加密山寨目前的问题是很少有人愿意继续增持现货。 Coinbase在10月2日发布的9月持仓研究显示： - 山寨币未平仓合约相对BTC的优势扩大，相关比率从8月平均0.71升至9月平均0.86，月底超过1.0。 - BTC自身的杠杆比率连续第四个月下降。 - 9月山寨币平均市值环比上涨约22%。 山寨币的价格和衍生品持仓快速扩张，但是现货增量却没有同步显著加速。 也就导致了山寨币的走势大概是下面一个形状： 第一步，一个叙事开始上涨，永续合约交易者主动加杠杆。 紧接着，价格上涨导致更多追涨仓位出现 于是币价市值与成交量同时扩张，看起来整个板块或者项目获得大量资金。 上涨稍微暂停，因为资金费率和多头平仓，代币价格迅速下跌。 和当年DWF的做市风格不同，这些币会跟着BTC的情绪一起下跌，对卖盘的承接能力也非常差。 加密需要一个能让买家安心持仓的山寨。