熊猫力量
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(以下任何观点均为作者个人观点，不应成为做出投资决策的依据，也不应被解释为进行投资交易的建议或意见。)
耶和华是我的牧者，我必不至缺乏。
他使我躺卧在青草地上，领我在可安歇的水边。
他使我的灵魂甦醒，为自己的名引导我走义路。
我虽然行过死荫的幽谷，也不怕遭害，因为你与我同在；你的杖，你的竿，都安慰我。
在我敌人面前，你为我摆设筵席；你用油膏了我的头，使我的福杯满溢。
我一生一世必有恩惠慈爱随着我；我且要住在耶和华的殿中，直到永远。
赵长鹏（CZ），币安前CEO，是个罪人，但不是因为你可能认为的原因，鉴于最近的事件。在上帝萨托希的眼中，赵长鹏和我们都是罪人，因为我们从中心化中获利。中心化是魔鬼的工具。萨托希及其爱是建立在去中心化的基础上的。人类 —— 也许将来是人工智能 —— 将使用去中心化的结构，无需强制，来合作实现共同目标。国家权力支持中心化，合作是通过暴力威胁实现的。
仅在短短的六年时间里，从2017年到现在，赵长鹏和币安团队从无到有，成长为全球最大的加密货币中心化交易场所。币安不仅是最大的加密货币交易场所，而且从全球范围内（传统或其他）的所有交易所来看，它可能是平均每日交易量排名前十的交易所。
CZ在几年前还是个无名之辈。他是一个不起眼的加拿大人，是华裔后裔。他的姓氏并不像罗斯柴尔德、洛克菲勒或中国八大家族之一的王子后裔那样代表权力。但他在不到十年的时间里成为了地球上最富有的人之一，他的崛起建立在让全世界数百万人交易加密货币的基础上。对一些人来说，这意味着币安是他们购买代表财务自由的硬币或代币的途径。对其他人来说，这是一种非常高效的方式，可以对新的政治、经济和技术体系进行投机。
金融和政治建制的问题在于，促进流入和流出工业革命命名的区块链的中介机构并非由他们阶级的成员经营。这些中介机构的所有者和加密资产本身就是人民自己。以前从未有过人们能够在不到十分钟的时间内通过桌面和移动交易应用程序拥有工业革命的一部分。从根本上讲，拥有中心化交易所的人利用了国家、公司和法律结构的工具，使本应管理美国和平全球金融和政治体系的机构被排除在外。为此，CZ付出了巨大的代价。
CZ付出了多大的代价？CZ — 以及币安 — 支付了美国和平历史上最大的企业罚款……43亿美元！
这似乎有点奇怪。坏女孩美国财政部长珍妮特·耶伦站起来抨击CZ和币安犯下的所有罪行。难道高盛前CEO劳埃德·布兰克费恩在任期内帮助马来西亚前总理纳吉布·拉扎克和金融家赵乐骗取超过100亿美元，并让一个发展中国家背负更昂贵的国际债务时，高盛也受到了同样的对待吗？不，劳埃德保留了他的股票期权退休了，高盛也没有被认定为刑事责任人。任何一个“太大而不能倒”的银行CEO因导致自30年代大萧条以来最严重的全球金融危机而受到刑事起诉了吗？没有，因为起诉他们会威胁银行体系。汇丰银行的CEO因其员工实际篡改现金存款点，以便墨西哥毒枭更有效地洗钱而入狱了吗？他们通过向美国公众出售毒品赚取的钱？没有，没有，没有。
那么，为什么一个还不到十岁的公司会受到如此严厉的惩罚？难道币安犯下的罪行比美国历史上存在了几个世纪的一些银行还多吗？显然，对待CZ和币安的方式是荒谬的，只突显了国家惩罚的任意性。
我不是陀思妥耶夫斯基，这不是一场关于罪与罚的哲学讨论，但这种荒谬告诉我们什么呢？它告诉我，加密货币是文明人类历史上最重要的政治、金融和技术发展之一。我们正试图创建一个平行的金融、政治和经济体系，这个体系是基于自愿参与而不是暴力强制。它是如此具有变革性，以至于一个人在不到十年的时间内可以成为世界上最富有的人之一，他的公司可以比存在了几个世纪的著名金融机构更加不可或缺地融入到普通人的生活中。有史以来，我们人民可以仅仅通过智能手机上的几次轻扫就拥有数字人类社会新时代的基石。如果在看到国家对CZ和币安施加了多少精力之后，你还不想长期持有比特币和其他加密货币，那我不知道你还需要看到什么。
如果你持有加密货币，请确保将其存放在你控制私钥的钱包中。否则，你什么也没做，将继续成为奴隶。
话虽如此，让我们转向这篇文章的真正重点。中国和美国又有点像朋友了。这种重建的友谊将导致中国的印钞机嗡嗡作响。让我们看看中央王国即将向即将到来的加密货币牛市投入汽油的结果。
熊猫力量
现代世界历史不能完全在没有对中国的关注下得到充分的背景和/或理解。许多人对世界和冷战的结局得出了错误的结论，因为他们不了解中国对结果的贡献。作为一个在中国管辖的地区（香港）和由海外华人管理的国家（新加坡）生活了将近一半生命的人，我一直在寻找市场低估了中央王国当前事件的情况。记住这一点，当我看到觉醒的旧金山政客们决定在习近平，中国共产党的统治者到来之前一夜之间清理他们充满粪便的城市时，我知道将会发生一些重大的事情。
最近，旧金山举办了亚太经合组织峰会。在此期间，习近平和美国总统慢慢乔会面并重置了中美之间紧张的关系。皮帕·马尔姆格伦写了一篇优秀的文章关于这次会议及其重要性。我将快速总结这篇文章，以便我可以继续讨论重要的事情：在特定事件的解释下，我们如何堆叠sats。皮帕基本上说：
民主党需要重新当选。第一步是摆脱慢慢乔，提拔加文·纽森为明显的继承人。为什么一个州长要单独会见习近平……难道是因为他是拜登的指定继任者吗？天啊……纽森是个英俊的绅士（这是我说的，不是她）。但是，拥有一个精神清醒的银发总统候选人还不够；经济上的一些严重问题必须得到纠正。
还记得慢慢乔几周前向美国国会要求的1050亿美元吗？他想要用这笔钱在乌克兰和以色列打仗，阻止吸毒者死于芬太尼，增加对台湾的国防开支。如果中国能消除这些风险，就能保持石油价格低和美国国债市场有序。
为什么石油价格对政客如此重要？石油价格越高，经济增长就越少，因为经济活动只是能量的转化。像所有选民一样，美国选民根据最近的经济表现决定他们将选择谁。
根据美国国家经济研究局（NBER）的统计数据，自2018年第一次世界大战结束以来，如果美国经济在即将到来的选举前两年内没有陷入衰退，现任美国总统已经连续11次成功连任。
然而，如果现任美国总统在经济衰退中进行连任竞选，只有7次中的1次成功。
– 第62页，《新全球石油市场秩序及其交易方式》
中国如何消除这四个昂贵的支出项目呢？
让我们从乌克兰开始。
现在，很明显西方媒体对乌克兰战争感到不满。西方媒体不再赞扬乌克兰总统泽连斯基，而是不断强调战争陷入僵局，无法取胜。美国希望这场战争消失，但俄罗斯不会因为美国精英们厌倦了烧钱而退缩。促使俄罗斯坐到谈判桌前的唯一方法就是普京的老爸习近平下令。一个可能的结果是俄罗斯保留其领土，乌克兰的其余部分与西方结盟，并有可能获得加入北约的资格。一旦达成协议，西方可能会突然取消对俄罗斯的任何制裁，以便商品进入全球市场。这将压低价格，以及通货膨胀。
“乌克兰和俄罗斯的进攻在强大的防御阵线面前陷入了僵局。” — WSJ_
让我们在这里坦诚相待，俄罗斯从未停止向西方出售商品。对无效的俄罗斯制裁的结果是首先将商品运往印度等地，然后高价卖回给欧洲人。
接下来是以色列的战争。
大多数中东领导人口头支持巴勒斯坦人的事业。他们口头强硬以安抚自己的民众，但却很乐意从西方接受金钱和礼物，然后袖手旁观，看着以色列总理肆意妄为。但当妇女和儿童在电视上日复一日地被屠杀时，无所作为就更难了。伊朗领导层，据说是哈马斯的财政支持者，怎么能袖手旁观，让这种事情发生呢？他们不能，也不会，除非他们的国家赞助者中国下令。鉴于伊朗从中国获得如此多的经济支持（中国购买了大量伊朗石化产品），如果习近平就外交政策提出特定方向，他很可能会得到支持。
即使伊朗放弃，真正的问题是发生了什么，所有那些流离失所的巴勒斯坦人。如果美国允许的话，以色列将彻底摧毁加沙，使一到两百万巴勒斯坦人流离失所。棘手的问题是，谁会接纳这些难民到他们的国家？显然，以色列不想要他们；这个行动的整个目的就是减少人口不匹配。大以色列（安曼、扎尔卡、伊尔比德、以色列、加沙地带和约旦河西岸）在巴勒斯坦人和以色列人之间是50/50的分配。以色列为什么要接受一个解决方案，其中他们的政治权力会被削弱一半，而他们拥有更强大的军事和经济实力？这是永远不会发生的。可能的交易是，以色列的邻国在屠杀期间保持沉默，难民被送往西欧和美国。对于批准这种强制迁移的西方政客来说，今天的难民就是明天的忠诚选民。
这是一篇《华尔街日报》 _的专栏文章，一位前以色列政治家论述了为什么西方应该接纳巴勒斯坦难民。
这种对战争的假设解决方案消除了伊朗的威胁，并允许民主党继续无条件支持以色列。石油价格下降，而以色列游说团体，可以左右选举结果，继续支持主要民主党人。
在消灭芬太尼并加强台湾安全方面的支出也很昂贵。习同意帮助阻止从中国流入美国的芬太尼，并重申中国没有入侵台湾的计划。
哇哦。习提供了这一切，他得到了什么回报？
市场准入：
中国的经济模式建立在向富裕的美国人和欧洲人出售商品的基础上。随着各方都转向支持本国经济，西方实施了关税和其他政策，减少了某些中国进口商品。一个新的口气将被设定，向市场传递的信息是，一些关税将在不久的将来减少或取消。作为新关系的信号，拜登团队宣布总统竞选团队现在将使用TikTok。这是相当大的进展；我以为TikTok是一个腐蚀性的共产主义科技，正在摧毁美国的民主。我猜在选举年里不是这样。
美国+欧洲合并后是中国出口的最大目的地。
外资注入:
外国直接投资（FDI）最近变成了负数。这对中国来说非常糟糕。外国资本很重要，因为随之而来的是技术转让，或者正如美国政客所描述的知识产权盗窃，这对本地企业来说是有利的。这就是中国从一个仅仅复制西方设计的低成本制造中心发展成为许多新技术领域的领导者的方式。外国资本还意味着中国的基础设施建设是用其他国家的钱而不是本地银行系统发行的债务来融资的。
如果所有所谓的聪明外国人都毫无选择地抛售他们的持股以尽快脱身，对岸内零售投资者的情绪也会受到影响。如果华盛顿对美中未来的经济合作持积极态度，外国资本将感到安全，会回流。纽约或伦敦的对冲基金经理最不希望发生的事情就是美国对中国实施金融制裁，并永远困住他们的资金在中国大陆。如果这些行动被摆上议事日程，那么中国将再次成为一个巨大的增长市场，资本将涌入项目和金融市场。
正如这些图表所显示的，FDI在2023年迅速变负。
疲软美元:
中国迫切需要进行大规模刺激以提振房地产市场，并增加基础设施支出以让人们重返工作岗位。然而，只要美联储（Fed）收紧货币条件，如果中国发行大量信贷，人民币就会受到打压。随着人民币贬值，资本外逃加剧，伤害了整个经济。中国需要美联储至少保持条件稳定，并希望开始降息，以使美元贬值。然后，即使中国在印钞机疯狂运转，相对于美元，人民币至少会保持稳定，甚至可能会升值。
差劲的耶伦已经开始通过发行更多的国债来削弱美元，这导致了美联储的反向回购计划（RRP）余额下降。我在之前的文章“Bad Gurl”中谈到了这一点。自11月初以来，美元指数DXY已经下跌。疲软美元策略已经开始见效。
随着美元（白色的DXY指数）走强，导致了熊陡曲线（黄色的2s10s利差）上升，增加了对美国国债市场和美国银行体系的压力。这就是为什么从10月下旬开始，耶伦不得不实施疲软美元政策来拯救这个体系。
在我继续之前，我想简要介绍一下我宏观经济导师费利克斯·祖劳夫对美中盛会的另一个观点。我要在这里声明一下：你并不总是同意你的父母。
在最近的一份名为“FOMO Fever”的通讯中，费利克斯表达了一个观点，即在这次会议上实际上没有达成任何重大协议。此外，导致当前局面的二战后贸易和金融体系的结构性问题也没有得到解决。
记住这张图表：无论新的全球经济结构是什么，它都必须解决这些不平衡。
我既同意又不同意这个观点。我同意全球贸易体系的总体架构并没有改变。如果有什么变化，那么这些不平衡将会加剧，因为中国被暂时允许向西方出口更多商品，以提高中国无产阶级的信心。
然而，我不同意它在短期内不会产生影响。在短期内，比如说两三年内，民主党需要赢得一场选举。如果边缘地区的四场战争威胁被消除，导致能源通胀和债券收益率下降，这有助于纽瑟姆赢得2024年的选举。在中国方面，习近平在2022年刚刚开始他的第三个任期作为党主席。他需要向选民展示，通过给予他自毛主席以来最大的权力，他可以立即带来成果，振兴经济。双方都需要短期内的胜利来安抚国内的权力基础。在本十年末，所有真正的问题将重新浮出水面，到那时，重写全球贸易、安全和经济体系将是不可避免的。这可能导致两个全球霸主之间的热战或冷战。
既然我已经给了两种观点一些时间，让我们不要过于沉迷于中期未来的恶化，而错过了从近期乌托邦中获利。
中国不值得投资
每个人都知道每个人都知道中国经济陷入了严重困境。西方的资金管理人员知道，中国官员也知道。
MSCI世界指数（黄色）CSI300指数（白色）以100为基准
中国的股市表现糟糕，因为它下跌了8%，而MSCI世界指数上涨了14%。中国本应在今年早些时候从零COVID状态中崛起，但缺乏大量印制的货币，中国无法刺激经济。
房地产市场一团糟。它比1989年的东京泡沫还要大。房地产市场泡沫破裂的一个大问题是普通中国人将受到最严重的影响。他们被大大激励以拥有价值过高的公寓形式进行储蓄。鉴于政府被视为指导所有经济事务，如果房价下跌，普通老百姓会对政府表示愤怒。
这让党面临严峻的局面。损失必须得到认可，但谁应该付出代价，个人、地方政府、银行还是中央政府？这是一个复杂的政治问题，因为每个利益相关者都在自己的权利范围内非常强大，可以破坏社会和谐。经过一个多世纪的内战和外国占领，社会和谐是党必须向人民提供的最重要的利益。他们的统治取决于此。
习试图通过限制对开发商的信贷（称为“三条线”政策）来做正确的事情。结果是一大批违约，对此北京已指示银行再次向开发商提供免费贷款，希望这将再次激发同志们对房地产市场的信心。
“中国当局正在向国有银行施加压力，加快向私人房地产开发商放贷，以加强努力振兴中国负债累累的房地产市场，支持一些最大和最不稳定的公司。” — FT
尽管北京重申了其支持房地产行业和整体经济的承诺，但信贷增长速度还不足以扭转局面。
社会融资总量（TSF）是中国信贷增长的总称。中国如此庞大而难以控制，没有人确切知道有多少信贷流经经济体。TSF是由中国人民银行直接发布的最佳估计。如果中国真的要整顿经济，TSF的增长需要达到2008年全球金融危机后几年所见的水平。中国在2008年至2015年间挥金如土，拯救了世界。
与普遍观点相反，中国的信贷成本正在上升。这与之前的图表相吻合。北京在允许信贷增长加速到重新激发对经济的信心所需水平上持有观望态度。
市场迫切希望相信中国已经准备好采取必要措施推动经济。然而，官方数据令人不满。看起来北京只是说而已 —— 出于正当理由，他们不愿意真正按下“印钞”按钮。这就是为什么市场对中国不再看好作为投资目的地。他们担心中国将经历数十年的低至零增长，与日本自1990年至今的情况相匹配。例如，日本的日经225指数仍未恢复到1989年的最高点。那些投资于中国股票的人是否也会遭遇类似的命运呢？
日经225指数
改变的时机
发生变化的是中美再度联手。即使这种更紧密的关系只持续了几年，它也给了中国机会去做世界所期望的事情……就像他们在2008年至2015年间那样印钞。
让我先通过几张图表来展示现在是向世界注入人民币信贷的时机。
人民币将会走强
蓝色阴影区域是一张图表，显示了中国人民银行对人民币兑美元的定价与市场公平价值的偏离。偏离值越高，人民币兑美元就应该走弱。你可以看到，由于日元走弱（绿色），人民币（黄色）承受了走弱的压力，但中国人民银行将其维持得比应有的更强。这是昂贵的，因为这意味着中国人民银行正在出售美元资产，以保持人民币人为强势。
现在，由于“坏女孩”耶伦正在执行弱美元政策，中国人民银行不必再花费宝贵的美元来支撑人民币。日元正在走强，并且与强势人民币再度联手。日本是中国最大的出口竞争对手。如果日元走弱，人民币必须走弱，以使中国出口商保持全球竞争力。人民币现在是公平定价的，并且随着美元持续走弱，实际上将会走强。这给了中国更大的空间，大幅增加在岸人民币信贷的数量，而不会导致货币走弱或对中国人民银行施加巨大压力，使其维持人民币比应有的更强。
中国正处于通缩状态
中国的经济建立在基础设施投资和制造业上，而不是消费者购买，这被称为供给侧或供给导向的经济结构。因此，最相关的通胀统计数据是生产者物价指数（PPI），而不是消费者物价指数（CPI）。PPI正在下降，这意味着经济的供给端不健康。
中国人民银行有很大的空间通过增加信贷增长来放松政策，因为PPI处于通缩领域。
正如我上面所说明的，中国有足够的空间大幅增加信贷。信贷扩张不会导致通货膨胀上升，因为PPI处于通缩领域。它也不会导致货币走弱，从而引发资本外流，因为美国正在执行弱美元政策，而日元正在走强。
即使所有这些迅速发生，我们加密货币交易者如何赚钱呢？
产业救助
北京将向中国经济注入信贷的最明显方式是通过救助房地产开发商。主要银行将被要求以可负担的利率向开发商放贷。此外，由土地或房产资产支持的开发商和地方政府贷款将免除罚款而展期。鉴于房地产开发和金融是中国经济最大的部门之一约占25%，这实际上将降低中国经济中的实际利息成本。
曾任贝尔斯登债券交易员、现任北京大学教授的迈克尔·佩蒂斯认为，中国在21世纪初已经耗尽了吸纳债务的能力。自那时起，新增的所有债务都被投资在各种项目中，这些项目的回报率不足以超过债务的利息率。结果是，尽管数万亿人民币被分配给这个那个项目，但社会变得越来越贫穷，因为未来的经济增长几乎不可能与利息成本和本金偿还相匹配。
随着实际利率下降，理论上制造产品的国有企业将能够扩大生产。当然，将会有更多中国的小商品涌入美国和欧洲市场。然而，大部分融资将用于在金融市场进行投机，因为世界并不需要更多的东西。正如佩蒂斯所说，中国无法盈利地吸纳更多债务，因此它被转移到金融市场中。
资本，我的意思是数字法定信贷货币，是全球通用的。如果中国印制人民币，它将流入全球市场，并支持各种风险资产的价格。如果数千亿美元价值的人民币中有相当大一部分流出中国，那么国有企业和家庭在全球金融市场进行投机的唯一原因是因为国内资本的实际用途不足。
资本以微观和宏观的方式从中国流入比特币。
微观
香港是中国通往全球资本市场的窗口。国有企业和富裕的中国人在任何国际交易中都会使用香港的银行。香港现在有几家完全持牌的加密货币交易所和经纪商，可以购买比特币。
比特币是中国的现象。许多最大的比特币矿工在中国开始了他们的运营。在2020年之前，当BTC/CNY交易对可用时，中国客户主导了全球现货交易流量。任何富裕的中国沿海人都知道比特币及其作为价值储存的承诺。他们从比特币的初始阶段一直关注到当前时刻，并积极参与了其成功。如果有合法的方式将现金从内地转移到香港，比特币将成为众多风险资产之一。
宏观
自2010年代末以来，中国当局一直试图将中国从供应主导转变为需求主导的经济。从根本上影响这一政策的方法是在国内使信贷变得更加昂贵。这将使活动从资本密集型重工业转向更多的消费品和服务。因此，许多公司，尤其是一些最多产的房地产开发商，转而向境外借美元。对美元的需求以及对这些美元贷款的偿还推高了美元的价值，并使全球信贷变得更加昂贵。随着中国银行体系提供更加丰富的人民币信贷，对美元信贷和流动性的需求将减少。
鉴于美元是世界上最大的融资货币，如果信贷价格下降，像比特币和黄金这样的固定供应资产的美元价格将上涨。这个宏观看涨的重要部分是，它不需要中国企业和富裕个人购买任何比特币。全球法定信贷的可互换性将决定边际法定美元流入比特币等硬通货资产。
2024年及以后
没有什么比选举年更能迫使光学变化了。任何政客的首要工作就是连任。民主党将不惜一切代价，他们已经表现出愿意这样做，通过将前总统特朗普逮捕来保持统治地位。因此，可以预期友好的拜登政府将把任何小的中美误解掩盖起来。
习不是傻瓜，知道这种方便之婚将是非常短暂的。慢慢的乔犯了错，告诉世界他对习的真实看法，即他是一个独裁者。显然，这不是计划的一部分，因为拜登的处理人员在场边不安地躲避着这个失言。如果这意味着与中国搞好关系，民主党将这样做，以便在选举日经济看起来强劲。这很好，但如果他们输了呢？共和党现在可以轻松地批评民主党向共产主义中国磕头。看看民主党执政的旧金山市是多么迅速地把无家可归者赶出视线，让人忘记。我以为他们有权利……
中国大规模放水而不遭受负面后果的时机就是现在。如果坏女孩耶伦实行强劲的美元政策，中国将无法以所需程度打开信贷水龙头来重新激活经济。鉴于这些事实，中国将采取大举行动。因为在选举日之后，无论谁赢，手套都会再次脱落，你可以预期贸易和货币政策的变化旨在重新启动美中之间的战略竞争。
金融市场没有百分之百的确定性。当我开始写这篇文章时，台湾的亲中国政党（国民党和台湾民众党）似乎会联合成一张选票，以击败亲独立的民进党候选人参加总统选举。然而，在最后一刻，协议破裂，两位亲中国候选人正式宣布他们的总统竞选意向。我预计中国会施加足够的压力，以使国民党或台湾民众党候选人退出，以免他们分裂选票。中国成功地促使富士康创始人郭台铭退出，因为他在国内的大规模制造业受到了加强的监管审查。习知道如何用胡萝卜和大棒来强制执行党的命令。
如果国民党或台湾民众党赢得选举，我预计中国的信贷大炮将非常强大。否则，北京希望提供多少刺激措施还不确定。习最不想做的就是在国内放水，然后不得不花更多的钱来增加对新近变得侵略的台湾的军事姿态。我将密切关注这次选举。
当中国处于牛市模式时，亚洲是最好的去处。这太他妈的有趣了！我已经准备好我的播放列表了。
明年二月中旬是中国新年。我预计习将给他的同志们一个丰厚的红包，这样他们在新年假期结束后就会感到富裕并准备好花钱。因此，我将继续将资金从国债转移到加密货币，因为我想在通过数据明显表明中国的印钞机正在疯狂运转之前就进入市场。
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