Vitalik 号召将 ETH 的定位，从手续费销毁驱动的价值捕获 (应用链)，转变为价值储存 (SoV) 这也意味着，在 Vitalik 来看，过去几年的 Web3 叙事已经宣布失败。Web3 叙事包括 DAO, NFT, GameFi, SocialFi, DID, 元宇宙, X-to-Earn, CreatorFi 等应用场景，它们很多以 ETH 定价，并且在高 gas 情况下会销毁掉大量 ETH，使 ETH 进入通缩状态 实际上，这两年 ETH 一直处于净增发状态：2025 全年销毁/新增发行的比例为 9.50%，2026 年初至今销毁比例为 2.38%，最近 30 天约为 3.2% 相比其它智能合约公链，ETH 确实在安全、去中心化、抗审查方面有明显优势：这也是为什么它一直是全球黑客赖以生存的公链。但一旦定位于「价值存储」，ETH 就需要跟 BTC 直接竞争，为什么不买 BTC 而是 ETH 呢？ 现在白银占黄金市值的 10.34%，而 ETH / BTC 市值之比为 16.49%。考虑到 Ethereum 在智能合约上相比 Bitcoin 有独特价值，二者市值之比长期在 10-20% 之间摇摆倒也合理