求救信号

一些人在四月中旬至今看着加密货币市场暴跌时尖叫着“求救”。痛苦如此之深，以至于像Irene Zhao这样的追求动量的投机者宣称他们对加密货币“厌倦”了。就好像她会在比特币很快再次上涨并向右趋势时，忠实地回来发布加密货币的诱惑陷阱一样。

价格走势如我所预料的那样。美国纳税季，对联邦储备委员会的担忧，比特币减半卖出新闻事件，以及美国比特币ETF资产管理规模（AUM）增长的减缓，在过去的两周内汇聚在一起，产生了一场急需的市场清洗。游客们将在海滩上休息下一个阶段…如果他们负担得起的话。我们这些坚强的家伙将继续持有，如果可能的话，积累更多我们最喜欢的加密储备资产，比如比特币和以太坊，和/或高贝塔币种，比如Solana、戴帽子的狗和我敢说的狗狗币（原始的狗狗币）。

这并不是一个完全成熟的全球宏观经济、政治和加密货币的文章。相反，我想强调为什么美国财政部、联邦储备系统（Fed）和共和国第一银行的纾困提供了现金流动性或未来近期增加现金流动性的途径。我将快速浏览一些支持我的乐观情绪的表格。

QT缩减=QE

当普通人把量化宽松（QE）等同于印钞和通货膨胀时，这对精英阶层来说意味着麻烦。因此，他们需要改变命名方式和提供货币海洛因给那些上瘾的人，也就是说，给予法定货币金融系统其货币海洛因的方式。按照他们的量化紧缩（QT）计划减少联邦储备系统资产减少的速度听起来很温和。但不要误解——通过将QT的速度从每月950亿美元减少到600亿美元，联邦储备系统实质上每月增加了350亿美元的美元流动性。当你结合准备金余额利息、回购协议（RRP）支付和美国国债利息支付时，QT的减少增加了每月向全球资产市场提供的刺激金额。

联邦储备系统本周宣布将在2024年5月会议上按照上述金额缩减QT。让我们使用一个方便的图表来检查会议前后的美元流动性情况。

请注意，QT项目是基于联邦储备系统每周报告的资产负债表，2024年实际月平均缩减金额。正如你所看到的，联邦储备系统低于每月950亿美元的目标。这引发了一个问题，即目标是否为每月600亿美元，联邦储备系统是否也会低于这一目标。低于目标速度对美元流动性是有利的。

“高”利率要求联邦储备系统和美国财政部向富人支付利息刺激金，再加上QT速度的减少，更具刺激性。

请阅读“Kite or Board”以了解每个项目的含义。

这就是贝塔狗毛巾男鲍威尔正在做的事情。那么他的女主人，坏女孩耶伦呢？

美国财政部季度融资公告（QRA）

由于美国正处于财政主导的困境中，坏女孩耶伦的声明比其他任何货币官员的声明都更重要。每个季度，美国财政部发布QRA，以指导市场关于必须发行的债务的数量和类型，以资助政府。

在2024年第二季度QRA之前，我有以下问题：

1. 耶伦会比上一季度借更多还是更少，为什么？
2. 要发行的债务的到期配置是什么？
3. 目标的财政部总账（TGA）余额将是多少？

问题1：

在2024年4月至6月季度，财政部预计借入私人持有的净可销售债务为2430亿美元，假设6月底现金余额为7500亿美元。[2] 借款估计比2024年1月宣布的高410亿美元，主要是由于现金收入较低，部分抵消了季初现金余额的增加。[3]

来源：QRA

如果你持有国债，这可不太好。供应量会更多，尽管美国经济和股市繁荣，税收收入令人失望。这加快了债券市场引发骚动并大幅提高长端利率的速度。耶伦对此的回应将是某种形式的收益率曲线控制，这时比特币将真正开始向100万美元攀升。

问题2：

根据当前的财政预测，财政部预计将在未来几天增加4、6和8周期票据拍卖规模，以确保足够的流动性来满足我们在5月底左右的一周现金需求。然后，预计在6月15日的非预扣和企业税款日期前，财政部将在6月初至中旬实施对短期票据拍卖规模的适度减少。随后，在整个7月期间，财政部预计将把短期票据拍卖规模恢复到或接近2月和3月的高点水平。

来源：QRA

耶伦需要增加短期票据的发行量，因为如果她在收益率曲线的长端摇摆，市场将无法承受。增加票据的额外好处是它会消耗回购协议（RRP），从而为系统增加美元流动性。要了解原因，请阅读“坏女孩”。

问题3：

在2024年7月至9月季度，财政部预计将借入8470亿美元的私人持有净可销售债务，假设9月底现金余额为8500亿美元。

来源：QRA

TGA的目标余额为8500亿美元。目前为9410亿美元，相当于未来三个月大约减少900亿美元。要了解原因，请阅读“坏女孩”。

这个QRA的影响对美元流动性有轻微的积极影响。它不像2023年11月的公告那样轰动，那个公告让债券、股票和加密货币价格飙升。但它将帮助我们的资产慢慢增值。

共和第一银行

你听说过这家小破银行吗？我以前没听说过，直到它破产了。另一家非“太大而不能倒”（TBTF）的银行破产并不值得注意。但重要的是负责美国和平的货币官员的反应。

美国政府（通过FDIC）对任何美国银行的存款提供最高25万美元的保险。当一家银行破产时，未投保的存款人应该损失全部。然而，在选举年，这在政治上是不可接受的，尤其是如果当权者一直向公众保证银行体系是健全的。

以下是来自FDIC的摘录。

_截至2024年1月31日，共和银行总资产约为60亿美元，总存款为40亿美元。美国联邦存款保险公司（FDIC）估计，与共和银行破产相关的存款保险基金（DIF）成本将为6.67亿美元。FDIC确定，与其他选择相比，富尔顿银行收购共和银行是对DIF来说成本最低的解决方案，DIF是由1933年国会创建并由FDIC管理的保险基金，旨在保护全国银行的存款。

要理解发生了什么，需要在字里行间阅读。

富尔顿同意购买共和第一银行，并确保所有存款人得到全额赔偿，前提是FDIC提供一些现金。FDIC保险给了富尔顿6.67亿美元，以便所有共和第一银行的存款人得到全额赔偿。为什么保险基金要用于所有存款，而有些存款并未投保呢？

原因是，如果并非所有存款都得到覆盖，那么就会引发银行挤兑。任何一家非“太大而不能倒”（TBTF）银行的大额存款人都会立即将资金转移到TBTF银行，后者拥有对所有存款的政府全额担保。随后，全国范围内将有数千家银行倒闭。在一个每两年举行选举的民主共和国中，这看起来并不好。一旦公众了解到银行倒闭完全是由于美联储和美国财政部的政策，一些过度薪酬的白痴就得找真正的工作了。

与其在选票上受苦，那些掌权的人现在基本上保证了美国银行体系中的所有存款。这相当于隐性增加了6.7万亿美元，因为这是圣路易斯联邦储备银行报告的未投保存款金额。

这导致了货币印制，因为FDIC的保险基金并没有6.7万亿美元。也许他们需要向 CZ 寻求建议，因为资金并不安全。一旦基金耗尽，FDIC将向美联储借款，后者将印钞票以偿还贷款。

就像本文讨论的其他隐性印钞政策一样，今天并没有进行大规模的流动性注入。然而，我们现在可以充满信心地知道，数万亿美元的潜在责任已被添加到美联储的资产负债表上，并将通过印钞来融资。

五月买入，离开！

每个月慢慢增加数十亿美元的流动性将从现在开始抑制负面价格波动。虽然我不指望加密货币立即完全意识到最近美国货币公告的通货膨胀性质，但我预计价格会触底、波动，并开始缓慢上涨。

当北半球夏季进入全面启动时，加密货币新手将在所有常见的热门地点尽情享受成为未来富豪的乐趣。我看到你在DC10、Scorpios、Chiltern……我看到你玩得开心。当我可以跳舞时，我肯定不会在看守比特币。最近的剧烈抛售提供了一个绝佳的机会，让我可以解除对USDe的质押，并用合成美元购买高贝塔烂币。

我正在购买Solana和狗狗币进行动量交易。对于长期持有的烂币，我会增加在Pendle*的配置，并寻找其他“打折”代币。我将利用五月的剩余时间增加我的曝光度。然后就是设置并忘记，等待市场意识到最近美国货币政策公告的通货膨胀性质。

同志们好

中国不容忽视。人民币将贬值，但不会针对美元；相反，它将针对黄金和比特币。我将在今年夏天晚些时候详细解释这个理论。

对于那些需要我的预测要点的人，这里是：

1. 比特币在本周早些时候是否触及了大约58,600美元的本地低点？ 是的
2. 你的价格预测是什么？ 反弹至60,000美元以上，然后在60,000美元至70,000美元之间的价格区间内进行交易，直到8月份。
3. 最近的美联储和财政部政策公告是否是隐性的印钞形式？ 是的。

游艇大满贯！！

*免责声明：我是Pendle的顾问和投资者，并已收到Pendle代币作为我的咨询服务报酬。

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