此前一段时间，全球加密货币市场正经历普遍回调，马云旗下金融科技平台的战略布局却为以太坊注入一剂强心针，机构投资者的入场步伐正在加速。

9 月 2 日，港股上市公司云锋金融（00376.HK）发布公告称，公司董事会已批准于公开市场购买 ETH 作为储备资产，截至公告日期，集团已累计购买 10000 枚 ETH，总投资成本（含费用及开支）为 4400 万美元。

此次购买资金来自集团内部现金储备，所购 ETH 在集团财务报表中列为投资资产。这一动作之所以引发市场广泛关注，核心原因在于云锋金融与马云之间的紧密关联。

马云与云锋金融的加密布局

云锋金融并非普通上市公司，其控股股东是云锋基金（Yunfeng Capital），由马云与聚众传媒创始人虞锋于 2010 年共同创立。其中「云」取自马云，「锋」取自虞锋，通过股权穿透可以看到，马云间接持有云锋金融约 11.15% 的股份，在云锋金融控股有限公司中持股 29.85%，在上海云锋新创中持股 40%（无投票权）。

云锋基金还持有蚂蚁集团 4.27% 的股权，使得云锋金融在资本和业务层面与蚂蚁生态保持了高度的联动。

正因如此，外界普遍认为，云锋金融已经成为马云在香港的重要金融资本平台，某种程度上也属于其私人资本版图的一部分。

云锋金融的前身可追溯至 1982 年成立的万胜国际证券，1987 年登陆港交所后，逐步发展为香港本土头部券商。2015 年，马云与虞锋主导的云锋基金以 39 亿港元注资控股，开启转型之路，通过收购美国万通保险亚洲 60% 股权（2018 年），整合证券、保险、资管等牌照，构建起「金融 + 科技」的生态闭环。

市场回调中的机构信心

云锋金融的此次投资恰逢加密货币市场的普遍回调。以太坊价格较 8 月 24 日的历史高点下跌了 15%，但其价格仍坚守在 4,300 美元左右。此次回调正值加密货币市场普遍回调之际，这可能反映了宏观经济状况的恶化。

美国总统唐纳德・特朗普就美印商业关系发表负面言论，令投资者选择减持。特朗普此番言论发表于印度总理纳伦德拉・莫迪周一与中国和俄罗斯领导人会晤之后。科技股占比较高的纳斯达克指数下跌 1.3%，而受外国央行持续需求的支撑，金价创下历史新高。

尽管市场出现回调，但机构投资者对以太坊的兴趣却在持续增长。根据 StrategicETHReserve.xyz 的数据，过去 30 天内，企业已向储备账户增持了 200 万枚 ETH。包括 Bitmine Immersion Tech (BMNR)、SharpLink Gaming (SBET) 和 The Ether Machine (ETHM) 在内的多家公司目前共持有 471 万枚 ETH，价值超过 202 亿美元。

来源：X/ETHZilla_ETHZ

更重要的是，其中一些公司开始向基于以太坊的 DApp 投入资金。ETHZilla (ETHZ) 周二宣布了新的投资承诺，凸显了整个生态系统日益活跃的活力。

网络活动与链上指标

区块链按 7 天费用排名。资料来源：Nansen

以太坊的网络活动表现出显著的强劲势头。​​每周费用激增 30%​​，使以太坊超越波场，成为收入最高的网络。计入 Layer 2 活动后，以太坊的总费用达到 1630 万美元，是 Solana 790 万美元的两倍多。

根据 DefiLlama 的数据，以太坊的去中心化应用 (DApp) 费用创下 2022 年 2 月以来的第二高。

以太坊 DApp 每周费用（美元）。来源：DefiLlama

8 月份，以太坊 DApp 的交易费收入达 4.66 亿美元，环比增长 36%。相比之下，Solana DApp 的交易费同期下降了 10%，而 BNB Chain 的交易费则缩水了 57%。以太坊 DApp 交易费贡献最大的项目包括 Lido（9170 万美元）、Uniswap（9120 万美元）和 Aave（30 天交易费 8290 万美元）。

以太坊 PoS 网络新验证者激活的质押需求也大幅上升，创下最高水平。据验证者队列追踪网站 validatorqueue 数据，准入队列为 82 万枚 ETH，价值约 35 亿美元，准入队列当前排队时长 14 天 5 小时。当前以太坊 PoS 网络退出队列暂报 85.3 万枚，持续位于高位。按当前价格计算正在退出 PoS 网络的 ETH 约合 37 亿美元，提款延迟 14 天 23 小时。

衍生品市场的谨慎信号

以太币 2 个月期货溢价。资料来源：Laevitas.ch

尽管链上活动显示出进展，但以太坊衍生品表明交易员仍然对 ETH 在短期内收回 5,000 美元持怀疑态度。每月期货溢价为 5%，徘徊在中性至看跌市场的边缘。在从 8 月 24 日的历史高点回落 15% 之后，这种谨慎情绪是意料之中的。

然而，​​期货总未平仓合约在 30 天内增长了 26%​​，达到 585 亿美元，这表明交易员并未放弃该资产。

Deribit 的 ETH 30 天期权倾斜度（看跌/看涨）。资料来源：laevitas.ch

周一，以太币期权的倾斜度为 3%，远低于 - 6% 至 + 6% 的中性区间，因为交易员认为，以太币出现意外波动的可能性大致相同。

如果以太币期权的倾斜度大幅超过中性阈值，则预示着价格将跌破 4,200 美元，但这一预期并未实现。这种衍生品市场的谨慎情绪与强劲的链上活动形成鲜明对比，反映出市场参与者对短期价格走势的分歧。

以太坊基金会的动向

此外据 CoinDesk 报道，​​以太坊基金会计划在未来几周内出售 1 万枚 ETH​​。所得资金将用于支持研发工作、生态系统资助及相关捐赠；这些以太坊将以多笔小额订单形式进行兑换，而非单笔大额交易。

此前，以太坊基金会在 6 月初公布了新的资金管理政策，规定年度运营支出上限为 15%，设立多年储备缓冲，并设定长期逐步削减支出的节奏。该基金会于 7 月向 SharpLink Gaming 额外出售了 10,000 枚 ETH，使其成为第一家从以太坊基金会购买 ETH 的上市公司。

这一动向值得市场关注，因为以太坊基金会的减持行为可能对短期价格产生一定压力。但与此同时，机构投资者的持续入场又为市场提供了支撑，两者之间形成了某种平衡。

结语

马云曾言：「今天最好的表现，是明天最低的要求。」云锋金融此次对以太坊的战略投资，既是其技术信仰的体现，也是对金融底层逻辑的一次深度重构试验。

值得注意的是，本次 ETH 购入经由 HashKey Exchange 完成，而云锋金融的独立非执行董事肖风，恰为 HashKey 集团的核心人物。这一层关系进一步引发市场对 HashKey 生态及其代币 $HSK 的价值想象，也显示出云锋此次行动远不止于资产配置，更可视为对香港合规数字资产生态的整体认可与战略支持。

从更宏观的视角看，云锋金融此举一方面通过增持以太坊资产，多元化其储备结构，降低对传统法币资产的依赖；另一方面，也体现出其将传统金融业务与 Web3 创新深度融合的战略意图，尤其在保险、证券等板块探索区块链赋能的业务场景。凭借香港在数字资产领域的合规优势，云锋金融有望逐步发展成为接连传统金融与加密生态的重要枢纽，进一步巩固其在创新金融科技赛道中的领先地位。