“有史以来最看涨的事情”：杰夫·帕克谈摩根士丹利的比特币产品

比特币正进入一个与以往每个周期越来越不同的阶段。价格波动仍然主导着头条新闻，但真正的故事正在机构层面展开。摩根士丹利推出自己的比特币ETF，被Bitwise顾问杰夫·帕克形容为“有史以来最看涨的事情”，突显了许多投资者所忽视的更深层次的结构性变化。

迟到总比不到好

第一个被忽视的点是市场规模。摩根士丹利并不是偶然晚于比特币。在黑石的IBIT占据流动性主导地位多年后推出一个普通ETF通常没有太大意义。然而，摩根士丹利还是这样做了。这个决定表明对一个比加密原生专业人士预期的更大总可寻址市场的信心。

通过其专有财富渠道，摩根士丹利似乎看到了尚未进入比特币市场的客户中存在大量未开发的需求。换句话说，尽管迄今为止ETF的增长创下了纪录，但市场可能仍然处于早期阶段。

第二，比特币已经跨越了一个重要的社会门槛。黄金作为金融资产已经存在了几个世纪，但品牌黄金ETF却很少。相比之下，比特币正成为一个品牌产品。

对于大型金融机构来说，提供比特币ETF是传达相关性的信号。这传达了创新，吸引年轻和超高净值投资者，并帮助公司将自己定位为前瞻性。即使ETF没有成为热门产品，声誉和战略价值也可能是显著的。

第三，这从根本上是一种防御性举措。分销控制客户关系。通过推出自己的ETF，摩根士丹利避免了将经济价值外包给第三方平台。从平台经济学的角度来看，这一举措是不可避免的。顾问默认使用外部产品将意味着长期的费用流失和战略控制的丧失。

对于比特币本身来说，这种背景是积极的。机构采用正在变得根深蒂固，而不是可选的。尽管短期价格波动仍然可能，但长期轨迹越来越受到分销能力、社会相关性和扩大接入的支持。

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