Coinbase Institutional，作为加密货币交易所Coinbase（纳斯达克代码：COIN）的一部分，在12月2日的社交媒体平台X上解释了比特币价格下跌的原因。该小组指出，宽松的货币条件通常有利于风险资产，但最近的市场行动与预期相悖。

Coinbase表示：

那么，为什么BTC会下跌？

该部门概述了几种对比特币施加压力的结构性因素。该资产跌破了主要牛市支撑带，表明趋势强度减弱。期权活动转向看跌结构。长期持有的大户在流动性下降时出售。现货比特币ETF出现显著资金流出，减少了持续的买方需求。数字资产交易者的参与减缓，流动性条件收紧，放大了市场波动。

该公司进一步指出：

随着量化紧缩的结束，美联储重新进入债券市场，市场现金的抽离可能已经过去。这通常对像加密货币这样的风险资产是有利的。

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Coinbase还发布了一张附图，显示了2025年比特币的成本基础分布。热图显示在大约$95,000到$110,000之间的持有者供应集中区域，较深的带状区域表示在这些范围内购买的币的聚集。随着11月价格的急剧下跌，图表显示比特币跌破了密集的持有层，暗示许多市场参与者现在持有未实现的损失。该可视化还反映了较低水平的供应区域较薄，这可能会影响波动性，因为价格在寻找具有更强历史需求的区域。

Coinbase Institutional分享的比特币成本基础分布热图。来源：Coinbase

该团队还强调了其战术观点，表示：

在这种环境下，我们认为更高概率的设置更倾向于突破交易，而不是捡刀。

分析师指出流动性口袋的收窄、隐含波动率的持续聚集以及影响短期行为的选择性机构流动模式。尽管分析倾向于谨慎，但支持加密货币的声音反驳称，比特币的固定发行、广泛的国际采用和持续的机构整合支持了一个建设性的长期论点。他们认为，修正阶段清理了过剩的杠杆，并有助于为未来的升值创造更稳定的基础，因为宏观条件逐渐正常化。

• Coinbase为什么说比特币在下跌？
  Coinbase指出趋势信号减弱、看跌期权流动、鲸鱼抛售和ETF资金流出是主要压力。
• 现货比特币ETF的资金流出起什么作用？
  Coinbase指出，它们减少了稳定的买方需求，损害了市场稳定性。
• 流动性如何影响比特币最近的波动性？
  由于交易者参与减缓和鲸鱼抛售，流动性紧张放大了市场波动。
• Coinbase的成本基础图表暗示了什么？
  它显示比特币跌破了密集的持有区域，导致许多持有者处于未实现的损失中。

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