MSCI 把 Strategy 踢出了指数，市场几乎没反应，因为这事 Strategy 自己两周前就写在季报里了。 美东 11 月 11 日盘后，MSCI 公布终审名单。 Strategy 被移出 MSCI USA，连带移出 MSCI World 和 ACWI。 11 月 30 日收盘生效，被动基金要在那之前卖完。 同批剔除 5 家，和 10 月的预删名单一模一样：Strategy、Metaplanet、Yellow Cake、Skel、Upexi。 观察名单上的 SharpLink、Solana Company、TON Strategy 都没动。 剔除依据是 10 月 15 日的新规，看经营性资产占比和五项财务指标，规则里一个比特币字都没提。 MSTR 收于 122.35 美元，盘后跌 1.5% 到 2.6%。 BTC 没怎么动，现在在 73,900 附近。 接下来我看两件事。 1）被动卖盘会不会压缩溢价。 Strategy 自己估算，被动基金持有约 1,300 万股，占总股本 3.1%，约 15.7 亿美元。 摩根大通给的上限是 28 亿美元。 剔除不会逼它卖币，压力落在股价上。溢价一旦收窄，发股买币这条路就变窄。 2）其他指数公司会不会跟进。 FTSE、标普如果也动手，摩根大通估计卖盘最高到 88 亿美元，量级直接跳一档。 还有一个对照值得记住。 Strategy 截至 11 月 8 日持有 850,364 枚 BTC，平均成本 75,456 美元。 BTC 现在比它的成本线低了大约 1,500 美元。 11 月 2 日到 8 日，它卖了 205 万股，换来 2.84 亿美元，买了 1,036 枚 BTC。 成本线、溢价、发股节奏，这三样我会一起看到 11 月 30 日。 不构成投资建议