一个神秘的Polymarket账户在委内瑞拉总统被捕前精准下注3.25万美元，24小时内狂赚40万美元，收益超过1200%——这场完美赌局最终触发了一场立法风暴。

2025年12月底，一个刚创建的Polymarket账户进行了4笔交易，全部押注美国将对委内瑞拉采取行动。该账户以约0.07美元的价格买入“马杜罗将在1月31日前下台”的合约。

当美国总统特朗普正式宣布逮捕马杜罗时，这个账户已获利超过40万美元。市场数据显示，相关合约价格在特朗普正式宣布前数小时就开始异常上涨。几乎在同一时期，一个名为“AlphaRaccoon”的用户在谷歌公布年度热搜榜前，精准押注了几乎无人看好的胜出者，单日利润超过百万美元。

一、争议引爆

预测市场在2025年持续火爆，仅9月份Kalshi和Polymarket两个平台的交易量合计就达14.4亿美元。但这种增长伴随着日益严重的内幕交易争议。

● 2025年10月10日诺贝尔和平奖公布当天，Polymarket上的“2025诺贝尔和平奖得主”市场出现了明显异常。在结果公布约11小时前，原本赔率仅3-5%的玛丽亚·科里娜·马查多，赔率突然暴涨至70%以上。

● 至少有三个账户大举押注马查多获胜，最终合计获利约9万美元。这直接引发了关于预测市场内幕交易的大辩论。

○ 一方认为，允许内部信息交易能将市场准确率提升到92%，因为它加速了信息聚合。乔治梅森大学经济学家罗宾·汉森曾表示，如果预测市场的目的是获取准确信息，那么应该允许内幕人士交易。

○ 另一方则强调这是明显的内幕信息泄露和欺诈行为，会严重打击普通投资者的参与积极性。

二、立法启动

● 面对接连不断的内幕交易争议，纽约州民主党众议员里奇·托雷斯决定采取行动。他计划提出《2026年金融预测市场公共诚信法案》。这项法案旨在禁止联邦官员利用重大非公开信息在预测市场交易。提案明确将适用于联邦民选官员、政治任命者及行政分支雇员。

● 当这些官员拥有或可能通过职务获取重大非公开信息时，将被禁止在预测市场上交易与政府政策或政治结果相关的合约。

● 托雷斯的发言人表示，近期发生的委内瑞拉事件凸显了立法的紧迫性。该法案旨在明确此类行为在联邦法律下属于非法。

三、监管困局

预测市场目前在美国面临监管模糊的困境。这些市场模式介于期货交易所和赌博网站之间，监管机构对待它们更像是后者。

● 美国证券交易委员会强制执行的内幕交易法并不适用于预测市场。预测市场合约是由商品期货交易委员会监管的事件合约。

● 2025年5月，CFTC放弃对Kalshi政治合约的上诉，确认其合法性，但附加了透明披露和反操纵要求。Kalshi已在CFTC监管下获得全美50州合规牌照。

● Polymarket则通过收购佛罗里达州衍生品交易所QCX，转型为受监管实体，逐步拓展美国市场。这种监管定位使得传统的内幕交易法律难以直接适用。

毕马威2025年的一份报告警告，利用重大非公开信息押注事件合约，会严重扭曲市场完整性，在监管真空下容易引发连锁崩盘。

四、全球差异

全球范围内对预测市场的监管态度差异显著。

● 美国相对明确地将其归类为事件合约进行监管。

● 欧洲地区的态度更为谨慎。欧洲证券和市场管理局在2025年《金融工具市场指令II》规则中提及预测市场，要求投资公司优化订单执行政策。《加密资产市场法规》进一步将预测市场纳入加密资产服务提供者许可框架，特别强调反洗钱合规。

● 英国金融行为监管局则直接禁止散户交易二元期权。许多亚洲国家甚至直接将预测市场视为赌博。

这种监管碎片化加剧了预测市场的风险。大多数国家或地区要么直接禁止此类衍生品合约，要么采取严格的进入许可。

五、行业应对

● 面对立法压力和公众质疑，预测市场平台和相关企业开始主动应对。Kalshi平台回应称，其内部政策早已禁止内部人士利用未公开特权信息交易。

○ 该平台规则明确禁止内部人员或决策者基于重大非公开信息进行交易。Polymarket目前尚未对拟议的法案发表评论。

● 企业层面也在加强合规管理。毕马威合伙人康威·道奇透露，过去半年里，企业咨询是否应将预测市场纳入公司合规政策的数量至少翻了一番。

● Robinhood、Coinbase已先后更新政策，明确禁止员工参与预测市场交易。OpenAI、Anthropic也表示，公司已规定员工不得利用机密信息在任何平台上牟利。

● 行业层面，Kalshi、Coinbase等公司近日宣布成立新的行业组织，推动制定全国性的预测市场内幕交易防范标准。

六、市场悖论

预测市场面临一个根本性悖论。其价值恰恰来自信息差。Coinbase首席执行官布莱恩·阿姆斯特朗曾坦言这一矛盾。

● 他表示：“如果人们想知道苏伊士运河是否会重新开放，那么允许运河中某艘船上的海军上将对此下注，市场预测会更准确。但另一方面，市场的完整性必须要被维护。”

● 这种矛盾在企业内部预测市场中得到了一种折中解法。谷歌、Anthropic等公司建立了内部预测市场，让员工对项目进度等问题进行“下注”。但这些内部市场不涉及真实货币，也不向外部开放。这种方式既利用了集体智慧，又避免了内幕交易风险。

七、未来挑战

随着2026年美国中期选举临近，与政治结果相关的预测合约交易量预计将大幅增加，这可能会进一步暴露监管漏洞。《2026年金融预测市场公共诚信法案》的提出，标志着预测市场从边缘金融创新走向主流金融监管视野的关键时刻。

● 米尔班克律师事务所律师乔治·卡内洛斯指出，即便不构成美国证券法意义上的内幕交易，在预测市场上利用机密信息牟利也可能违反雇员对雇主的法律义务。

● 这种行为属于欺诈，性质类似于贪污，因为是在秘密利用信息谋取私利。对于普通投资者而言，预测市场的确是一个全新的玩法，想象空间巨大。

● 但散户更应该专注于自己熟悉的内容领域，而不是简单地进行下注“赌博”。预测市场需要更多冷静的声音和思考。

马杜罗被捕前，那个匿名账户的交易记录在Polymarket上清晰可查；谷歌热搜榜公布时，AlphaRaccoon的仓位从底部垂直拉升至顶部。当这些精准到分钟的交易不再被看作运气或远见，而被怀疑是权力的套现工具时，法律终于开始审视这个模糊地带。

里奇·托雷斯的提案像一把手术刀，试图划开预测市场的表皮，切除内幕交易的肿瘤，而整个行业正屏息等待这一刀的结果。

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