YZi Labs 行使两类此前已持有的权证，取得合计 7,599,264 股新股；文件于9月21日签署。按申报所用股数计算，普通股从 41,173,850 股增至约 48,773,114 股，增加约 18.5%。 这是从SEC的申报文件上透露的，我去查了一下基本没问题。 但他们得出的结论 -- BNC 增发了是大利空，我不太赞同。刚好最近因为持有BNC做了一些研究，我来简单解释一下。 1、增发是指公司新发股票，让每股分到的资产变少，这次是 YZi 把早就存在的权证行权成了普通股，2025 年 7 月 PIPE 时 YZi 已经把钱付清，只是暂时没有拿股。所以这并不是增发。 2、如果只说可交易的股票供给，的确是增多了，毕竟权证变成了实股，YZi 理论上可以卖出。但是从Yzi Labs与原董事会分歧怒而争夺董事会席位，合作协议的 standstill 条款，加上 YZi 刚刚主动加仓投票权这个行为本身，都说明它短期抛售的动机很弱。 3、YZi 从约 5% 升到约 20%，小股东的话语权相对下降。这一点如果你同意Yzi Labs是想要把 BNC 搞起来，那么应该能理解这是大利好。 毕竟一个票有了大庄才会有人真有动力，权力越大责任越大，何况Yzi Labs作为BNB生态方，是市场上最有动力去搞事的之一。 4、通过计算2025年7月的PIPE，Yzi的入股成本不低，如果仅看PIPE部分，成本是每股10.10，即便加上免费顾问股权，成本也是7.43。 现在他们是亏本的，这个价位Yzi割肉的动机非常弱，如果 BNC 能涨到15.15，市场才会有小5000万的权证可能形成压制，那还早。 所以我简单总结一下，这份文件透露的信息就是： 🤜@yzilabs 已经成了 BNC 的大庄家，获得了极大的董事会投票话语权，为BNC的重新崛起扫清了阻碍。 🤜没有增发，即便现在可流通的股票增加了，但Yzi没有卖出动机，他们还是亏本的，大家可以基本忽略这个增加。 我选择继续Hold，期待BNC成为 BNB 的飞轮加速器那一天。 @cz_binance @heyibinance @ellazhang516 @binancezh(今天看有些人在说一个)