比特币的市值相对于其他流行的加密货币正在缩小，因为美国总统唐纳德·特朗普继续远离他曾经令人眼花缭乱的贸易战。但分析师表示，这并不意味着“山寨币季节”即将来临。

他们表示，最近对风险资产的转向使以太坊和其他山寨币受益，但在持续的宏观经济不确定性中，这种情况可能不会持续，如果再次出现波动，投资者可能会更青睐更安全的数字资产。 

“当市场关注宏观经济不稳定和对美元的风险时，比特币的主导地位可能会上升，”加密资产管理公司Grayscale的研究主管扎克·潘德尔告诉Decrypt。“当市场关注区块链技术的所有应用和加密领域的创新时，比特币的主导地位将下降。”

截至周六，比特币的市值超过2万亿美元。比特币主导地位的指标在跟踪的币种数量上有所不同，但它们始终显示比特币在主要山寨币或整个市场中处于四年来的高位。

TradingView的数据表明，在市值前125的加密货币中，比特币占该组合市场价值的约63.5%。本月早些时候，比特币的主导地位在该图表上达到了64.89%，这是自2021年1月以来的最高水平。相比之下，CoinGecko的数据则显示比特币主导地位为60.4%，与市场上所有其他跟踪的币种相比。

在过去两周中，以太坊的价格上涨了36%，达到约2485美元，超过了比特币的增幅，并在比特币的主导地位上造成了小但明显的影响，其他在此期间也超过比特币的山寨币同样如此。 

根据加密数据提供商CoinGecko的数据显示，以太坊曾在特朗普最初重塑全球贸易的努力中受到重创，第一季度价格暴跌45%，并在4月跌破1500美元。 

潘德尔表示，比特币受益于其作为非主权资产（如黄金）的形象，同时通过去年批准的交易所交易基金等产品吸收了大部分流入加密货币的资本流动。

在以往的市场周期中，比特币的主导地位在价格达到峰值后下降，交易者将资金转向风险曲线更远的山寨币——这曾是行业的主流神话。然而，现货比特币ETF可能与这种动态相冲突，因为这些产品不允许投资者在链上寻求替代资产。

潘德尔表示，在九到十二个月的范围内，比特币的主导地位更可能在整体市场的60%到70%之间平稳，而不是急剧下降。他补充说，这个判断很难，因为比特币和山寨币都有各自的利好因素可能同时发挥作用。

“从宏观原因来看，我们对比特币和对技术及采用相关原因的山寨币的看法大致相同，”他说。“我的工作假设是我们将从这里开始平稳。”

加密资产管理公司Bitwise的高级投资策略师胡安·莱昂告诉Decrypt，比特币主导地位的下降反映了投资者风险偏好的增加。他表示，特朗普的90天关税暂停，加上较低的通货膨胀，正在缓解人们对美国经济放缓的广泛担忧，同时提升了对美联储降息的希望。

较低的利率往往有利于股票和加密货币等风险资产，因为借贷成本更低，流动性增加。当美联储去年削减借贷成本时，加密货币价格飙升，尽管那是在美国首位“加密总统”选举之前。

莱昂的观点得到了加密数据提供商Amberdata衍生品总监格雷格·马加迪尼的呼应，他告诉Decrypt，市场“整周都在风险资产上出现了巨大的反弹，[]这对山寨币来说是个好消息。”

马加迪尼指出，随着美中贸易谈判的进展，黄金价格已经下跌。因此，比特币“在风险资产和‘数字黄金’的混合交易中”失去了对山寨币的优势，而山寨币“则是纯粹的风险投资”，他补充道。

编辑：詹姆斯·鲁宾

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