原文作者：Stacy Muur

编译 | Odaily星球日报（@OdailyChina）

译者 | Ethan（@ethanzhang_web3）

新注意力经济的记忆是短暂的。

加密领域一直由叙事驱动。但在2025年，一种生成注意力的新机制占据了中心舞台：@KaitoAI的Earn排行榜。这些激励性活动奖励早期的研究者、评论者和表情包创作者（俗称“yappers”），他们在项目启动前制造热度，以此换取未来的代币分配。

如今，这一玩法已经成为标准流程：

• 奖励早期的认知份额（mindshare）

• 编造一个故事

• 在TGE之前创造需求

它确实有效。排行榜带来了曝光、交易量和社交认同。但关键问题是：这种注意力能持续吗？

一旦代币发行并完成空投领取，同样的“yappers”就已经转向下一个代币发行前的热点。价格下滑，交易量枯竭，参与度消退。

本文批判性地审视了多个与Kaito相关的项目：SKATE、HUMA、QUAI和SOON，探讨：Kaito 模式制造的热度是否能在代币上市后维持下去？趋势显而易见：叙事被设计用于引爆，而非留存。

我们从SKATE开始。

Skate：高交易量，大所上市，以及Kaito热潮后的停滞

@skate_chain的原生代币SKATE是一个基于Solana构建的模块化游戏层的代币，以强劲势头推出。凭借包括币安和Bitget在内的主流交易所上市，以及深度嵌入的Kaito Earn活动，SKATE带着充足的流动性和曝光度进入市场。

• TGE： 2025年6月10日

• 发行价（开盘价）：0.06506美元

• 首日收盘价：0.05094 美元

• 首日交易量：4146万美元

• 初始FDV（完全稀释估值）：约 6500万美元

• 当前价格（7月7日）：0.04065美元

• 当前FDV：约4065万美元

• 自TGE开盘以来的回撤：约 37.5%

• 当前24小时交易量（7月7日）： 846万美元

• 交易量/市值比率（7月7日）： 约 139%

价格走势：从飙升到下滑

SKATE的早期交易反映了一个充满希望的开局。6月10日，该代币的兴趣急剧上升，峰值达到0.06539，但迅速回调，收盘于0.05094附近，仅在首日就回撤了约22%。

随后出现的是在其他Kaito相关项目中常见的轨迹：

• 6月中旬： 在上市后势头的支撑下反弹至0.051 至 0.048 美元区间（6月11日–16日）

• 6月21日至 23日： 巨大的交易量轮动（单日超过1.1亿美元以上），但没有强劲的持续性方向

• 6月30日至 7月4日： 暂时性波动，价格飙升至0.06234 美元，然后快速下跌

• 7月5日至 7日： 价格被压缩至0.04065 美元，确认了自TGE以来约37%的回撤，以及自其7月4日波段高点下跌约22%。

社交热度同样在早期达到顶峰后迅速恶化。在项目启动后的7到10天内，Kaito贡献者将焦点转向了新的排行榜项目和尚未发币的活动，导致提及率和参与度明显下降。

小结：轮动 > 留存

SKATE拥有所有有利条件：主流CEX的上市、高流动性以及由奖励驱动的Kaito生态系统叙事。但注意力并未持续。尽管相对于市值的日交易量接近140%，SKATE仍然是一个被高度轮动而非持有的资产。

它的故事反映了Kaito Earn领域内的其他代币：

• 发行前的炒作

• 立即由上市驱动的交易量

• 空投领取和快速退出

• 数周内叙事枯竭

SKATE的市场行为强化了日益显现的对Kaito推动项目发行的批评：高曝光，低粘性。

Huma：Launchpool热潮，0.5%的Kaito奖励，以及首日3亿美元轮动

@humafinance，一个去中心化PayFi，凭借币安和Kaito的顶配助力，于2025年5月26日推出了其原生代币HUMA。

币安Launchpool活动让用户在5月23日至26日期间通过质押BNB、FDUSD或USDC来挖矿HUMA。同时，Huma运行了一个Kaito Earn活动，将总供应量的0.5%分配给了三个奖励“赛季”。

第1赛季分配：

• 0.1% 分配给排名前 500的Kaito yappers（30天、3个月、12个月认知份额）；

• 0.1% 分配给Solana、DeFi和RWA类别的贡献者；

• 分配通过SOL钱包注册和持有Kaito生态系统代币来限定。

交易于5月26日UTC时间13:00在币安开始。截至5月27日：

• TGE（开盘）价格： 0.06683 美元

• 首日收盘价： 0.05936 美元

• 自开盘的回撤：约 11.2%

• 首日交易量： 3.1037亿美元

• 首日市值： 1.0289亿美元

• 当前价格（7月7日）： 0.03083 美元

• 当前市值： 5344万美元

• FDV（完全稀释估值）： 3.086亿美元

• 交易量/市值比率（7月7日）： 约33%

尽管 Launchpool 和 Kaito Earn 带来了热度，HUMA 的交易活动仍然以短期轮动为主。第1赛季的奖励从第1天起即可领取，并且第2赛季已被预告，这鼓励了抛压而非长期持有。

在6月初短暂稳定在~0.05 美元左右后，价格在接下来的一个月里稳步下跌，从6月9日到7月7日下跌了40%。这一趋势不仅反映了获利了结，也反映了缺乏粘性需求的更广泛现象。日交易量较第1天高点下降超过90%，FDV（3.08亿美元）与实际市值（5344万美元）之间不断扩大的差距强化了这样一种认知：HUMA的大部分吸引力是由活动驱动的，而非产品驱动的。

小结

HUMA展示了典型的Kaito Earn模式：声势浩大，流动性充裕，但缺乏持久吸引力。 这次发行是为曝光量而设计的，不一定是为信念而设计的。如果没有发行后的效用或需求钩子，早期的注意力轮动出去的速度和轮动进来的速度一样快。

Quai：大额分配，深度Kaito整合，强劲开局……然后沉寂

@QuaiNetwork，一个去中心化、多线程区块链协议，至今为止发起了一场最为慷慨且深度整合的 Kaito Earn 活动之一。从2025年1月17日到4月17日，该项目总共分配了600万枚QUAI代币作为内容贡献者的奖励：

• 550万枚 QUAI 用于通用Kaito排行榜；

• 50万枚 QUAI 用于专门的Quai项目排行榜。

领取期从4月29日到5月12日通过Kipper平台开放。每周快照追踪贡献者，像@0xalank、@basedPavel和@Abhijeetcg这样的顶级yappers获得了高达5.95%的个人认知份额，远高于SKATE或HUMA。

虽然Quai主网于1月29日启动，但代币直到2月22日交易所数据可用时才可自由交易。

QUAI首日表现（2025年2月22日）：

• 开盘价：0.09884 美元；

• 最高价：0.2263 美元；

• 收盘价：0.1929 美元；

• 交易量：1014万美元。

接下来发生了什么：轮动、反转和长期冷却

QUAI创下了所有Kaito相关代币中最爆炸性的首秀之一。它在日内从0.09884 美元飙升至0.2263 美元，涨幅达129%，收盘于 0.1929 美元。

但那就是顶峰了。

在接下来的几周内：

• 2月23日至 26日：价格跌至0.17至 0.18 美元区间，早期迅速冷却。

• 3月1日至15日：稳定下跌至0.12 至 0.08 美元区间，呈现出与后续热度衰减相符的回调特征。

• 4月至5月：尽管有一些小幅反弹尝试，但支撑位逐渐减弱。

• 6月至7月：代币进入0.06 至 0.07 美元区间，截至7月7日，交易价为 0.05266 美元，较收盘价下跌约 73%，较最高价下跌约 76.7%。

交易量也说明了问题：

• 从第1天的1000万降至目前的约300万，活动急剧减少。

• 即使是第2阶段Kaito奖励也未能实质性地提振TGE后的需求。

小结

QUAI拥有所有优势：巨额的Kaito分配、强大的品牌协同效应、被热炒的TGE，以及预示着动能的早期价格走势。 但注意力轮动得很快。即使是拥有>5%个体认知份额的顶级yappers也无法维持二级市场的兴趣。

QUAI现在的交易价格低于发行价，自3月以来没有出现任何有意义的复苏，这是一个研究“早期流动性≠持久信念”的典型案例。

Soon：Kaito协同，币安Alpha Buzz，以及严峻的现实检验

@soon_svm，一个高性能的Solana Optimistic Network（基于SVM的rollup），在2025年初运行了最具结构性和社区协同性的Kaito Earn活动之一。该项目在为期3个月的活动窗口期内，将450,000枚SOON代币（约占总供应量的0.045%）分配给了前100名yappers。

• 活动日期： 2025年2月19日 至 5月19日；

• 领取期： 2025年5月23日 至 6月23日；

• 领取资格： Kaito排行榜贡献者、早期NFT持有者、建设者徽章所有者；

• 奖励类型： 通过airdrop.soo.network进行的基于代币的空投。

该活动不仅仅是一次奖励分发，它被嵌入了SOON的身份认同中。参与者被授予“Sooner”角色、徽章和社交地位，强化了Kaito yappers是SOON早期布道核心的草根叙事。

TGE与市场启动：从热潮到阴跌

SOON的代币于5月23日发行，币安Alpha上市于5月24日开始交易。代币开盘价为0.4527 美元，短暂触及0.4776 美元，当日收盘于0.4007 美元。首日交易量飙升至1.031亿美元，强烈的投机活动和交易所的放大效应得以显现。

市场指标（截至2025年7月7日）：

• TGE日期： 5月23日；

• 首日开盘价： 0.4527 美元；

• 首日收盘价： 0.4007 美元；

• 首日交易量： 1.031亿美元；

• 当前价格： 0.1529 美元；

• 市值： 约 2690万美元；

• 自开盘以来的回撤： 约66.2% ；

• 自最高点的回撤： 约68.0% ；

• 交易量/市值比率（7月7日）： 约 97% 。

首日后发生了什么？

在最初的狂热情绪之后，SOON遵循了如今熟悉的Kaito后轨迹：

• 5月下旬至6月中旬： SOON维持在0.29至 0.39 美元区间，伴随着温和的换手和缓慢的衰减。

• 6月下旬： 支撑位跌破 0.25 美元，6月27日至 30日交易量加速下跌。

• 7月5日至 7日： SOON在48小时内暴跌40%，从0.22 美元到 0.13 美元，然后微弱反弹至 0.15 美元。

这种急剧下跌恰逢领取期结束（6月23日）之后，许多领取者可能在此后抛售，注意力也转向了其他Kaito活动。

小结：越早卖出越好？(The sooner you sell?)

SOON拥有成功发行的所有要素：强大的基础设施宣传、币安Alpha的曝光量以及社区编码的激励机制。但该代币在六周内66%的回撤表明，炒作并未转化为信念。

Kaito Earn模式已变得可预测：

叙事驱动的空投 → 高首日交易量 → 快速空投轮动降仓 → 随着注意力转移价格下跌

尽管 SOON 公司努力融入社区文化，但其市场行为却是注意力脆弱性的一个案例研究。它的Kaito根源给了它一个响亮的开局，但无法阻止随之而来的沉寂。

结论：叙事廉价，信念稀缺

Kaito Earn模式已被证明是发行前曝光度的强大引擎，但在SKATE、HUMA、QUAI和SOON中，出现了一个一致的模式：
注意力在TGE时达到顶峰，但未能转化为长期信念。

尽管在领域（游戏、基础设施、PayFi）、上市平台（币安、Bitget）和奖励结构上存在差异，结果却惊人地相似：

• 代币在首日上涨；

• 空投接收者轮动退出；

• 价格走势在数周内趋于平缓。

这并非Kaito本身的失败，作为内容发现层，它表现出色。但当前模式激励的是叙事创造，而非长期信念。如果缺乏实际用途、留存机制或持续的产品需求，大多数通过这个渠道发行的代币都会陷入注意力或退出的循环。

除非随着代币设计能够打破这一循环，不再仅仅是炒作而是奖励持有，否则 Kaito 的模式可能依然只是：一个强大的发布平台，却很少能成功着陆。

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