昨晚对市场影响最大的是长债收益率的飙升，US10y到5.12%，US30y到5.41%。油价只是小涨不是昨晚长债收益率飙升的主要因素，驱动逻辑是： 1、超预期热经济数据 标普全球9月PMI远超预期，显示美国私营部门活动加速扩张： 1）综合PMI升至58.4（前值56.0），为2021年7月以来最高（逾五年高点）； 2）服务业PMI升至58.7（前值56.5，预期约56），近五年最强； 3）制造业PMI升至57.0左右（前值约53.9，预期约53.6），逾四年最强。 新订单（尤其是国内需求）强劲，就业增长为四年多来最快，积压订单上升。但输入成本通胀因能源价格飙升而加剧（为2022年10月以来最高），供应链压力和产能不足也推高价格，数据指向第三季度年化增长可能达4-5%。 这让市场认为经济韧性过强、通胀粘性难消，美联储需要进一步紧缩。联邦基金期货显示10月加息25基点概率从前日约53%升至64%-73%。 这是昨晚长债收益率飙升的直接催化剂； 2、美联储理事Barr发表鹰派讲话：上周加息是“重新校准”政策（此前“立场偏离”），通胀风险上升而劳动力市场风险下降，基线情景下“很可能需要进一步政策调整”以确保通胀及时回落至2%目标。通胀仍高于目标且未明确下行。这强化了市场对后续加息的定价。 这是次要因素， 油价小涨也只是第三权重了。 短期来看，强数据和鹰派言论使“更高更久”叙事强化，收益率可能维持高位或进一步测试： 1）看后续ISM数据或油价再涨，上行压力仍在。 2）但若外交上进展缓解能源溢价，或增长放缓迹象出现，长债收益率才能真正回落； 8月下旬聊到的长债收益率的结构性问题：https://x.com/qinbafrank/status/2090435324765970902?s=46&t=k6rimWsEbo2D2tXolYcM-A 本条由@bitget_zh赞助，「Bitget 买美股：秒级入场，丝滑交易