六个月前，我和Coreweave的迈克尔谈过债务问题： 18:18-23:43：杰森问关于CoreWeave的债务；迈克尔回答（清除填充词和口吃，否则按原样） 杰森：这些债务是如何运作的？这是你们专门研究的东西。公司债务……我从事风险投资业务，人们会说，“当公司债务如此丰厚时，我为什么要从事风险投资？”公司债券如此巨大。我很好奇这是如何适应的，以及人们为10亿美元的基础设施支付的利率是多少。他们为此付多少钱？ MICHAEL：所以CoreWeave在很多融资引擎方面都是真正的创新者。我们做了第一笔基于GPU的贷款。我将尝试以人们能够理解的方式解释这一点。我们所做的就是出去找客户。让我们使用微软；你以前提起过他们。微软来找我们，说：“我们想从你那里买一些电脑。”我们说：“好吧，太好了。我们要签一份合同。”一旦我拿到合同，我就会创造一些东西。这不是一个特别有创意的名字。它被称为盒子。 杰森：是的。 迈克尔：我用盒子做的是，我拿着与微软的合同，把它放进盒子里。我去找Jensen买GPU，把它们放在盒子里。我拿着我的数据中心合同，把它放在盒子里。现在，这个盒子控制着现金流。它有一个瀑布式的现金流流入和流出。所以它的工作方式是我构建计算，我将计算交付给微软，然后他们支付费用。他们不付钱给我。它进了盒子，它做的第一件事就是付钱给数据中心。它支付电费。它支付利息和本金。然后剩下的就流回我们身边。 因此，这是一个结构良好、经过时间考验、压力测试的工具，能够以客户文件和交易周围的所有其他抵押品为抵押借款。这就是为什么许多人从未听说过的CoreWeave公司能够在18个月内筹集350亿美元，大规模建设基础设施。但重要的是要明白，这个盒子里的经济学原理是，在5年协议的2.5年内，我们已经支付了所有费用。 杰森：本金已经付清了。 迈克尔：本金已经还清，利息也已经还清。我们能够在盒子层面为我们的公司创造回报，这让世界上最老练的贷款人，无论是银行、私募股权基金还是其他任何人，都相信他们会实现一条贷款规则，那就是“把钱还给我” 杰森：是的。当这种情况发生时，效果会更好。所以他们看着这个盒子，他们说：“哇，我们真的很有信心能拿回我们的钱。”也许他们想要10个盒子。 迈克尔：没错。 杰森：如果任何一个盒子颠倒了，你都可以处理，而且不会那么严重。 迈克尔：没错。而且它们不会异花授粉。它们不会在盒子里引起传染。它们都是独立和离散的。这是一个。第二：当你这样做并向贷款人展示这种融资机制是如何运作的时，他们继续以逐渐降低的利率借钱给你。当你考虑我们过去两年的资本成本时，我们已经将其降低了600个基点。 杰森：哇。 迈克尔：这是巨大的。因此，你可以看到一家公司将其资本成本降低到超大规模企业的借款方向，这将使我们随着时间的推移与他们竞争。我们一直非常积极和勤奋地喂养、浇灌和照顾这些箱子，所以我们继续以一种让我们建立和推动业务的方式进入资本市场。 杰森：这意味着你必须对一些想被关在盒子里的人说不。 迈克尔：是的。我们看了一些他们想购买GPU一年的交易，我说这不是我能做的交易，因为时间太短，我无法摊销费用。所以我不会那么做。 杰森：他们可以去找另一家可能想承担这种风险的供应商，他们有额外的能力。 迈克尔：当然。但我们的业务实际上是围绕扩大规模的风险管理而建立的。在我看来，在这个不平衡的时期，当世界上没有足够的GPU为人工智能的所有不同用例提供计算时，对我的公司来说重要的是变得非常大。这降低了我们的资本成本，这意味着信息从市场的所有不同部分流入：大型语言模型、高速交易、搜索，所有这些。他们向我们反馈信息，告诉我们需要构建的下一个产品，他们在哪里需要帮助扩展，或者他们需要什么类型的计算。所有这些信息流对我们来说都是非常有价值的。 （杰森在23:43继续要求。） CRWVhttps://youtu.be/-JBhTBu9ZbA?t=1083