理解 Hyperliquid USDH 稳定币与 GENIUS 法案合规性
根据知名的 DeFi 和区块链爱好者 Jake Chervinsky 的说法，他在其 X 帖子上发起了一场关于 Hyperliquid USDH 稳定币的辩论和讨论。这场对话的核心是 GENIUS 法案，这是一个可能塑造稳定币未来的美国政策框架。
虽然该法律承诺带来监管的清晰性，但仍然留下了许多问题。因此，加密社区，尤其是那些关注该提案的人，正在辩论合规到底意味着什么，以及未来可能如何发展。
关于 USDH 稳定币辩论的所有内容
Hyperliquid USDH 被定位为去中心化金融的门户稳定币。然而，其设计和未来的合规路径一直是激烈辩论的主题。支持者认为 USDH 可以在全球范围内扩展，而批评者则怀疑该稳定币是否能够与 GENIUS 法案的监管框架相适应。这个问题不仅是法律问题，也是战略问题：如何让一个 稳定币 在遵循现行法律的同时，为尚未最终确定的未来法律做好准备？
GENIUS 法案法规
GENIUS 法案（美国稳定币发行者的全球和国家建立） 为美国稳定币的监管设定了框架。然而，在辩论中常常被忽视的一个重要事实是，目前没有任何稳定币可以被称为“GENIUS 合规”。
原因如下：
法案本身并未提供具体的合规规则。
详细要求将通过一种称为规则制定的过程由监管机构稍后撰写。
该法案将在这些规则最终确定后 120 天生效——目前预计在 2026 年 11 月 15 日。
在此之前，稳定币必须继续遵循现有的法律和法规。今天的任何声明都是不成熟的，因为合规路径尚未定义。
USDH 辩论与 GENIUS 法案合规
大部分辩论集中在 Hyperliquid USDH 稳定币 提案是否与 GENIUS 法案一致。然而，正如法律专家所指出的，更好的问题是 USDH 背后的团队是否能够在时机来临时适应规则。
今天的合规仅意味着遵循当前的美国法律。明天的合规将取决于监管机构如何选择解释和实施该法案。因此，今天是否拥有一个 GENIUS 合规模型并不重要，重要的是拥有一个能够在未来合规的专业团队。
州与联邦规则中的 GENIUS 法案
最重要的条款之一是稳定币发行者的两条路径：
州路径 – 适用于供应量低于 100 亿美元的小型发行者。
联邦路径 – 对于供应量超过 100 亿美元的稳定币是强制性的。
如果 USDH 在 Hyperliquid 生态系统中按预期扩展，它几乎肯定会超过 100 亿美元的门槛。这意味着它将需要遵守联邦法规，而不是州法规。在这种情况下，获得州许可证或特许经营可能只是一种临时措施，但从长远来看并没有帮助。批评者认为，专注于州级规则可能会浪费宝贵的时间和资源。
Hyperliquid 的 USDH 会遵守 GENIUS 法案吗？
目前，关键的优先事项是遵守现有法规。GENIUS 只有在其规则被制定和执行后才会变得重要。包括 Hyperliquid 在内的稳定币发行者预计在规则制定完成后将有足够的时间进行适应。
真正的问题是 Hyperliquid 的团队是否具备法律素养、资源和执行能力，以在现行法律下保持合规，并在 GENIUS 框架生效后顺利过渡。
奥斯丁·坎贝尔的结论是什么？
加密专家奥斯丁·坎贝尔在这场辩论中指出了一个关键点：分发是稳定币的关键经济因素。他认为，稳定币的传播和采用甚至比法律结构更为重要。坎贝尔表示，这一认识可能会导致投资者重新考虑 Tether 和 Circle 两大稳定币 发行者， 在今天市场上的未来估值。
来源: 奥斯丁·坎贝尔 X
结论
这场辩论突显了加密行业的一个更大真相：监管正在演变，不确定性是这个过程的一部分。合规性不是今天可以声称的事情——这是发行者需要为之准备的未来挑战。
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