400 亿美元估值的交易所，@kalshi 一半的量是自己左手打右手敲出来的。 看交易所诚不诚实，别看成交额，看成交额比未平仓。Kalshi的 ETH 永续是 60 倍。 币安的 BTC、ETH 永续这个比值 1 到 2 倍，Hyperliquid 是 0.5 倍。 起因是 Kalshi 管 Crypto 板块市场的 IcoBeast。前天他发图问「各位，96.7% 算多吗」，还补一句「我们收交易手续费，谁还会刷量」。 这句话惹到了 Beni，一个专门盯市场失效点的量化。他直接把 Kalshi 永续的返佣表贴出来，吃单付 0.3 个基点，挂单净收 0.3 个基点。两个会员对敲一笔 100 万名义，平台收到零。幹，自家返佣表上写着刷量免费。 Beni 接着上 ETH 永续截图，24 小时成交 5.386 亿美元，未平仓只有 310 万美元，174 倍。单子清一色 5500 美元一张。 Beni 的朋友 Octopus 把 9 月 5 号到 18 号的 410 万笔成交全拉下来算了一遍，名义 114.86 亿美元。ETH 那边 5500 美元这一档占 59% 的成交量，BTC 的 5000 和 2500 两档合计 57%。 IcoBeast 后来解释，自己贴的是预测市场份额，Beni 说的是永续。晚了，截图早传遍了。