@CFTC 最新的 ANPRM（拟议规则制定的高级通知）是该机构试图利用现有权限为现货交易建立加密市场结构框架的一次尝试。 它将基于现有的 DCM、DCO 和 FCM 注册，并为“加密资产市场”创建一个新类别。 与 Clarity Act 的一个显著区别在于，CFTC 的提案正在探索一种自愿的联邦注册路径，现货交易所如果不提供杠杆，可以选择退出该框架，转而保留州级的资金传输许可证。 前 CFTC 主席 @giancarloMKTS 告诉我，这种方法为交易所提供了一个“明确且自愿的路径，当客户使用借款进行交易时，可以在一个联邦规则框架下运营。” 他表示，CFTC 正在“根据国会在 2010 年赋予的权限行事，并得到了法院裁决支持，将比特币和类似资产认定为商品。” 一些我交谈过的律师或公开发表意见的律师称该 ANPRM 是对《商品交易法》第 2(c)(2)(D) 条的“巧妙”或“创造性”解读。它可能涵盖提供杠杆、保证金或融资的零售加密现货交易，即使客户并未实际使用这些服务。这建立在 @CarolineDPham 的 CFTC 在 2025 年通过 Bitnomial 案例确立的先例之上，利用第 2(c)(2)(D) 条将提供杠杆的现货加密交易纳入 CFTC 监管的交易所，即使客户并未借款。 ANPRM 还讨论了第 2(c)(2)(D) 条下的“实际交付”问题。它似乎更关注客户是否拥有资产的实际占有/控制权，而不仅仅依赖于对一个综合账户的账簿记载权利。 然而，据我了解，该提案仍然留下了关于客户资产在破产中如何受到保护的重大问题，以及这些保护是否能与 Clarity Act 中的保护相媲美。 意见需在提案发布于《联邦公报》后的 60 天内提交。