 280.12 点（-0.57%），收 48,861.81，是连续第五天收跌，悄悄创下这轮伊朗战争反弹以来的最长连败纪录。标普 500 几乎定住，仅跌 0.04%收 7,135.95。纳指翻了个绿，微涨 0.04%收 24,673.24，这是整张日线图上最奇妙的一个数字：科技股靠盘后财报的预期硬把市场钉在原地。

两组数字把这一天的逻辑分成了截然不同的两半：开盘前，联储表态和油价；收盘后，四张决定未来走向的成绩单。

周三盘后，Alphabet、Meta、Microsoft、Amazon 四家公司集体交出了 Q1 成绩单。结论是：业务强劲，但 Capex 账单越来越难以解释。

Alphabet，全场最高分。

营收$109.9 亿，超预期$107 亿。每股盈利$5.11，但含$36.9 亿未实现股权收益，调整后依然远超预期$2.63。Google Cloud 增长 63%至$200 亿，创历史最高增速，彻底把上季度的 48%踩在脚下；Search 增长 19%，YouTube 广告增长 11%，从上季度的 9%加速。净利润同比增长 81%至$62.57 亿。同时，Alphabet 将 2027 年 Capex 描述为"显著高于"2026 年的水平。盘后涨 6.6%，没有任何争议。

Google Cloud 的 63%增速是这张成绩单最有力的一行数字，它证明了一件事：AI 对云计算的需求还远没有见顶，Alphabet 正在抢过来 Microsoft 之前让出的那部分市场。

Microsoft，中规中矩但有一根刺。

EPS $4.27 超预期$4.06，营收$82.89 亿超预期$81.46 亿。Azure 增长 40%，AI 年化营收$370 亿（同比 +123%），Copilot 付费用户突破 2,000 万。这些数字本身很扎实。

刺在指引里。Q4 营收指引中值约$87.25 亿，低于市场预期$87.53 亿。运营利润率预计从 46.3%下降至 44%。更关键的是全年 Capex 上调至$1,900 亿，比 2025 年增长 61%，其中$250 亿来自芯片和内存涨价的直接成本传导，这是战争和 AI 需求叠加后的新账单。股价盘后先小涨后翻跌，最终微跌超 1%。

Microsoft 上周已悄悄和 OpenAI 重新谈判，终止了收入分成协议，让 OpenAI 可以自由进入 AWS 和 Google Cloud。这本质上是 Microsoft 在承认：押注 OpenAI 独家是一个越来越昂贵的选择。

Meta，广告爆表但 Capex 吓退市场。

调整后 EPS $7.31（含$80.3 亿税收优惠后显示为$10.44），营收$56.31 亿同比增长 33%，广告印象量增长 19%，单次广告价格增长 12%，广告引擎运转正常。Q2 收入指引$58-61 亿，中值恰好在预期上方。

但市场只在意一个数字：全年 Capex 从$1,150-1,350 亿上调至$1,250-1,450 亿，单边上调$100 亿。Meta 把原因归结为"零部件涨价和数据中心成本增加"，而这直接指向布伦特$120 带来的供应链成本传导。家庭日活用户 3.56 亿环比略降，Meta 把部分责任推给"伊朗互联网中断"，一个新颖但无法证伪的解释。Zuckerberg 在电话会上说，Meta 正在"走向向数十亿人提供超级智能"的轨道，但股价盘后还是跌了约 6%。市场投票很清楚：业务没问题，账单太吓人。

Amazon，这一夜的最大惊喜。

EPS $2.78，预期仅$1.64，超出近 70%。营收$181.52 亿 vs 预期$177.30 亿，AWS 增长 28%至$37.59 亿，是三年来最快增速，也超过了市场预期的 26%。广告$17.24 亿超预期。盘后股价涨 4%+。

但 CFO Brian Olsavsky 的一个数字值得铭记：过去 12 个月自由现金流暴跌 95%，仅剩$12 亿，因为$200 亿 Capex 把几乎所有现金都砸进了基础设施。Amazon 还追加了一个细节：Capex 还因为卫星互联网计划 Leo 而额外增加。Amazon 在同一天宣布 OpenAI 模型正式入驻 AWS，结束了此前 OpenAI 对 Azure 的独家依赖。

美联储：鲍威尔最后一次掌槌，8 比 4 惊天分裂

周三下午两点，联邦公开市场委员会宣布维持利率区间 3.50%至 3.75%不变，完全符合市场预期。

但这不是这次会议真正值得记录的东西。

真正的新闻是：投票结果 8 比 4，四名委员反对维持现状。这是多少年来鲜见的内部分裂，通常美联储的投票接近全票，偶有 1 票异议已是"激烈争议"的标志。4 票反对，在利率决议的历史上是极其罕见的信号。FOMC 内部对当前路径存在实质分歧，一部分鹰派认为油价推动的通胀已经足够危险，另一部分鸽派担心伊朗战争对实体经济的抑制效果正在显现。

鲍威尔在新闻发布会上说出了他从政 18 年来最有历史感的一段话：

"我们面临的，是四次供给冲击，疫情、乌克兰战争、关税，现在是伊朗和油价飙升。每一次供给冲击都有能力同时推高通胀和失业率，让中央银行陷入真正的两难。正确的做法是尽力平衡两个目标。"

然后，这位从 2018 年就开始不断被特朗普骚扰、起诉、威胁解雇的央行行长，用最后一次发布会宣布了两件事：第一，他将在任期（5 月 15 日）届满后卸任主席，但将以联储委员身份留任，直到那场针对联储总部装修的司法调查"以透明和终结的方式画上句号"。第二，他公开向 Kevin Warsh 祝贺，称"这将是一次非常正常的过渡"，并补充了一句让全场沉默的话："我相信他能顶住政治压力。我会把他的话当真。"

10 年期美债收益率在鲍威尔发言后跳升超 6 个基点至 4.41%，2 年期上涨超 9 个基点至 3.94%。市场读出的结论很简单：高利率维持更久，这是鲍威尔最后一次能说的话。

Kevin Warsh 的参议院银行委员会投票也在同一天完成，沿党派线以 13 比 11 通过。参议员 Thom Tillis 此前曾一度阻拦，条件是要司法部撤销对鲍威尔的调查，周三他得到了承诺，并投了赞成票。全院最终确认预计数周内完成，美联储正式进入后鲍威尔时代倒计时。

油价：布伦特$120，特朗普宣布封锁无限期

如果说上周阿联酋退出 OPEC 是地雷，周三特朗普的一句话是引信。

《华尔街日报》援引美国官员称，特朗普已明确告知助手：对伊朗港口的海上封锁将无限期延续，直到德黑兰同意核协议。不接受现有任何和谈提案。随后，Axios 证实特朗普已正式拒绝伊朗通过巴基斯坦转达的和平方案。

石油市场的反应立竿见影。

布伦特原油当天飙涨超 6%，收盘定格在$118.03/桶，盘中一度触及$120.27，这是 2022 年 6 月以来的最高点，也是伊朗战争爆发以来的最高点。WTI 原油涨近 7%收$106.88，自战争以来首次站上百元关口收盘。美国能源库存数据同日公布，原油和成品油库存大幅下滑，美国原油出口量当周创历史新高，突破每日 600 万桶，供给缺口进一步收窄的预期被击碎。

油价的隐含逻辑到这里已经很清晰：这不是一场会在几周内结束的战争。霍尔木兹已关闭超过九周，美国经济上的通胀效应正在从能源传导至整体物价。CPI 3.3%，PPI 0.7%，而联储刚刚告诉市场它无法降息。布伦特$120，这是 2022 年普京入侵乌克兰之后从未出现过的数字，那一次峰值在$127，它花了大约三个月时间让全球经济陷入通胀危机。

这一次，没有人知道峰值在哪里。

黄金：$4,591 跌穿支撑，被通胀和利率联手压倒

黄金在 4 月 29 日继续承压，维持在$4,590-4,610 附近，反弹乏力。

逻辑未变：布伦特$120 推高通胀预期→美元走强→黄金承压。同时，美债收益率跳升至 4.41%本身就是持有黄金的机会成本在上升。这个反常结构，战争越激烈、油价越高、黄金越涨不起来，已经持续了整整四周。

唯一可能改变这个结构的是：油价见顶。但在特朗普宣布封锁无限期之后，那个拐点的时间表再次被向后推。

加密货币：$75,100，布伦特$120 的另一面

4 月 29 日，比特币在$75,100 至$77,800 之间剧烈震荡，最终在联储决议后下压至$75,100 附近，日内振幅超$2,700。以太坊开盘$2,289，交易在$2,330 附近。全球加密总市值约$2.63 万亿，恐惧与贪婪指数在 43 附近，跌入恐慌区间。

机制非常清晰：特朗普宣布封锁无限期→布伦特破$120→联储 8 比 4 分裂+维持利率→10 年期美债收益率跳 4.41%。这一整条链条的终点是：降息预期被无限期推迟，风险资产的折现率在上升，比特币$80,000 的门在当下已经是一扇比半个月前更重的门。

Bitunix 分析师周三发出警告：布伦特维持在$110 以上，将持续压缩流入加密市场的流动性，因为高油价意味着消费者和机构在其他地方消耗更多现金。

但深夜有一条侧写值得记录。

在鲍威尔发完言、特朗普宣布无限期封锁的同一天，Meta 悄悄宣布在其全平台推出稳定币支付功能，这是扎克伯格 2019 年雄心壮志的 Libra 失败之后，整整四年里最接近那个梦想的动作。Fortune 的报道提到：美元在全球外汇储备中的占比已经降至 57%，石油美元侵蚀的讨论从未如此接近真实。

这两件事发生在同一天，不是巧合，是一个逻辑。

今日总结：鲍威尔走了，$120 的油价留下，MAG4 说业务没问题但账单涨了

4 月 29 日，三件事同时发生，共同定义了这轮反弹的上限在哪里：

美股： 道指跌 280.12 点（-0.57%）至 48，861.81，连跌五天。标普和纳指几乎持平。美联储以历史罕见的 8 比 4 分裂投票维持利率 3.5%-3.75%，鲍威尔发表告别演讲，Warsh 接班进入倒计时。10 年期美债收益率飙升至 4.41%，高利率维持更久的预期被锁死。

油价： 布伦特飙涨 6%+收$118.03，盘中触$120.27，WTI 收$106.88，均为战争以来新高。特朗普宣布封锁无限期，任何和平进程的时间表被再度清空。

加密货币： 比特币在$75,100-77,800 区间剧烈震荡，收于$75,100 附近。降息预期被推迟，流动性压缩逻辑主导，$80,000 短期无望。

盘后 MAG4 总结： Alphabet 暴涨 6.6%（Google Cloud +63%，全场最佳）；Amazon 涨 4%+（EPS 大超，AWS+28%）；Microsoft 微跌（结果超预期但指引压价，Capex$1,900 亿）；Meta 跌 6%（Capex 再砸$100 亿，用户略降，伊朗背锅）。

市场现在只关心一个问题：布伦特$120，还是$140？

如果当前价位就是顶，接下来的企业 Q2 财报将反映成本上升但需求稳健，科技股还有支撑。如果布伦特重演 2022 年路径继续向$130-140 冲击，通胀预期将冲破美联储的忍耐上限，Warsh 接掌后的第一次会议极可能是一次加息，那将是一次令所有人都不舒服的市场重置。

至少在今天，一件事已经确定：鲍威尔用了他的最后一次记者会，向全世界说了一件他任内从未说完的话，央行的独立性，是需要拿命去守的东西。