撰文：David，深潮 TechFlow

7 年能改变什么？

在加密世界里，7 年能让一个站在 Binance Labs 孵化营合影中的年轻人，变成一个让 Binance 不得不正视的竞争对手。

最近，下面这张尘封已久的照片突然被考古，点燃了社媒上的讨论热情。

光看照片，可能你会觉得这就是一张 YZi Labs(原Binance Lab）在 18 年放出的普通合照，内容大概是当时邀请了知名创投孵化器 Y Combinator 的老大 Garry Tan，为 BUIDLers 孵化计划的新项目创始人们进行授课指导。

图中 C 位黑色衣服的正是 Garry，但重点在他的背后：

这位戴眼镜、穿着浅色毛衣、表情略显青涩的小伙，看起来非常像现在 Hyperliquid 的创始人 Jeff Yan。如果把这个照片再放大一点，再和 Jeff 公开的近照相对比，从特征上来说确实高度相似。

考虑到 Hyperliquid 目前在 Perp DEX 领域的地位，日交易量动辄数十亿美元，在某种程度上已成为 Binance 合约业务的直接竞争者，那么这张照片的意义就不只是“考古”这么简单了。

评论区很快炸开了。

许多人 @ 了 Jeff 的账号 chameleon_jeff 想问到底是否是同一个人，也有一部分声音指出 Binance 可能无意间培养了一个竞争对手。

无论如何，如果照片属实，那么一个技术型创始人，在 7 年间完成从孵化营学习者到巨头挑战者的蜕变，本身就是一个值得拆解的样本。

早年做预测市场，Jeff 领先 N 个版本

上面那张照片里对 Jeff 的考古，其实并不是空穴来风；更有力的佐证来自 Binance Labs 的官方记录。

在他们发布的 Medium 文章中，2019 年 Season 1 孵化项目名单里出现了一个名为 Deaux 的项目，创始人正是 Jeff Yan。

Deaux 是什么？简单来说，它是一个去中心化的预测市场平台。

从当时的描述来看，Deaux 想做的是：

让任何人都能在链上创建预测事件，用户可以对这些事件下注，价格由市场供需决定。它采用混合架构，订单匹配在链下完成，最终结算在链上执行。

这种设计在 2018 年已经相当超前，既要性能，又要去中心化，为预测市场提供一个加密基础设施。

没错，这也是今天 Polymarket 们正在做的事情。从这个角度看，Jeff 确实领先了 N 个版本。

这也不是事后诸葛亮的吹捧。从还能搜到的公开信息来看，Deaux 的设计理念主打链上/链下混合、高性能订单匹配和去中心化结算，与今天的 Hyperliquid 也有相似之处。

Jeff 看到了正确的方向，也设计了合理的方案，只是 Deaux 没能起飞。它的网站如今已失效，社交媒体账号也停留在了 2019 年。

领先十步的代价，可能就是生不逢时。

2018 年的 Crypto 市场刚从牛市巅峰跌入寒冬，用户关注的是币价何时反弹，而不是如何用链上预测市场赚钱。更重要的是，当时的加密基础设施，如公链性能、钱包体验、和用户教育等都还不够成熟。

一个需要频繁交易、对延迟敏感的产品，很难在当时的技术条件下提供流畅体验。

但项目没做成并不意味着失败。2020 年前后，Jeff 创办了 Chameleon Trading，也就是 Hyperliquid 的前身。无论是预测市场还是衍生品交易，本质上都是“订单匹配+风险管理”的游戏。

这次，他把目标锁定在了永续合约交易上，一个更成熟、需求更刚性、用户更明确的市场。

同时时机也恰到好处。FTX 在 2022 年崩盘，市场对中心化交易所的信任跌至冰点，去中心化交易的需求被彻底点燃。

但 Jeff 没有走复制 Uniswap 或复制 dYdX 的老路，而是选择了一条更难但更彻底的路径，自己做L1 链。

同时，它不依赖外部流动性提供商，而是通过 HLP（Hyperliquid Liquidity Provider）机制，让用户直接参与做市。更激进的是，它采用零手续费模式，靠代币经济学和生态增长来支撑运营。

从 Deaux 到 Hyperliquid，你能看到 Jeff 做项目的连贯性：都是链上/链下混合、高性能订单簿、去中心化结算。

只不过这一次，他选对了赛道，也踩对了时机。

隐身创始人

有趣的是，尽管 X 上关于那张照片的讨论越来越热闹，Jeff 本人从未对此发表任何评论。

翻看 Hyperliquid 的推特账号，你几乎看不到 Jeff 的个人照片或生活分享，只有产品更新、技术文档，以及偶尔的 meme；

而 Jeff 本人的账号里，也很少涉及个人 IP 的打造，更多的是在谈产品和优化，以及对市场的看法。他的上一条推文，还停留在 9 月 23 日。

这种相对低调的风格，似乎并不太符合加密行业强调强营销、制造注意力的节奏。大多数创始人热衷于 AMA、播客、会议露面，把个人 IP 打造成项目的一部分。

但 Jeff 看起来是另一个路线，隐身在代码和产品背后，用交易量和用户增长来回应质疑。或许这也是他能从 Binance Labs 孵化营走到今天的原因之一，不怎么在乎外界噪音，专注做有连贯性的产品。

从学徒到竞争者

从 2018 年孵化营的学徒，到 2025 年成为永续合约 DEX 的头部玩家，Jeff 相关的老照片之所以会引起讨论，无非是大家感慨于 Jeff 的坚持，以及 Binance Labs 当年孵化的项目，如今可能成了自己的竞争对手。

站在吃瓜群众的角度看，你会觉得这是 Binance 在养虎为患吗？

加密行业一贯倡导边缘颠覆和开放创新，之前的 Binance Labs，也更像是一个兼收并包的孵化器，选择开放，而不是控制。

把孵化器比作武馆，可能更容易理解这件事：

师傅教你功夫，但不能要求你永远跟着师傅。你可以出去开自己的馆，甚至挑战师傅。你很难说这是是“背叛”，更像是一种传承。

如果 Binance Labs 只投资“不竞争”的项目，或者担忧孵化项目的创始人做的更大，那它还能叫孵化器吗？

所以，孵化器是不能要求讲忠诚度的。

反过来看，Binance Labs 可能投对了人，一个有潜力的创始人，即使这个创始人后来做的产品和母公司有竞争关系。

从更长远的角度看，Binance 作为行业巨头，它的价值不只是自己赚多少钱，还包括推动整个加密生态的繁荣。如果Binance 因为“可能培养竞争对手”就停止孵化，那才是真正的短视。

更重要的是，竞争对行业和玩家们来说，可能是利好。

Hyperliquid 的崛起，逼着其他交易所必须在产品体验、费率结构、透明度甚至是财富效应上持续改进。

用户有了更多选择，可以用脚投票。

从某种意义上说，Jeff 做的事情和当年 Binance 挑战传统交易所的逻辑是一样的：

用更好的产品，重新定义“交易所应该是什么样子”。只不过这一次，挑战的对象从 Coinbase、Bitfinex，变成了 Binance 自己。

那我们能从这场吃瓜里学到什么？

或许这个故事真正的启示，不是“Binance 培养了竞争对手”这种表面戏剧性，而是更深层的东西：

知识可以传播，人才可以流动，竞争可以发生，而所有人最好都能从加密生态中受益。

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