USDC年化冲到17%，Hyperliquid一夜吸金15亿美元？ 10月21号，USDC借贷年化从3%冲到了17%。高利率很容易吸引注意，但继续往下查，会发现几组方向不同的数据 交易量在回升，原生借贷在扩张，一部分生态应用的资金规模却在收缩 Hyperliquid里的钱，似乎正在改变使用方式 链上数据显示，Hyperliquid L1近7天永续成交量约为565.15亿美元，环比增长25.52%；现货成交量约为14.70亿美元，增长6.39% 按UTC零点快照，10月16日，Hyperliquid L1上的USDC供应约为70.15亿美元；10月23日，约为69.44亿美元，一周减少约7129万美元，下降1.02% 一边是永续成交增长约四分之一，一边是USDC存量略有减少 我的理解是，交易活跃度先恢复了，资金规模还没有同步跟上，这也让“平台里放了多少钱”和“这些钱被使用得有多频繁”，成为两个需要分别观察的问题 同一笔保证金，可以反复参与交易；已有资产，也可以通过抵押借款释放购买力。成交量增长，除了等待外部资金进入，还可以来自资金使用方式的变化 那么，交易热起来，协议赚的钱有没有跟上？ 再看Hyperliquid协议自身的账 把10月9日至15日，与10月16日至22日两个完整UTC周放在一起，综合费用从1935.54万美元增加到1939.49万美元，增长约0.2%；协议收入则从1544.20万美元降到1510.25万美元，下降约2.2% 这项综合统计包含储备收益，最新一天已经出现改善：10月22日，协议收入约278.15万美元，比21日增长约23.5% 但放到整周，收入仍然略有下降 所以，对HYPE持有人来说，接下来要看的，是这轮交易回暖能不能持续转化成收入 新增成交集中在哪些市场，交易者适用什么费率，收入怎样分配，都会影响最后留下多少钱 另一组更具体的变化，发生在原生借贷里 9月18日，Hyperliquid官方公布，底层借款规模约为2.69亿美元，到了10月23日上午，官方接口中的稳定币借款合计已经达到约4.29亿美元，一个多月增加约1.60亿美元，增长约59.5% 其中，USDC未偿借款约4.28亿美元，总供应约5.61亿美元，资金利用率约76% 这说明，借贷已经是一项有人实际使用、愿意付息的业务 借款的另一边，是抵押资产。当前原生借贷中的HYPE约为1441万枚。按采样价格计算，在HYPE与BTC这两类抵押品中，HYPE贡献的价值约占86% 对持有人来说，这提供了一种选择：保留HYPE，同时获得可以调动的USDC。HYPE由此多了一层资金用途。持有资产、抵押融资和参与交易，可以连接在同一个账户体系里 还有一个接下来可以盯的数字：5亿美元 这是官方文档列出的USDC全局借款上限。当前借款已经使用约85.5%，距离上限剩余约7238万美元。需求继续增长，额度是否调整，就会成为新的观察点 但把视线转回最近一周，生态里的其他业务，却没有一起扩张 10月16日至23日，HyperLend借款余额从约1.76亿美元降至1.64亿美元，减少约7.1%，我们前几天连续讨论的Papertrade，TVL则从10月20日的6192万美元，降到22日的4164万美元，两天减少约32.8%。这项余额包含交易者资金和协议LP 原生借贷在一个多月里扩大，部分应用最近却在收缩 这让我更关心生态内部的竞争：同样一笔USDC，用户会选择放在哪里？赚借贷利息，参与交易，还是继续投入亏损挖币？ #HYPE #Hyperliquid #USDC