新加坡交易所（SGX）的比特币 BTC$90,224.00 和以太坊 ETH$3,107.40 永续期货自两周前推出以来，越来越受欢迎，这一增长代表了新的流动性，而不是从其他地方转移的资金，SGX控股公司的总裁迈克尔·辛（Michael Syn）表示。

这些产品是加密货币衍生品，允许机构交易者在没有到期日的情况下对资产价格进行投机，11月24日的交易量接近2000手，代表约3200万美元的名义价值。目前累计交易量已达到2.5亿美元。

对交易所而言，关键在于交易量似乎是新资金流入系统，而不是从其他投资或其他交易所转移的资金。这些期货正在逐步建立流动性和价格发现，而不是通过从竞争对手的交易台（如场外交易）中抽取交易量。

“就像印度卢比/CNH期货的推出一样，它创造了新的市场，而没有扼杀场外交易，”辛在一次采访中表示，并补充说，早期的交易量趋势表明，机构级对冲基金对期货的兴趣，以及来自加密本土玩家的积极参与。

永续合约，或称为perps，允许投资者在不必在期货到期时滚动头寸的麻烦下，押注资产的未来价格。这一策略多年来在加密交易者中颇受欢迎，但由于缺乏受监管的市场，尤其是在亚洲，机构一直处于观望状态。

“我们正在瞄准一个亚洲时区的母合约，”辛说。

换句话说，交易所旨在将其BTC/ETH永续合约确立为亚洲交易时段的基准合约，成为该时区定价、结算和流动性的首选参考。

机构追逐套利

辛表示，推出永续产品是为了满足日益增长的机构对基础交易的受监管合约的需求，这也被称为现货和期货套利。

“这始于客户的声音……机构现在对基础交易感兴趣——购买现货/ETF，然后用期货对冲。高达90%的比特币ETF兴趣来自基础交易者，而不是单纯的多头，”辛告诉CoinDesk。“客户希望在像SGX这样的受监管交易所上进行短期永续合约交易，而不是嘈杂的90天期货。”

基础交易是一种双腿策略，通过同时在现货市场购买加密货币（或适当的ETF）并出售期货，来获取现货和期货/永续期货价格之间的价差。

这种套利策略在加密本土交易者中已经流行多年——永续合约是约11年前由BitMEX 发明的，但缺乏受监管的永续期货市场，尤其是在亚洲，使得机构一直处于观望状态。

现在SGX希望机构参与度提升，表示其合规合约提供了一个可信的场所，以便在没有离岸风险的情况下执行基础交易。

风险管理

期货仍然是最受欢迎的加密产品之一。然而，自10月8日的崩盘以来，它们变得颇具争议，当时像Hyperliquid这样的去中心化交易所（DEX）为永续期货 自动去杠杆 头寸，抹去了盈利的押注，并将损失社会化以保护交易所。

一种理论认为，基础交易者在10月8日看到他们的短期货头寸被自动去杠杆后，成为现货市场的卖家，导致11月的价格下滑。

SGX表示，其受监管的永续合约采用了不同的风险管理实践。

“这里没有高杠杆的自动清算——那是没有适当清算的场外交易构造。我们采取保守的保证金策略，由经纪人代表客户进行补充，”辛解释道。

“基础交易的头寸保持稳定（多头1美元现货 = 空头1美元永续合约），这一模型在国债和外汇基础市场中早已得到验证。”

当被问及关于额外产品的计划，例如期权或山寨币永续合约时，辛强调，当前的首要任务是在扩展之前建立比特币和以太坊永续合约的流动性和信任。

他指出，期权需要深厚的基础流动性才能有效运作，同时客户对标准普尔500指数和利率永续合约的兴趣也在逐渐显现。他补充说，广泛的产品路线图反映了目前在不受监管市场中可用的产品，但目前的重点仍然是成功执行核心合约。

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