原创 | Odaily 星球日报（@OdailyChina）
作者 | Ethan（@ethanzhang_web3）
RWA 板块市场表现
据 rwa.xyz 数据面板，截至 2025 年 12 月 9 日，RWA 链上总价值（Distributed Asset Value）在经历了上周因统计口径调整导致的剧烈波动后，本周明显企稳。数据显示，总价值从 12 月 2 日的 184.1 亿美元微幅攀升至 184.4 亿美元，增长约 0.3 亿美元，涨幅微弱。与此同时，代表性资产价值（Represented Asset Value）同步从 3915.5 亿美元增长至 3916.6 亿美元，侧面印证了广义 RWA 市场的体量韧性。用户端的增长势头依然迅猛，资产持有者总数从 555,428 人跃升至 561,558 人，单周新增 6,130 人，增幅约 1.1%。稳定币市场方面，总市值从 3009.9 亿美元进一步上涨至 3019.2 亿美元，增加 9.3 亿美元；稳定币持有者数量更是激增 206 万人，从 2.0569 亿人突破至 2.0775 亿人，为链上资产提供了极其充沛的潜在购买力。
资产结构上，作为近期核心支撑的美国国债板块，规模从上周的 89 亿美元小幅回调至 88 亿美元，减少 1 亿美元。与之相对的是，上周大幅缩量的私人信贷板块出现反弹迹象，规模从 20 亿美元回升至 22 亿美元，单周增长 2 亿美元。机构另类基金则继续承压，从 26 亿美元进一步缩减至 25 亿美元。商品类资产保持了极高的稳定性，连续两周维持在 31 亿美元水平。其余板块中，公开股权表现亮眼，从 6.558 亿美元增长至 6.717 亿美元，而非美政府债务微涨至 6.372 亿美元，私募股权则小幅下滑至 3.916 亿美元。
趋势分析（对比上周）
本周 RWA 市场在忽略上周“数据调整”的影响下，总体增量平稳。虽然总市值并未出现报复性反弹，但私人信贷板块的止跌回升或为市场带来了一个积极信号。资金流向从美债领涨开始向风险稍高的信贷与权益类资产分散。稳定币用户基数的巨量增长仍是本周最大的宏观亮点，暗示了场外资金正在加速入场布局，虽然尚未完全转化为 RWA 资产增量，但蓄水池效应已十分明显。
市场关键词：企稳修复、信贷回流、流动性蓄水。
重点事件回顾
美国 CFTC 推出数字资产抵押品试点计划，比特币、以太坊及 USDC 可用于衍生品市场保证金
美国商品期货交易委员会（CFTC）代理主席 Caroline D. Pham 宣布启动数字资产抵押品试点计划，允许 BTC、ETH 与 USDC 等数字资产在美国受监管的衍生品市场作为合规保证金使用，并发布关于代币化抵押品的监管指引，同时废除因《GENIUS 法案》出台而失效的旧规。
CFTC 表示，此次举措是推进代币化资产在受监管市场应用的重要里程碑，将为期货及掉期市场提供明确的监管框架，包括：代币化资产的可用范围、法律可执行性、托管与分离要求、估值与风险管理、运营风险等。初期三个月内，FCM（期货佣金商）可接受的数字资产抵押品限定为 BTC、ETH 和 USDC，并需分账户按周向 CFTC 报告持仓规模。
与此同时，CFTC 对接受数字资产作为保证金的 FCM 给予“无行动”保护，为机构提供监管清晰度，并要求其维持稳健风险控制。CFTC 还撤销了 20-34 号职员通告，原因是 GENIUS 法案及近年来的快速发展使其内容不再适用。
多家业内公司对此表示欢迎。Coinbase 首席法务官称，CFTC 的决定证明稳定币与数字资产能提升支付效率。Circle 总裁称，此举将降低结算摩擦、增强美元主导地位。Crypto.com CEO 称这是“美国加密史上的重要时刻”。Ripple 高管指出，明确将稳定币纳入合格保证金将带来更高资本效率。
CFTC 表示，相关行动结合了市场参与者意见、公开评论、Crypto CEO 圆桌会议反馈，以及其全球市场咨询委员会的建议。
美国商品期货交易委员会：现货加密货币现在可以在 CFTC 注册的交易所进行交易
美国商品期货交易委员会（CFTC）代理主席 Caroline D. Pham 宣布，现货加密货币产品将首次获准在 CFTC 注册的受监管期货交易所进行交易。
Pham 表示，此举是特朗普政府致力于将美国打造为“世界加密货币之都”计划的一部分，旨在通过提供受监管的本土市场，解决离岸交易所缺乏保障的问题。
此外，作为“加密冲刺（Crypto Sprint）”计划的一环，CFTC 还将推动在衍生品市场中使用代币化抵押品（包括稳定币），并修订规则以支持区块链技术在清算与结算等基础设施中的应用。
美国议员敦促监管机构在 2026 年 7 月期限前落实稳定币法规
美国今年夏天通过的《GENIUS 稳定币法》进入实施阶段，联邦监管机构正推进配套规则制定，目标是在 2026 年 7 月 18 日前完成。众议员 Bryan Steil 在听证会上敦促监管机构“按时完成”，避免法规长期延迟出台。FDIC 表示本月将提出 GENIUS 相关规则草案，NCUA 称首个规则可能是稳定币发行人申请流程。GENIUS 要求稳定币必须完全由美元或高流动性资产支持，并要求市值超过 500 亿美元的发行方进行年度审计。听证会中，民主党议员 Maxine Waters 还质疑总统 Donald Trump 参与加密项目的潜在利益冲突。
前中银副行长：加快数字人民币发展，坚决遏制包括稳定币在内的虚拟货币的政策取向已经完全明确
前中国银行副行长王永利在公众号发文《中国为何坚决叫停稳定币？》，其中指出，中国加快数字人民币发展，坚决遏制包括稳定币在内的虚拟货币的政策取向已经完全明确。这是出于中国移动支付和数字人民币全球领先优势、人民币主权安全和货币金融体系稳定等多方面因素的综合考虑。发展非美元稳定币的空间和机会不大，美元稳定币已占据全球法币稳定币市值和交易量超过 99% 的份额。他强调，在美元稳定币已高度占有加密资产交易市场的情况下，中国跟随美元稳定币之路发展人民币稳定币，不仅难以挑战美元稳定币的国际地位，甚至可能使人民币稳定币变成美元稳定币的附庸，对人民币主权安全和货币金融体系稳定带来严重威胁。
包括 BNP 巴黎银行、ING、UniCredit 在内的 10 家欧洲银行组建新公司 Qivalis，计划于 2026 年下半年推出欧元锚定稳定币，以对抗美元主导的数字支付。Qivalis 总部设在阿姆斯特丹，由前 Coinbase 德国业务 CEO Jan-Oliver Sell 担任 CEO，前 NatWest 主席 Howard Davies 担任董事长。
韩国执政党共同民主党已要求政府在 12 月 10 日前提交新的法案，以监管韩元挂钩的稳定币。
共同民主党政务委员会召集人 Kang Jun-hyun 表示，该法案草案将仅允许商业银行持股至少 51%的联盟发行法币挂钩代币。Kang Jun-hyun 称，此举旨在协调韩国银行（Bank of Korea）、金融服务委员会（Financial Services Commission）以及银行业之间的立场。
若政府未能采取行动，Kang Jun-hyun 称国会将主导并推进立法。该提案将稳定币发行限制在商业银行持股不低于 51%的联盟，以解决长期以来关于发行主体资格的争议。然而，金融服务委员会随后发表声明，称“关于联盟提案，尚未最终敲定任何内容”。
国际货币基金组织（IMF）表示，稳定币有望拓宽个人获取金融服务的渠道，但这可能会以牺牲各国央行为代价。
在周四发布的一份 56 页报告中，该国际组织指出 “货币替代” 是稳定币带来的潜在风险，并称这一趋势可能会逐步侵蚀各国的金融主权。
历史上，若个人希望持有美元，通常需要持有实物现金或开设特定类型的银行账户。然而，IMF 强调，“稳定币可通过互联网和智能手机迅速渗透至一国经济体系”。
该组织补充称：“尤其是在跨境场景下，使用外币计价的稳定币可能导致货币替代，进而潜在削弱货币主权，在存在无托管钱包的情况下尤为如此。”
IMF 表示，若大量经济活动不再依赖本国货币进行，央行将难以有效控制国内流动性与利率水平。
报告指出，若外币计价稳定币通过支付服务站稳脚跟，央行数字货币（CBDC）等本土替代方案可能面临竞争压力。与私人发行的稳定币不同，CBDC 是由央行发行、监管并管理的主权货币数字形式。
WLFI 联创：将于 2026 年 1 月推出一系列 RWA 产品
据路透社报道，由美国总统特朗普家族支持的加密企业 World Liberty Financial，其联合创始人 Zach Witkoff 于周三在迪拜举办的一场活动上宣布，该公司将于 2026 年第一季度伊始的 1 月推出一系列现实世界资产(RWA)产品。World Liberty Financial 的稳定币 USD1，今年被一家由阿布扎比支持的 MGX 公司用于支付其对币安的投资。
热点项目动态
Ondo Finance (ONDO)
一句话介绍：
Ondo Finance 是一个去中心化金融协议，专注于结构化金融产品和现实世界资产的代币化。它的目标是通过区块链技术为用户提供固定收益类产品，如代币化的美国国债或其他金融工具。Ondo Finance 允许用户投资于低风险、高流动性的资产，同时保持去中心化的透明性和安全性。其代币 ONDO 用于协议治理和激励机制，平台还支持跨链操作，以扩大其在 DeFi 生态中的应用范围。
最新动态：
12 月 8 日，据报道，美国证券交易委员会（SEC）已结束对代币化资产公司 Ondo Finance 的调查，未建议采取任何指控。
此项调查始于 2023 年 10 月，由前 SEC 主席 Gary Gensler 发起，主要审查 Ondo 在代币化美国国债产品时是否遵守了美国证券法，以及 ONDO 代币是否应被归类为证券。Ondo 发言人表示，公司已于 11 月下旬收到正式通知，此项历时两年的 SEC 调查已结束。自亲加密货币的 SEC 主席 Paul Atkins 上任以来，该机构已结束了大多数与加密货币相关的调查。Ondo 表示，调查的解决为其在美国的扩张清除了障碍，此前该公司已注册为投资顾问，并收购了 SEC 注册的经纪交易商、ATS 运营商和转让代理 Oasis Pro Markets。Ondo 定于 2 月 3 日在纽约举办年度 Ondo Summit，届时预计将公布代币化现实世界资产的新工具和产品。
此前，据 Ondo Finance 官方消息，由 Ondo 推出的超过 100 种代币化股票和 ETF 已基于 BNB Chain 正式上线 Binance Wallet，对 2.8 亿用户开放投资机会。
MSX（STONKS）
一句话介绍：
MSX 是社区驱动的 DeFi 平台，专注于将美国股票等 RWA 代币化并上链交易。平台通过与 Fidelity 合作，实现 1:1 实物托管与代币发行。用户可使用 USDC、USDT、USD1 等稳定币铸造 AAPL.M、MSFT.M 等股票代币，并在 Base 区块链上全天候交易。所有交易、铸币与赎回流程均由智能合约执行，确保透明、安全、可审计。MyStonks 致力于打通 TradFi 与 DeFi 边界，为用户提供高流动性、低门槛的美股链上投资入口，构建"加密世界的纳斯达克"。
最新动态：
12 月 3 日，麦通 MSX 官网（msx.com）数据显示，过去 24 小时平台交易量达到 20 亿美元，续创单日历史新高。截至发文时，平台总交易量突破 206 亿美元，过去 5 天激增逾 75 亿美元，累计涨幅超 57%。此外， MSX 已于 12 月 2 日结束积分赛季 S1，用户获得的 M 豆（M Credit）将直接用于未来的 MSX 代币分配。
12 月 5 日，麦通 MSX 创始人 Bruce 在 X 发文称，纳斯达克已递交股票代币申请，MSX 已做好置换成“官方”代币准备。他表示：“纳斯达克于今年 9 月就已经向 SEC 递交了股票代币申请，进度快的话明年 Q1 就会正式上线，纳斯达克的股票代币上线后会对所有‘非官方股票代币’造成冲击，MSX 已做好随时置换成‘官方’代币的准备。”
相关链接
《RWA 周报系列》
梳理 RWA 板块最新洞察及市场数据。
《监管明确定性：RWA 属非法金融活动，境内外从业者需注意了》
中国七家金融行业协会联合发布风险提示，首次明确将现实世界资产代币化（RWA）定性为虚拟货币相关非法活动，与稳定币、空气币等并列。刘红林律师主笔，详细分析了 RWA 的法律风险、服务机构的连带责任，以及"境外主体+境内人员"模式的监管穿透，为理解当前金融监管政策走向提供了权威参考。
肖飒律师团队主笔，对 RWA 行业首例"爆雷"事件的深度剖析，不仅详细还原了事件经过，更系统性地拆解了风险传导机制，从底层资产、技术架构、法律合规三个维度揭示了 RWA 项目的核心脆弱性。
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