人工智能将持续蓬勃发展，而人工智能股票却持续暴跌。 Palantir 今日发布报告，其结果或许能解释个中缘由。 人工智能应用的蓬勃发展并不意味着人工智能利润的暴涨。而股票交易的本质在于利润。 10 月份的股市表现就证明了这一点。纳斯达克 100 指数下跌超过 5.8%，市值蒸发超过 2 万亿美元。芯片股也滑入了熊市。 但人工智能的应用并未放缓，只是成本更高了。 以亚马逊为例。AWS 上季度营收增长了 39%，需求显而易见。但亚马逊过去一年的自由现金流为负 424 亿美元，主要原因是人工智能基础设施建设。 Meta 的情况也类似。该公司上季度资本支出高达 349 亿美元，超过了其运营收入。 问题就在这里。开发人工智能的公司现在就要为此买单。回报要等到以后，甚至可能永远不会到来。 因此，投资者先抛售股票，之后才开始质疑。 但并非所有人工智能概念股都在下跌。 Palantir 三个月内股价上涨了约 60%。 Palantir 不采购芯片，也不建设数据中心。它销售的是让人工智能得以运行的软件。 大型科技公司承担成本，Palantir 则负责收取收入。 而且这些收入是实实在在的。 上个季度，Palantir 在美国的商业收入增长了 149%，但客户数量仅增长了 35%。这意味着现有客户的支出大幅增加。157% 的净美元留存率也证实了这一点。 而且，Palantir 盈利颇丰。GAAP 营业利润率达到了 47%。 这正是投资者对人工智能的期望：实际支出，实际利润。 但即便如此，市场对 Palantir 的预期仍然很高。 华尔街今晚希望 Palantir 的营收达到约 21.8 亿美元，调整后每股收益达到 0.41 美元。约 85% 的增长率也只能勉强达到预期。 今晚，请关注以下三点： - 客户支出是否仍在增加？ - 利润率是否保持稳定？ - 第四季度的前景真的会改善吗？ 最后一个问题是个陷阱。 假设 Palantir 第三季度营收超出预期 1 亿美元，并将全年预期上调 1 亿美元。听起来很棒。但第四季度的前景根本没有改变。 Palantir 也并非坚不可摧。随着抛售潮蔓延，其股价在周五下跌了 6.3%。 这就是人工智能市场的现状。 技术本身正在取得胜利。问题在于，哪些股东从中获利。