图中黄线是Binance现货近30天主动买卖力度相对其90天常态的偏离（SVDD），蓝线是Coinbase的。 前者波动大，更多反映全球散户和交易型资金的情绪；后者波动小，更多反映美国机构资金的态度。 这里有观察到一个现象： 在10月21日之后BTC价格持续下跌，但Binance的SVDD开始背离，且已经回到0轴上方（红线）。 说明这边的现货主动买方边际走强，交易型资金在跌势中更偏买的一方。 但卖压可能来自别处。蓝线同期在0轴下方并继续走低，说明Coinbase端的主动卖压强于常态。 合起来看，是美国机构一侧在卖，Binance一侧在接。除此之外，包括ETF流出和合约端的去杠杆，也是下跌的推手。 目前两股力量比拼中，美国那边显然占据优势。 那么就得等到蓝线拐头，或者跟着回到0轴上方，说明卖方真的衰竭了；亦或是黄线更强，可以完全覆盖。