BTC链上成本风险带模型，是把不同口径、不同持币群体的链上成本基准叠加在一起，用价格与这些成本线的位置关系判断市场风险层级。 1、黄线：Realized Price（RP），被视为BTC全链平均换手成本。在过往周期但凡价格低于RP即为熊底。但这轮周期它失效了——BTC从未跌破过这根线。 这也让所有盯着RP来找底部的人全部踏空本轮行情。根本原因就是时间越久“噪声”越大，以至于严重偏离市场真实成本的评估。我个人认为，从此之后RP的应用价值会越来越小，甚至可以舍弃了。 2、紫线：剔除了持有超过10年BTC而得出的RP，即<10y_RP；这才是更加合理的真实成本。大量早期丢失的廉价筹码会严重拉低成本线，剔除后还原性会更好。 在今年2-8月期间，<10y_RP多次有效支撑并最终形成底部。当时相信的人少，怀疑的人多，但如今回头再看，它确实没有辜负我们（蓝色箭头处）。 3、绿线：活跃筹码平均成本线（TMMP）；这是剔除了交易所和矿工地址后，剩下活跃筹码的成本评估。现在它正好也是“双锚结构”的上沿筹码集中区。 所以，这根线是当前最为关键的风险带。在9/10-9/17期间的回调就是以它为基础，没有跌破说明市场情绪还是比较乐观的。 4、蓝线：公允价值，也是历史平均溢价水平。BTC的价格在此之上就是牛市，在此之下，至少不能算全面牛市。 5、红线：短期持有者平均成本（STH-RP）; 它是情绪的牛熊分界线。熊市反弹通常以它为天花板，牛市回调也时常以它为极限。 当红线下穿蓝线时，即可以确认牛市结束（红色箭头处）。反之，当红线上穿蓝线时，主升浪即将开启。这个信号在过往周期从未失效。 综上所述，从概率上讲当前BTC回调到绿线和红线都是有可能的，也都是属于熊牛过度期的合理范围。 但重新跌回紫线的概率很小，在没有超级黑天鹅的情绪打击下，我认为几乎不会发生。 所以，根据此风险带模型的提示，我们就可以提前计划，回调到哪是加仓点，哪是止损点。一目了然，不凭猜测，不凭感觉。 先一次性解释清楚，下次我只要发图，小伙伴就能明白我的意思啦。