在金融市场，资金永远是最诚实的投票器。当一笔笔资金连续五周从美国现货比特币ETF中撤出时，市场不得不正视一个现实：曾经狂热追捧加密资产的机构们，正在集体按下“暂停键”。

据SoSoValue最新数据显示，截至2月20日当周，美国现货比特币ETF再度净流出3.16亿美元，这已经是连续第五周录得资金外流，累计撤资规模高达38亿美元。这场持续月余的“资金撤退”不仅创下该产品上市以来的最长流出纪录，更引发了市场对加密资产短期前景的重新审视。

一、 创纪录的“五连阴”：数据背后的撤退路径

如果将时间轴拉长，这轮资金流出的严峻程度一目了然。

1. 失血节奏加快，单周流出创新高

● 在最近五周中，资金流出呈现“阶梯式”放大态势。尤其是1月30日当周，单周净流出高达14.9亿美元，成为自现货比特币ETF推出以来最大的单周资金外流纪录。

● 尽管期间个别交易日偶有反弹——例如上周五曾录得约8800万美元的净流入，但在汹涌的赎回潮面前，这些零星的回流犹如杯水车薪，难以扭转整体颓势。

2. 头部玩家“领跑”流出榜

● 从产品结构看，此次资金撤离并非散户的零星抛售，而是机构资金的系统性调仓。数据显示，行业龙头贝莱德（Blackrock）旗下的IBIT成为流出“重灾区”，单周净流出高达3.03亿美元，几乎占据了当周流出总额的全部。

● 紧随其后的是富达的FBTC，单周流出1959万美元。这释放出一个明确信号：即便是最头部的玩家，当前也在收缩风险敞口。

3. 灰度迷你ETF成唯一亮色

● 在一片肃杀气氛中，灰度（Grayscale）比特币迷你信托BTC却逆势录得3597万美元的净流入，成为上周唯一吸睛的亮点。这或许反映出部分投资者在寻求更低费率的避险标的，但单个产品的孤勇难以对冲整体的寒意。

二、 同步承压：以太坊ETF亦难独善其身

比特币ETF的寒意并非孤立事件，整个数字资产ETF家族都在经历寒冬。

● 与比特币ETF步调一致，美国现货以太坊ETF同样交出了“五连阴”的成绩单。最近一周，以太坊ETF净流出约1.23亿美元。其中，贝莱德的ETHA产品单周净流出1.02亿美元，同样是流出的主力军。

● 这种比特币与以太坊产品同步承压的现象，被市场分析人士解读为数字资产配置的整体收缩。BlockBeats分析指出，资金撤离并非针对单一资产的基本面问题，而是投资者在全球宏观变局下，对整体数字资产敞口的策略性削减。当潮水退去时，无论是老大还是老二，都无法置身事外。

三、 深度解剖：究竟是谁在撤退？

要理解这轮撤退潮，不能只看币圈本身，必须抬头看天——宏观经济的“天”已经变了。

1. 宏观“紧箍咒”：从降息预期到鹰派阴影

● 本轮资金流出的核心推手，是市场对美联储货币政策预期的剧烈摇摆。进入2026年，尽管市场此前对降息抱有极高期望，但随着美国通胀数据反复以及新一任美联储主席人选（如凯文·沃什）可能带来的鹰派立场，市场开始重新定价流动性预期。

● 纳斯达克文章分析指出，沃什在历史记录中偏向鹰派，他可能通过缩减资产负债表来收紧金融条件，这直接打击了依赖流动性的加密市场。当“便宜的钱”不再有，高风险资产自然首当其冲。

2. 贸易战2.0：关税不确定性重燃避险情绪

● 除了货币政策，贸易摩擦的卷土重来加剧了市场的恐慌。分析师Linh Tran指出，法院否决特朗普总统的关税措施后，政府随即宣布新的全球性征税方案，这大幅加剧了全球贸易不确定性。在这种背景下，投资者更倾向于持有现金和债券，而非高波动的比特币。

3. 机构“聪明钱”：去风险而非结构性放弃

● 一个值得注意的细节是，尽管资金持续流出，但自产品上线以来，现货比特币ETF的累计净流入仍高达540.1亿美元，总净资产规模约853.1亿美元，占比特币总市值的6.3%。这一数据说明，长期配置的“压舱石”资金仍在场内。

● 市场人士普遍认为，本轮流出更多体现为机构的阶段性去风险与仓位再平衡。在地缘政治风险、贸易摩擦和宏观不确定性升温的三重压力下，风控部门率先发出警报，要求交易台削减风险敞口，这是资产管理行业的常规操作，而非对加密资产的结构性“判死刑”。

四、 未来展望：反转的曙光在哪里？

站在当下，投资者最关心的问题是：这轮失血还要持续多久？

● 从短期看，压力依然存在。市场情绪与宏观数据高度挂钩，在美联储政策路径明朗化之前，机构资金大概率将继续保持“防御姿态”，倾向于控制风险敞口。

● 然而，转机往往孕育在悲观之中。业内观点认为，若后续美国宏观数据走弱，反而可能成为利好——疲软的数据将强化市场对降息的预期。一旦“降息交易”重新成为市场主线，数字资产ETF有望迎来强劲的资金回流。

● 此外，AI领域的持续热度也可能成为风险偏好的“复活剂”。有分析指出，如果以Palantir为首的AI巨头能持续交出超预期的业绩，带动科技股整体回暖，风险偏好的改善可能会外溢至加密市场。

● 归根结底，这38亿美元的撤退是一场宏观压力测试，也是对加密资产成色的检验。对于长期信仰者而言，当下的撤退不过是漫长征途中的一次休整；而对于短期交易者，这无疑是风浪最大的时候。

● 风浪尚未平息，资金仍在观望。比特币ETF的下一个拐点，或许就藏在明天公布的非农数据里，藏在美联储主席的下一次发言里。

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