在与Kitco News主播Jeremy Szafron的广泛对话中，Lyn Alden剖析了日益收窄的经济背景，比特币的重置，黄金突破4000美元的走势，以及推动政策制定者走向一个印钞成为常态而非例外的未来的结构性紧张。

Alden从不掩饰机构行为，直言不讳：

“我的基本判断是，资产负债表将逐渐扩张……他们不会称之为刺激政策。他们会说这是为了金融管道和技术问题。”

Alden描述了一个从30000英尺高空看起来强劲但对中等家庭而言越来越空洞的美国经济。她表示，剔除人工智能（AI）巨头和财政火hose后，大部分美国企业都在以疲弱的资本支出和逐渐减弱的消费者力量艰难运转。她将这一时刻比作一个发达经济体采纳“新兴市场轻型”特征——强劲的表面数据掩盖了脆弱的基础广度。

Alden认为，这种分化的结构产生了政治而非经济压力。美国人看到市场新高，而他们的薪水却越来越紧张，这种脱节开始在情绪上定义得比数据本身更为明显。

来源：Lyn Alden通过X发布的最新联邦基金利率下调信息。

采访中最大的宏观揭示来自Alden对美联储12月1日停止量化紧缩的分析。她表示，回购市场的流动性压力迫使美联储提前几个月踩下刹车。这并不是一次重大的政策转变——更像是一种“别看这里”的策略，以防国债市场陷入僵局。

Alden相信下一阶段是预先写好的：资产负债表扩张与名义GDP增长相一致。不是火hose，也不是危机时期的冲刺——而是一种缓慢而稳定的流动性滴灌，成为一种机构习惯。

在这样的世界中，与稀缺性相关的资产——尤其是比特币和黄金——往往会脱颖而出。

Alden并不对比特币从2025年高点的修正感到惊讶。她指出，卖出主要来自长期持有者在多年升值后获利了结——经典的周期末“分配”模式。同时，交易所交易基金（ETFs）、企业财务部和零售冷存储在另一侧吸纳了供应。

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Alden驳斥了比特币仍然锁定在传统四年周期的担忧，认为结构性动态已经发生变化。Strategy的Michael Saylor和Bitmine的Tom Lee也持有这种观点。她将此次下跌视为杠杆清理，而不是论点的破坏者，并相信未来几年仍然有利于这一资产——尤其是在一个以财政过剩和流动性适应为特征的世界中。

Alden表示，黄金突破4000美元的跃升反映了主权定位而非CPI焦虑。各国并没有完全抛售国债，但他们购买的数量在减少——而且他们正在积累无法被冻结的中性储备资产。随着全球储备逐渐多样化，Alden认为黄金在未来几年的角色将不断扩大。

她暗示，比特币的长期储备吸引力也适用于同样的讨论——尤其是主权财富基金据说在下跌时进行积累。

除了比特币，Alden发出了一个直言不讳的警告：代币的实用性并不是一个看涨的投资案例。她认为，高效的区块链最终会压缩自身的利润，就像股票交易所和ETF发行者一样。实用吗？是的。长期持有有利可图吗？可能不是。比特币之所以与众不同，是因为其需求源于其货币功能，而不是作为收费公路的角色。

Alden表示，人工智能（AI）支出的大幅放缓或股权投资者情绪的转变可能会破坏市场的双支柱结构。就目前而言，她认为大型公司的估值风险、私人信贷中的压力正在酝酿，以及表面下的政治压力正在加大——但尚未出现明显的触发因素导致广泛的系统性破裂。

• Lyn Alden所说的“渐进印钞”是什么意思？她指的是美联储缓慢扩张其资产负债表，以支持金融管道，而不是启动全面的刺激政策。
• 为什么Alden说美国经济看起来像“新兴市场轻型”？因为尽管表面增长依然强劲，但实际经济参与在表面下正在收窄。
• Alden对比特币修正后的前景是什么？她将此次下跌视为杠杆清理，并认为比特币在未来几年仍然处于良好位置。
• 为什么主权国家在积累黄金，有时还包括比特币？他们正在将储备多样化，转向无法被冻结的资产，并作为中性价值储存。

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