高盛最新美国市场周报：散户交易退一步，家庭股票需求进两步 本周美股经历了剧烈的对冲基金去杠杆。高盛对冲基金VIP多空篮子单日下跌4%，过去十年仅次于2025年1月DeepSeek冲击和2020年3月疫情抛售。虽然对冲基金总杠杆率回落，但还是高于过去五年的90分位，意味着市场拥挤风险释放，但被动平仓压力没完全消失。 散户交易热度下降，但不代表家庭资金正在撤离美股。 散户交易占美股总成交量的比例已从2025年末的15%下降至9%，较夏季减少约20%。不过，部分资金正在转向杠杆ETF、期权和预测市场。近期TQQQ、SOXL等杠杆ETF出现逢低买入行为，说明散户风险偏好没消失，只是交易方式发生了变化。 支撑美股的是规模更大的家庭部门股票需求。 美国家庭直接持有42%的美国股票，考虑退休账户、基金和ETF后，实际持有比例更高。美联储数据显示2026年上半年美国家庭净买入8,400亿美元股票，远超企业部门1,750亿美元的净股票供给。同时，今年美股基金累计流入约3,500亿美元，资金需求稳健。 但这里有一个重要细节，美国财富前10%的家庭持有87%的家庭股票资产。 所以，决定市场中期方向的还有高净值家庭是否继续增加股票配置。目前股票已占美国家庭金融资产的55%，处于历史最高水平。 高盛认为，2027年美国股票净供给可能出现2000年以来最大规模的增长，家庭需求能否继续吸收新增供给会成为决定美股走势的重要变量。就业市场稳定、利率温和下行有利于维持资金流入。反之，如果AI冲击企业盈利预期或者美债收益率再次上行，家庭股票配置也可能发生逆转。 尽管近期市场剧烈调整，高盛对美股中期前景乐观。 目前标普500未来12个月市盈率约19倍，高盛预计2026年EPS达到375美元，2027年进一步增长至415美元。标普500年底目标8,000点，未来12个月目标8,700点，较当前水平仍有约14%的上涨空间。同时预计未来12个月美国10年期国债收益率回落至4.5%，黄金上涨至5,140美元，布伦特原油回落至75美元。 机构的观点参考记录下