Paper Trade 软 Rug 了？ 10 月 20 日，Papertrade 官方突然宣布，现阶段没有开放 PAPER 代币转让的计划。这意味着，用户通过交易亏损挖到的 PAPER，短期内仍无法自由出售。 消息一出，Paragon 随即暂停 PAPER 永续合约交易，Aster 也宣布下架相关盘前合约。 1️⃣为什么不让 PAPER 流通？ 由于 Papertrade 允许用户直接与协议资金池对赌，亏损可以获得 PAPER 代币，质押后分享协议的 USDC 收益。 但如果 PAPER 能在外部市场做空，攻击者就可能一边操纵 BTC、ETH 价格从资金池获利，一边做空 PAPER 赚取代币下跌的收益，让攻击变得更有利可图。 除了暂缓流通，团队还宣布了两项调整： 1. 提高短线套利成本： 调整小幅波动区间内的平仓费用，主要针对高频机器人策略。 2. 修改 PAPER 增发规则： 未来每 100 万美元符合条件的交易亏损，约增发当前供应量 0.1% 的 PAPER，长期将逐步稀释早期持有人的收益份额。 2️⃣交易挖矿八年了，Papertrade 又玩出了新花样 Papertrade 的亏损挖矿，其实让我想到了 2018 年的 FCoin，以及后来的 ZKFair。 当年 FCoin 推出「交易即挖矿」，用户支付手续费获得 FT，持币还能分享交易所 80% 的收入。后来 ZKFair 把这个玩法搬到了 L2，用户消耗 Gas 获得 ZKF，质押后分享网络手续费利润。 如今 Papertrade 又换了一种玩法：直接把交易亏损变成 PAPER，质押后分享协议收益。 问题在于，用户亏损多少，不等于协议最终赚了多少。PAPER 可以随着亏损不断增发，但可分配收益未必同步增长。 2018 年，CZ 曾评价 FCoin 的交易挖矿是「变相 ICO，而且是高价 ICO」。他当时还指出，交易挖矿本质上是换一种方式卖币，平台长期有没有价值，最终还是要看有没有真实用户。 3️⃣KOL 观点汇总 冷静冷静再冷静@hexiecs｜XHunt 排名：1322 观点：这次更新对早期刷Paper的人是利空（代币短期内不TGE，且份额会被更快稀释）；但对项目是好事（增强对后来真实用户的激励），成败取决于1000x零滑点产品能否吸引真实需求用户，即使没有farmer项目也不会死。 alvin617.eth @Alvin0617｜XHunt 排名：1687 观点：这次改动（代币继续不可转让 + 调整铸造曲线）是为了防止早期优势固化或被攻击、同时吸引用户持续交易，让机制更接近赌场“返佣”（把抽水按比例退给玩家）。 妙蛙种子@NintendoDoomed｜XHunt 排名：4719 观点：Papertrade上线才10天就以“防恶意做空”为由不开放代币转账、又涨机器人手续费并改增发稀释老持有人，本质是在给韭菜发越攒越贬值的积分卡，而非真正返佣，套路熟悉得像要变成“欢乐豆”。 深潮@TechFlowPost ｜XHunt 排名：680 Papertrade上线仅10天就中途改规则、焊死$PAPER转账并大幅稀释早期持有者，让靠“亏钱挖矿”押注先发优势的玩家既无法变现又面临无限稀释，陷入被反撸的被动局面 黑色马里奥@blmario669｜XHunt 排名：39303 观点：Papertrade不开放 PAPER 转账，亏钱换来的代币只能靠后续不断有人继续亏损才能分红回本，收益高度不确定且会被持续稀释，这种玩法只适合麻吉这种超级赌狗，普通散户别特意去亏钱挖矿，偷鸡不成蚀把米。 最尴尬的还是早期用户。 原本的逻辑是交易亏损获得 PAPER，再靠质押分红或者未来卖币回本。现在卖币遥遥无期，持币份额还可能持续被稀释。 Papertrade 选择优先保护协议的长期生存，但代价是把更多不确定性留给了早期参与者。