除了有可能的中国原因，我还看到了一个数据，可能也是导致风险市场下跌的诱因，当然我并不确定，我只是分享我看到的。而且从逻辑上讲，我反而认为日元这个触发点的可能性更大，毕竟带动美股下跌的不会是中国的加密货币政策。

日本 2 年期国债收益率突破 1%，这是自 2008 年以来 17 年的第一次，上一次日本 2Y 到 1% 还是在金融危机前。这意味着日本事实上已经进入加息时代，零利率和 YCC 的框架正在被重新定价。

日本利率结构的变化不仅是日本的问题，而是全球资金流向变化的起点。日元是全球最大的融资货币，日本利率回升带动的正是 carry trade（套息交易）的边际收缩。

过去十几年全球流动性里，有相当一部分来自日元低息借贷资金流行投向美债、股票、信用债甚至 $BTC 等高收益资产，低融资成本叠加稳定的汇率，使得套利空间非常稳定。

但现在，当日本短端收益率重新回到 1%，利差被迅速压缩，跨币种套利不再是无成本，甚至存在变成亏损交易的可能性（当前虽仍然便宜，但方向已变）。

机构不得不减仓风险资产以降低杠杆，带来全球性的“去杠杆”反射效应，日元资金回流意味着对美债、美股、加密资产的边际需求下降，日本国内资产的吸引力则在上升。美元与日元之间的利差缩窄，也让美元承受更大压力。一旦汇率开始方向性回调，系统性资金会提前去风险。

日本短端收益率破 1% 不是一个普通的利率事件，而是可能触发全球套利结构重定价的节点，进而影响美债利率、美元强弱、风险资产波动率，并最终反馈到整个市场的风险偏好上。我引用的推文就是以前写的为什么日本YCC会对风险市场造成影响，有兴趣的小伙伴可以看看。

尤其是在高杠杆套息交易状态下，策略资金会对日元利率变化高度敏感，市场往往会在这些流动性结构的边际变化中出现短期抛压。

说人话就是日本实质上的加息，让以前通过日元借贷的投资者成本增加，因为害怕成本进一步增加可能抵消盈利，而提前离场。

当然，这也只是猜测！

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