目前，已经形成了三个阵营：一是预期大规模流动性注入将提升美国经济并支持长期扩张的人。另一些人持悲观态度，指出结构性弱点可能会压倒即使是激进的流动性努力，回想起2008年，当时资本注入稳定了银行，但未能恢复更广泛的消费，为大萧条铺平了道路。还有一些人则完全没有主意，乐于在一旁观望，手里拿着爆米花。

经济扩张阵营指出，持续的财政和货币刺激势头，得到了特朗普2.0下的积极政策信号的强化。美国联邦储备委员会已经多次降息，特朗普暗示，替换美联储主席杰罗姆·鲍威尔为更温和的继任者，可能为“超温和”的降息和大量流动性注入经济铺平道路。一些人认为，这种流动性注入的时机是为了帮助共和党锁定中期选举的胜利并改善支持率。

许多人将其与早期特朗普时代的政策进行历史比较，常常提到里根在1980年代的放松管制，认为如果流动性在合适的时机到来，类似的转变可以延续经济增长。在最近一期的《Token Narratives》中，Bitcoin.com的格雷厄姆·斯通和大卫·森西尔探讨了这一主题，谈话内容涉及委内瑞拉、石油市场和直接流动性行动，包括特朗普指示房利美和房地美共同从公共市场购买高达2000亿美元的抵押贷款支持证券（MBS），以降低抵押贷款利率并改善住房可负担性。

“我的意思是，看看昨天或我睡觉时发布的新闻，”森西尔对斯通说。“特朗普刚刚发了类似‘我告诉房地美去买MBS’的东西。这就像是直接的2020年、2008年式的量化宽松，没错——就是最大化流动性。这就是量化宽松。这就是无限量化宽松。所以如果那种事情真的发生，并且在一月份被明确表达出来，当鲍威尔辞职时他掌控美联储会发生什么？”

他补充道：

“如果那种流动性以这种方式进入市场，那对像加密货币这样的风险资产肯定是好事。”

然后是熊市阵营。这个群体认为，尽管流动性注入的流动可能是不可阻挡的，但它无法阻止最终的经济下滑。悲观报告的编辑马克·法伯预计2026年将会“厄运”，敦促投资者退出美国股票，因为不均匀的资产价格通胀持续存在，而美联储对债券市场的控制力减弱，认为“特殊年份”收益的时代已经结束，通胀压力和更广泛的经济压力在前方。

许多熊派分析师认为，日益增加的消费者压力和上升的债务水平将超过流动性效应，而通胀的资产价格——特别是在科技和人工智能领域——似乎越来越泡沫。他们还指出政治和全球溢出风险，注意到特朗普的支持率下滑和2026年中期选举可能促使提前出现“特朗普保护”。简而言之，这些分析师认为量化宽松的时代在很大程度上已经过去，即使干预措施回归，也可能为时已晚，无法改变结果。

许多人现在对2026年美国乃至全球经济衰退赋予了重要的概率。摩根大通全球研究将美国/全球经济在那一年衰退的概率定为35%，主要原因是持续的通胀和增长放缓。在预测市场上，概率似乎较低，截至2026年1月10日，Polymarket的投注者为美国在年底前发生衰退定价为21%。这一赌注的交易量约为140,571美元。

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另一个Kalshi合约将衰退在第一季度开始的概率定为10%。可以公平地说，2026年是实现流动性驱动的增长延续，还是急剧下滑，仍然是一个悬而未决的问题。政策信号、市场定价和历史比较指向不同的方向，使投资者在刺激言辞与债务负担、通胀压力和政治时机之间进行权衡。

目前，市场似乎谨慎乐观，在定价风险的同时并未完全承诺于任何结果。这种拉锯战可能会影响未来的一年。如果流动性早期到来并且有信心，风险资产可能会做出积极反应，增强扩张叙事的权重。如果流动性到来较晚或未能达到预期，熊市情形可能会占据主导，衰退概率迅速上升。在更明确的信号出现之前，观望可能会成为最拥挤的交易。

• 2026年美国的衰退概率是多少？ 预测市场将这一概率定在11%到21%之间，而摩根大通等则赋予更高的概率。
• 为什么一些投资者预计流动性将支持2026年的增长？ 支持者指出降息、潜在的政策转变以及旨在延续经济扩张的刺激努力。
• 推动2026年衰退熊市情形的因素是什么？ 熊派指出上升的债务、消费者压力、科技和人工智能估值高企以及政治不确定性是主要风险。
• 市场在进入2026年时的定位如何？ 市场似乎谨慎乐观，在定价风险的同时并未完全承诺于增长或衰退的结果。

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