Galaxy Research 重磅看多：比特币熊市早在6月就结束了，下一轮上涨前的积累期已经开始！ BTC 底部已经出现，卖压正在减弱，长期上涨逻辑比过去更强，现在是买入并长期持有比特币的好时机！ 整理了下重点内容： 1. 技术面确认复苏：BTC 守住200周均线，经历44周调整后，重新站稳50周均线。本轮最大回撤53%，是历史上最浅的熊市，减半周期也已越过以往的底部窗口。 2. 卖压正在消失：持有5年以上的老币，月均转移量较2024年接近腰斩。宏观投机者和基差套利资金的ETF及期货敞口削减超过一半，但长期持有者和机构底仓依然稳固。 3. 机构仍在积累：现货ETF自6月底以来增持约8.7万枚BTC。即使此前价格最大下跌53%，ETF持币量从高点到低点也只下降11%，说明大量资金没有离场。 4. 货币贬值逻辑更强：美国债务突破40万亿美元，年度财政赤字接近2万亿美元，10年期国债收益率一度超过5%。巨额债务、利息负担和AI投资带来的信贷扩张，让固定供应量的BTC更有长期吸引力。 5. 市场情绪接近历史底部：2015年、2018年，华尔街都曾热衷区块链，却冷落比特币，随后BTC迎来大行情。如今稳定币、RWA、股票代币化火热，比特币搜索热度却跌至多年低位，熟悉的场景再次出现。