期货头寸保持活跃。Coinglass数据显示，与初夏相比，交易所以太坊的未平仓合约（OI）处于高位，8月份达到峰值，随后在9月底有所回落，即使价格从最近突破4,500美元回落至低4,000美元及以下。

期货交易所的排行榜在即将到来的一周中竞争激烈。CME显示未平仓合约为219万ETH（约87.6亿美元），Binance列出265万ETH（约106.2亿美元），OKX约有82.05万ETH（约32.9亿美元）。Bybit接近121万ETH，Bitget为146万，Gate约为120万，MEXC为53.8万，WhiteBIT为48.4万，BingX为20.2万，Kucoin为11.1万。

日内流动性表现不一。一小时的未平仓合约在大多数场所为绿色，但24小时的变化在CME、Binance、OKX、Kucoin、WhiteBIT、BingX和MEXC显示为红色，而Bybit、Gate和Bitget则小幅上涨。未平仓合约与24小时交易量的比率在WhiteBIT和Bitget偏高，而在OKX和BingX则偏低。

以太坊期权交易者也让市场相当繁忙。本周末数据显示，看涨期权占未平仓合约的63.49%，相当于1,645,409 ETH，而看跌期权占36.51%，即946,368 ETH。但在最后一天的交易中，保护性交易占主导：看跌期权占交易量的62.11%，而看涨期权为37.89%，大约为87,280 ETH对53,241 ETH。

大多数押注瞄准年末。在Deribit，交易者持有最多的看涨期权（对价格上涨的押注）为12月底：6,000美元的行权价有约92,738 ETH的未平仓合约，其次是4,000美元（76,104 ETH）、7,000美元（60,682 ETH）和5,000美元（55,058 ETH）。在3,000美元和2,000美元的行权价也有相当数量的合约。

今天的重交易倾向于保护性。Bybit在看跌期权（下行对冲）上看到大交易量：10月17日的2,000美元看跌期权交易约29,019 ETH，2026年3月27日的500美元看跌期权交易约10,967 ETH。在上涨方面，Deribit的10月31日6,000美元看涨期权交易约3,502 ETH，而OKX的9月29日4,100美元看涨期权和Binance的9月29日3,750美元看跌期权也很活跃。

“最大痛苦”——即大多数期权到期时无价值的价格——在短期内接近4,000美元。它在2026年3月27日到期时降至约2,500美元，然后在2026年6月底和初秋再次回升至4,000美元，暗示交易者正在对一些波动的区间波动进行对冲。

简单来说，杠杆在12月更倾向于高行权价，而流动性则对冲中间价。这种组合暗示在4,000美元附近保持区间尊重，且双向尾部更为肥厚，因为宏观和交易所交易基金（ETF）的头条新闻在日历中轮换。

随着以太坊停留在约4,014美元，期货和期权共同表明耐心是有回报的。多头拥有未平仓合约的堆叠，空头则拥有新鲜的交易量，双方在4,000美元附近都有大量的退出标记。如果反弹很快遇到阻力，波动性卖方可能会倾向于入场。

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