为什么2026年可能重新定义加密市场结构

加密市场可能会在2026年看到流动性集中在更少的交易场所，因为新的监管框架和机构参与开始塑造交易的实际运作方式，市场参与者表示。

算法交易和做市公司Auros在其与Decrypt分享的2025年年度反思中指出，尽管去中心化金融（DeFi）持续增长，但维持这种势头将需要对流动性运作方式进行根本性的升级。

“尽管动荡不安，DeFi的总锁仓价值（TVL）仍在稳步上升，但要维持这一趋势，2026年将需要在链上效率上实现质变，”该公司表示，并呼吁“在关键DeFi场所深化流动性、收紧价差并改善执行质量。”

SB Seker，币安亚太区负责人，表达了相同的观点，告诉Decrypt：“创新、监管和市场基础设施日益一致，正在重塑全球市场动态。”

这一年将考验市场是否能够支持机构级的执行标准，并在没有暴露出10月流动性危机的脆弱性的情况下吸收波动性，当时超过190亿美元的杠杆头寸在大约24小时内被清算，主要场所的订单簿深度蒸发。

更关键的是，这将揭示监管框架是否能转化为场所在管理风险、维持流动性和防止机构财库无法承受的级联失败方面的操作改进。

监管一致

欧洲的MiCA框架于2024年12月生效，加密公司需在过渡期结束前（持续到2026年中期）获得欧盟许可证，并满足更严格的安全性、透明度和消费者保护标准。

亚洲的监管情况正围绕类似主题趋同，香港在去年8月实施了稳定币许可框架，预计首批许可证将在2026年初发放。

“虽然2025年是建立虚拟资产监管的里程碑年，但2026年才是真正的考验，”Finstep Asia的创始人兼董事总经理Musheer Ahmed告诉Decrypt。

“在去年引入具有里程碑意义的立法（[天才法案]）后，我们预计下一阶段的监管将超越许可和定义受监管活动，”Ahmed说。

市场可能会看到“活动的分化，”Ahmed表示，一个细分市场将迎合“偏爱纯去中心化模型的加密纯粹主义者”，而国际监管机构则在审查这些结构，以寻找2027年以后的潜在框架。

为了让传统金融“自信地扩大在数字资产中的规模，”他说，“强有力的治理和明确的市场结构至关重要”，以及在代币化证券等领域弥合差距的明确规则。

在美国，关于国家加密市场结构的立法正在向潜在突破推进。

据报道，参议院银行委员会已安排在1月15日进行标记，使该立法更接近于地面投票，来自Crypto America的报告。

该法案于去年7月在众议院以两党支持通过，将建立第一个全面的联邦框架，定义SEC和CFTC之间的监管管辖权。

然而，紧张局势依然存在，参议员科里·布克（Cory Booker）此前告诉Decrypt，他不信任白宫对任命民主党人担任金融监管机构的保证，称这“令人深感担忧”。

市场面临的问题是，基础设施是否能够快速演变，以支持现在在代币化资产、稳定币和与ETF相关的资金流动中显现出的机构需求，而在机构资本无法承受的压力事件中避免周期性的脆弱性。

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